電新機構持倉再回落，向優質龍頭繼續集中
文｜朱玥?王吉穎
新能源企業市值占比基本維持穩定，重倉股依然集中在寧德時代、陽光電源等股票。電力設備板塊仍屬于較高確定性板塊。光伏板塊從2023年開始逐步低配，主要系產能擴張速度較快，市場競爭加劇，單位利潤承壓。鋰電板塊Q4起處于供需優化、材料漲價的邏輯中，Q1處于驗證兌現階段，疊加關稅擔憂，整體持倉環比持平。風電零部件受漲價預期影響，低配幅度有所減少。海風受2024年裝機不及預期及行業催化較少影響，由略超配轉向略低配。氫能行業尚處于產業導入階段，營業收入體量較小，且部分標的尚處于一級市場，板塊可容納資金有限，同時，2024年國內招標不及預期，海外處于放量早期，因此當前低配。
新能源企業市值占比基本維持穩定，重倉股依然集中在寧德時代、陽光電源等。
1）電力設備板塊：仍屬于相對高確定性板塊。①電網投資較高，特高壓規劃較多，高壓設備招標起量，2025Q1電網建設節奏已提速；②全球電力設備需求景氣度較高，略受關稅干擾；③AIDC配套高景氣。板塊配置比例略降，處于被低配狀態，主要系市場風格變化，以及特高壓等推進節奏階段性遲緩等。
2）光伏板塊：從2023年開始逐步低配，主要系產能擴張速度較快，市場競爭加劇，單位利潤承壓。
3）鋰電板塊：Q4起處于供需優化、材料漲價的邏輯中，Q1處于驗證兌現階段，疊加關稅擔憂，整體持倉環比持平。
4）風電零部件：受漲價預期影響，低配幅度有所減少。海風受2024年裝機不及預期及行業催化較少影響，由略超配轉向略低配。
5）氫能行業：尚處于產業導入階段，營業收入體量較小，且部分標的尚處于一級市場，板塊可容納資金有限，同時，2024年國內招標不及預期，海外處于放量早期，因此當前低配。
Q1機構新能源機構持倉占比回落，從24Q4的10.2%下降至25Q1的8.4%，其中增幅較大的板塊包括：儲能0.11%(+0.09pct)、風電零部件0.19%(+0.04pct)、風電-海風0.15%(+0.01pct) ；跌幅較大的包括：鋰電-寧德時代4.85%(-0.93pct)、光伏-組件0.44%(-0.19pct)、光伏-陽光電源0.62%(-0.19pct)?
Q1機構新能源市值占比回落，從24Q4的4.5%下降至25Q1的4.4%，其中增幅較大的板塊包括：儲能0.13%(+0.02pct)、風電-零部件0.21%(+0.01pct)、鋰電-其他電池0.23%(+0.01pct)；跌幅較大的包括：鋰電-寧德時代1.12%(-0.07pct)、電力設備0.66%(-0.05pct)、光伏-硅料0.13%(-0.03pct)、光伏-組件0.34%(-0.03pct)。
1、每周觀察：Q1電新機構持倉再回落，向優質龍頭繼續集
Q1機構新能源機構持倉占比回落，從24Q4的10.2%下降至25Q1的8.4%，其中增幅較大的板塊包括：儲能0.11%(+0.09pct)、風電零部件0.19%(+0.04pct)、風電-海風0.15%(+0.01pct) ；跌幅較大的包括：鋰電-寧德時代4.85%(-0.93pct)、光伏-組件0.44%(-0.19pct)、光伏-陽光電源0.62%(-0.19pct) 。
Q1機構新能源市值占比回落，從24Q4的4.5%下降至25Q1的4.4%，其中增幅較大的板塊包括：儲能0.13%(+0.02pct)、風電-零部件0.21%(+0.01pct)、鋰電-其他電池0.23%(+0.01pct)；跌幅較大的包括：鋰電-寧德時代1.12%(-0.07pct)、電力設備0.66%(-0.05pct)、光伏-硅料0.13%(-0.03pct)、光伏-組件0.34%(-0.03pct)。
新能源企業市值占比基本維持穩定，重倉股依然集中在寧德時代、陽光電源等
電力設備板塊仍屬于相對高確定性板塊。①電網投資較高，特高壓規劃較多，高壓設備招標起量，2025Q1電網建設節奏已提速；②全球電力設備需求景氣度較高，略受關稅干擾；③AIDC配套高景氣。板塊配置比例略降，處于被低配狀態，主要系市場風格變化，以及特高壓等推進節奏階段性遲緩等。
光伏板塊從2023年開始逐步低配，主要系產能擴張速度較快，市場競爭加劇，單位利潤承壓。
鋰電板塊Q4起處于供需優化、材料漲價的邏輯中，Q1處于驗證兌現階段，疊加關稅擔憂，整體持倉環比持平。
風電零部件受漲價預期影響，低配幅度有所減少。海風受2024年裝機不及預期及行業催化較少影響，由略超配轉向略低配。
氫能行業尚處于產業導入階段，營業收入體量較小，且部分標的尚處于一級市場，板塊可容納資金有限，同時，2024年國內招標不及預期，海外處于放量早期，因此當前低配。
Q1重倉股增持較多的公司為：德業股份、盛弘股份、大金重工、海力風電、科華數據、璞泰來、億緯鋰能（維權）、中天科技、新強聯、蔚藍鋰芯
Q1重倉股減持較多的公司為：平高電氣、尚太科技、陽光電源、許繼電氣、通威股份、國電南瑞、新宙邦、上能電氣、中信博、寧德時代。
1）需求方面：國家基建政策變化導致電源投資規模不及預期；電網投資規模不及預期；新能源裝機增速下降導致對電力設備需求下降；全社會用電量增速下降等；兩網招標進度不及預期；特高壓建設推進進度不及預期等。
2）供給方面：銅資源、鋼鐵等大宗商品價格上漲；電力電子器件供給緊張，國產化進度不及預期。
3）政策方面：新型電力市場相關支持力度不及預期；電價機制推進進度低于預期；電力現貨市場推進進度不及預期；電力峰谷價差不及預期等。
4）國際形勢方面：能源危機較快緩解、能源價格較快下跌；國際貿易壁壘加深等。
5）市場方面：競爭格局大幅變動；競爭加劇導致電力設備各環節盈利能力低于預期；運輸等費用上漲。
6）技術方面：技術降本進度低于預期；技術可靠性難以進一步提升等。
證券研究報告名稱：《每周觀察：電新機構持倉再回落，向優質龍頭繼續集中》
對外發布時間：2025年5月7日
報告發布機構：中信建投證券股份有限公司?
本報告分析師：
朱玥 SAC 編號:S1440521100008
SFC 編號:BTM546
王吉穎 SAC 編號:S1440521120004
標簽： 持倉
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