摩根士丹利基金陳修竹：從新能源汽車到人形機器人中國智造的萬億級產業躍遷

熱點 2025年04月28日 18:40 31 admin

　　隨著大模型的不斷升級和迭代，讓AI的智能水平大幅提升，應用場景也在持續拓展。DeepSeek等技術突破正加速AI全行業滲透，當前市場聚焦大語言模型與生成式AI，我們認為AI價值將逐步從基礎設施層轉向應用層。如今，AI已廣泛應用于消費者終端、醫療診斷、金融服務、教育等多個領域，為這些行業帶來了全新的發展機遇。在ToC終端，我們看到自動駕駛技術、機器人、以及AI AGENT、AI眼鏡和手機的快速發展。在醫療領域，AI影像診斷準確率達三甲醫院專家水平，新藥研發周期縮短40%以上，全球TOP20藥企均已部署AI研發系統。

　　AI時代科技主線有望成為全民共識，而作為AI技術最具潛力的載體，機器人產業正處于爆發臨界點，也是AI應用當中未來空間最大的萬億領域。機器人產業發展與早年投資新能源汽車頗相似，新能源汽車產業鏈70%零部件可遷移至機器人制造，中國依托全球最大的新能源汽車產業集群（占全球產能60%），在減速器、伺服電機等核心部件形成30-50%成本優勢。從工業機器人到服務機器人，從人形機器人到特種機器人，各類機器人在不同場景中發揮著重要作用。我們看到全球科技巨頭都在涌入這個產業，海外如特斯拉的Optimus、英偉達機器人開源模型Isaac GROOT N1，Figure等，國內一些頭部廠商的產品也預計將在2025 - 2027年間實現商業化，這無疑將推動人形機器人市場的快速發展。

　　AI與機器人中國的投資機會在哪里？對于投資者來說，關注AI與機器人產業鏈上的核心環節至關重要。在AI領域，算力是基礎，也是關鍵。隨著AI應用的不斷普及，對算力的需求也在持續增長。因此，投資算力相關的企業，如芯片制造商、云計算服務商等，可能會獲得不錯的收益。機器人產業鏈則涵蓋了上游的核心零部件制造，如關節、電機、傳感器、減速器等；中游的機器人本體制造；以及下游的系統集成和應用服務。可以重點關注上游核心零部件企業，這些企業技術壁壘高，盈利能力強。中國貢獻全球70%的無人機產能，且人形機器人核心部件（如諧波減速器、空心杯電機）成本比海外低30%-50%。中國在機器人產業鏈具備集群效應和場景創新能力，中國企業機器人的彎道超車可能重塑全球產業格局。

　　投資AI與機器人需要注意什么？技術發展的不確定性是主要風險。AI與機器人技術仍在快速發展中，當前行業處于0到1的早期階段，技術路線和市場需求都存在一定的不確定性，一定程度上類似于2014-2015年的新能源汽車和電池，參與的玩家也還在百花齊放的狀態。等到從1到10的放量階段，我們或將會看到真正在競爭中脫穎而出的公司，其亦有望在資本市場實現數倍的估值提升。

　　在科技板塊，我們將聚焦具有可持續競爭優勢、自由現金流再投資能力，并能捕捉大規模市場機會的企業。在顛覆性變革領域，重點關注新技術、新商業模式中具備顯著成本優勢或性能突破的賽道。未來5-10年，我們將持續重點關注受益于技術變革的新興產業。

標簽：摩根士丹利