長安期貨張晨：農(nóng)需階段走弱但仍有韌性尿素短線謹(jǐn)慎追空

熱點 2025年04月14日 18:20 29 admin

　　一、行情走勢回顧

長安期貨張晨：農(nóng)需階段走弱但仍有韌性尿素短線謹(jǐn)慎追空

　　上周國內(nèi)尿素市場行情呈現(xiàn)先抑后揚的震蕩走勢，價格重心整體下移。清明假期期間，下游需求跟進(jìn)不足，疊加物流運輸階段性受限，部分企業(yè)庫存累積，市場成交疲軟。節(jié)后首日，受美國加征關(guān)稅政策影響，宏觀面利空情緒傳導(dǎo)至商品市場，尿素期貨承壓下行，進(jìn)一步加劇了現(xiàn)貨市場的看空情緒。隨著生產(chǎn)企業(yè)降價收單，市場補庫需求開始釋放，同時期貨市場止跌反彈提振市場信心，下游逢低備貨，生產(chǎn)企業(yè)收單好轉(zhuǎn)，后半周企業(yè)報價上探。

　　價格方面，4月11日，河南小顆粒尿素市場主流價1910元/噸，環(huán)比下跌60元/噸，山東小顆粒尿素市場主流價1900元/噸，環(huán)比下跌50元/噸，江蘇小顆粒尿素市場主流價1920元/噸，環(huán)比下跌50元/噸，關(guān)中小顆粒尿素出廠價1830元/噸，環(huán)比下跌80元/噸，安徽小顆粒尿素主流價為1910元/噸，環(huán)比下跌50元/噸，河北小顆粒尿素主流價為1900元/噸，環(huán)比下跌30元/噸。

長安期貨張晨：農(nóng)需階段走弱但仍有韌性尿素短線謹(jǐn)慎追空

　　國際尿素價格松動下跌，中東地區(qū)小顆粒尿素FOB價387美元/噸，環(huán)比下降0.5美元/噸，巴西小顆粒尿素CFR價374美元/噸，環(huán)比下跌3.5美元/噸，烏克蘭尤日內(nèi)港小顆粒尿素FOB價347.5美元/噸，環(huán)比下跌2.5美元/噸，中國小顆粒尿素FOB價268.5美元/噸，環(huán)比下降8.5美元/噸。4月8日，印度IPL公司150萬噸的尿素進(jìn)口招標(biāo)截標(biāo)，共收到23家供貨商，總計近356萬噸，其中西海岸187.25萬噸，最低報價CFR385美元/噸，東海岸168.565萬噸，最低報價CFR398.24美元/噸。內(nèi)外價差較大，但目前出口仍受管控，且放開可能性不大。

　　二、供給端：壓力仍存

　　國內(nèi)尿素裝置產(chǎn)能利用率保持高位，整體供應(yīng)壓力依然較大。上周國內(nèi)尿素裝置產(chǎn)能利用率86.41%，環(huán)比增長0.5個百分點，高于去年同期1.62個百分點，尿素日均產(chǎn)量19.44萬噸，環(huán)比增加0.12萬噸，增幅0.6%，同比增加1.08萬噸，增幅5.88%。

　　分工藝來看，天然氣裝置產(chǎn)能利用率69.41%，環(huán)比增4.07個百分點，同比減少10.2個百分點，日均產(chǎn)量3.79萬噸，環(huán)比增加0.22萬噸，同比減0.44萬噸；煤制裝置產(chǎn)能利用率91.85%，環(huán)比降0.63個百分點，同比增長5.39個百分點，日均產(chǎn)量15.65萬噸，環(huán)比降0.11萬噸，同比增加1.52萬噸。統(tǒng)計期內(nèi)變動裝置多為煤頭裝置，其中河北田原30萬噸/年、河南晉控天慶52萬噸/年、河南省中原大化52萬噸/年裝置恢復(fù)，山東聯(lián)盟30萬噸/年、陜西渭化52萬噸/年、山西天澤50萬噸/年裝置停車，本周暫無計劃檢修裝置，靖遠(yuǎn)劉化52萬噸/年、中化吉林長山化工30萬噸/年、山東聯(lián)盟30萬噸/年裝置計劃重啟，尿素裝置產(chǎn)能利用率與產(chǎn)量仍處高位，且新增復(fù)產(chǎn)企業(yè)較多，供給端仍有壓力。

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　　三、需求端：農(nóng)需空窗期

　　農(nóng)業(yè)需求處于階段性空窗期，春季肥掃尾，夏季肥銜接不暢，華北部分區(qū)域因少雨干旱，土地缺墑，玉米追肥需求延遲，南方早稻備肥結(jié)束，部分地區(qū)受降水不足影響，施肥進(jìn)度較往年滯后，中稻及晚稻備肥積極性不足；復(fù)合肥需求同步走弱，數(shù)據(jù)方面看，復(fù)合肥廠家裝置開工率季節(jié)性回落，但累庫速度快于往年同期，復(fù)合肥廠家收單不佳，出貨受阻，生產(chǎn)積極性下降，預(yù)計本周開工率仍將下滑。農(nóng)需階段走弱拖累尿素價格，但上半年直至7月，期間均為用肥旺季，隨著氣溫的回升和農(nóng)需的推進(jìn)，需求端仍將持續(xù)給予支撐。4月11日當(dāng)周，復(fù)合肥裝置產(chǎn)能利用率48.89%，環(huán)比降3.5個百分點，高于上年同期7.19個百分點，復(fù)合肥樣本企業(yè)庫存68.98萬噸，環(huán)比增6.97萬噸，同比降6.62萬噸。

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　　三聚氰胺裝置產(chǎn)能利用率64.63%，環(huán)比增長4.45個百分點，同比增1.86個百分點，周產(chǎn)量3.21萬噸，環(huán)比增0.22萬噸，同比增0.34萬噸，隨著檢修裝置復(fù)產(chǎn)，三聚氰胺周產(chǎn)量增幅明顯，但國內(nèi)下游板廠及浸漬廠開工處2-4成偏低位水平，同時受對等關(guān)稅問題影響，終端企業(yè)出口受阻，對原料需求走弱。

　　四、庫存：生產(chǎn)企業(yè)庫存回升

　　庫存方面，隆眾統(tǒng)計上周尿素廠家?guī)齑?3.37萬噸，環(huán)比累庫7.95萬噸，增幅10.54%，當(dāng)前庫存較去年增加19.94萬噸，增幅31.44%，仍高于往年同期。農(nóng)需走弱，復(fù)合肥廠開工率下行，加之節(jié)后利空消息影響，下游補庫積極性不佳，庫存有所反彈，本周隨著宏觀利空情緒的消化，下游或有補庫動作，帶動企業(yè)庫存下行。港口庫存11.9萬噸，環(huán)比持平，同比減少7.6萬噸，港口尿素庫存量相對平穩(wěn)，出口仍受管控，且在全球貿(mào)易沖突背景下放開難度加大，市場資源多集中在內(nèi)地，港口暫無集港趨勢，預(yù)計短期內(nèi)港口庫存維持當(dāng)前水平波動，對行情指導(dǎo)意義不大。

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　　五、成本端：成本支撐弱勢

　　成本方面，隨著尿素價格下跌，各制法利潤有所收縮或虧損擴大，據(jù)隆眾資訊測算，固定床工藝?yán)碚摾麧櫈?114元/噸，環(huán)比下跌60元/噸，水煤漿工藝?yán)碚摾麧?89元/噸，環(huán)比下跌60元/噸，天然氣制工藝?yán)碚摾麧?91元/噸，環(huán)比下跌50元/噸，整體看行業(yè)仍有利潤空間。

　　上周煤價基本持穩(wěn)，市場情緒稍有好轉(zhuǎn)，部分煤種上調(diào)報價，大秦線檢修加持下，環(huán)渤海九港庫存回落至3000萬噸以下，但是下游采購需求相對偏弱，成交未見放量。供給端，鋼聯(lián)調(diào)研上周462家樣本礦山產(chǎn)能利用率95.4%，環(huán)比增1.3個百分點；日均產(chǎn)量574.1萬噸，環(huán)比增8萬噸，煤礦生產(chǎn)基本穩(wěn)定，成交未見明顯放量，煤礦庫存壓力較大，供給端壓制仍在。需求端，氣溫回暖，煤炭處消費淡季，部分電廠分段進(jìn)行機組檢修，另外南方地區(qū)即將進(jìn)入豐水期，水電或?qū)l(fā)力，電煤采購需求進(jìn)一步走弱；非電方面，化工板塊表現(xiàn)尚可，煤化工品種利潤可觀，企業(yè)開工多維持高位，采購相對積極，建材板塊需求有所回升，氣溫回升后工地施工條件好轉(zhuǎn)，水泥等采購量逐步增加，帶動水泥熟料產(chǎn)能利用率季節(jié)性回升。進(jìn)口煤性價比走低，部分煤種價格倒掛，下游對于內(nèi)貿(mào)煤的需求增加。整體看煤價在連續(xù)走弱后階段性止跌，但目前供強需弱情況仍未改變，煤價反彈幅度有限。

長安期貨張晨：農(nóng)需階段走弱但仍有韌性尿素短線謹(jǐn)慎追空

　　六、總結(jié)：農(nóng)需階段走弱但仍有韌性，短線謹(jǐn)慎追空

　　綜上來看，尿素日產(chǎn)量仍處高位，且近期部分前期檢修裝置計劃重啟及淡儲貨源投放，供給端壓力仍存；需求階段性走弱但仍有韌性，農(nóng)需緩慢推進(jìn)中，下游多保持逢低補貨節(jié)奏，復(fù)合肥廠出貨受阻，開工率回落，成本端以水煤漿制法測算，大部分裝置利潤仍可觀，支撐有限。整體看，高供應(yīng)仍有壓制，需求雖階段性走弱，但農(nóng)需用肥仍未結(jié)束，后市仍有一定采購需求支撐，近月合約謹(jǐn)慎追空。中長期來看，供需關(guān)系將逐漸趨于寬松，農(nóng)需結(jié)束后尿素需求季節(jié)性走弱，工業(yè)需求難以獨立支撐，且出口暫無放開跡象，尿素向下壓力較大。僅供參考。

　　長安期貨：張晨

　　2025年4月14日

　　張晨，長安期貨煤化工研究員，對煤炭及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)有系統(tǒng)的理論學(xué)習(xí)經(jīng)歷，進(jìn)入期貨市場以來，主要負(fù)責(zé)動力煤及煤化工相關(guān)品種的研究工作，善于從政策導(dǎo)向與基本面分析行情趨勢，具有豐富的專業(yè)知識和較強的邏輯分析能力。