特朗普故布關稅迷陣鮑威爾陷入四面埋伏

熱點 2025年05月06日 02:20 27 admin

　　最近一段日子，芝加哥地區零售商吉姆·塔克勒與美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾突然有了頗多相似之處。

　　塔克勒表示，關稅的動蕩將他推入瘋狂的“誰是膽小鬼”游戲，對于最終要繳納多高的進口稅額，自己心里完全沒譜。塔克勒經營的電商網站剛剛訂購了一批“價值8萬美元的長襪”。他憂心地說：“這批襪子的成本最后會不會漲到20萬？如果那樣，我該怎么做生意？”

　　如果將這一情況放大來看，其實鮑威爾面臨的問題也如出一轍。若成千上萬的企業無法預測投入成本，或出口商品所需繳納的稅率，美聯儲又如何預測經濟的走向？更高的美國關稅可能會推高通脹，這對消費支出形成的壓力及其他國家的報復性措施可能會打擊美國的產出、就業和投資。這些因素在利率設定上的指向截然不同。

　　特朗普的貿易戰將全球通商環境變成了一個巨大“黑箱”——而且這個結果是其有意為之。

　　美國財政部長貝森特將特朗普的策略稱為“戰略性不確定”，其背后邏輯是讓交易對手搞不清美國的最終目標，從而有助于華府爭取到更有利的協議。無論這一策略在談判中是否奏效，對于企業和央行等需要規劃未來路徑的各方而言，這種迷霧都是一場噩夢。

特朗普故布關稅迷陣鮑威爾陷入四面埋伏

　　預計美聯儲將在本周的會議上維持利率不變。但在此之后，前景變得云遮霧障。特朗普和貝森特近期一再施壓美聯儲放松貨幣政策。市場對美聯儲6月降息的預期正在逐步升溫。

　　推薦閱讀：特朗普稱無意解職鮑威爾暗示萬斯和盧比奧可作為總統接班人

　　摩根大通研究部高級經濟學家麥可·漢森表示，該機構目前的預測是美聯儲9月降息，因為屆時關稅引發的通脹可能脫離高峰期，而且勞動力市場也可能趨弱。但他同時承認，由于貿易戰帶來的高度不確定性，很難判斷美國是否會在今年陷入衰退。

　　“現在還無法得出最終結論，”漢森說。“我們在談論的是風險，以及風險的分布。”

　　關鍵思路

　　這也將成為美聯儲制定政策的關鍵思路。美聯儲的預測人員一直會提供基線預期。但當前背景下，他們在模型中加入貿易沖擊并觀察其對價格、增長和就業的影響，替代路徑的權重可能會被大幅提高。

　　“比以往任何時候都更重要的是，情境分析現在非常關鍵，”摩根士丹利首席全球經濟學家賽斯·卡彭特表示。

特朗普故布關稅迷陣鮑威爾陷入四面埋伏

　　政策制定者和企業似乎達成共識。加拿大央行上個月發布了兩套預測以反映不同的可能性。美國聯合航空罕見地發布了兩種利潤預期，一種基于市場穩定，另一種則假設貿易戰導致經濟下滑。

　　特朗普的“戰略性不確定”策略與二戰以來全球貿易的演進方向背道而馳。過去政策的目標是從混亂中建立秩序，理順關稅體系，設立固定的談判規則，幫助各國利用比較優勢進入海外市場。

　　世界貿易組織前副總干事艾倫·沃爾夫表示，該體系的基礎理念就是不讓160多個世貿成員國各自為政、隨意設定關稅。這一點與特朗普所引入的“交易文化”形成鮮明對比。沃爾夫認為：“貿易談判的核心理念就是確定性，而不是不確定性。”

　　“完全無法預測”

　　此外，貿易政策本應是面向未來的，指向某種明確的目標——無論是為某些商品爭取更好的市場，還是加強戰略伙伴關系。花旗銀行全球首席經濟學家內森·希茨表示：“就特朗普而言，人們對他整個政策邏輯及其背后的深層目標有諸多疑問。關稅加到什么程度，才能以后不加關稅？”

　　特朗普政府明確表達了對現狀的不滿，比如呼吁更多制造業回流美國。但這是一個可能需要多年才能實現的事情。

　　與此同時，現實局勢正在迅速變化。特朗普周日表示，與部分國家的貿易協議可能最早在本周達成，但其并未透露具體國家名稱。副總統JD·萬斯上周在接受福斯新聞采訪時表示，印度可能是最早一批與美國達成協議的國家。

　　推薦閱讀：特朗普暗示最快可能在本周達成部分貿易協議

　　不過，摩根士丹利的卡彭特表示，僅靠一兩個協議恐怕難以驅散不確定性。他說：“一兩個協議無法消除真正的不確定因素，協議必須具有持久性，要能維持很長時間。”

　　即使達成協議，也難以預測其具體影響。特朗普及其團隊已明確表示，許多關稅將繼續保留。他一個月前設定的10%基線關稅看來將繼續執行，金屬和汽車進口關稅也將維持不變，不久后還會推出針對半導體、醫藥、木材等產品的關稅。

　　在這期間，塔克勒表示，他不會等待所謂的“完全明朗”。他仍然在推進訂單，因為如果猶豫不前，圣誕節前沒有長襪可賣所帶來的風險更大。

如何判斷基金被機構持有？

發表評論