不只是降息!鮑威爾明年離職后,美聯儲“美元互換”會成特朗普“核武器”嗎?
來源:華爾街見聞
本周擔保隔夜融資利率SOFR期貨顯示,市場對美聯儲主席鮑威爾任期結束的預期正在推動新一輪降息押注。然而鮑威爾離任后,真正讓全球央行夜不能寐的不僅僅是利率政策,更大的關注點在于美聯儲的美元互換協議——全球金融體系的生命線。
當投資者還在忙著押注美聯儲降息時,一個更為致命的問題正在歐洲和亞洲央行間悄然發酵:特朗普政府會否將美元互換協議武器化,讓這個維系全球金融穩定的最后防線可能成為討價還價的籌碼。
本周擔保隔夜融資利率SOFR期貨顯示,市場對美聯儲主席鮑威爾任期結束的預期正在推動新一輪降息押注。大量交易員正在賣出2026年3月的合約,同時買入同年6月的合約——恰好跨越鮑威爾在2026年5月卸任的時間節點。周四,相關合約的交易量超過6萬手,創下歷史第二高。
這種投機的根源在于特朗普長期以來對鮑威爾的嚴厲指責,他認為鮑威爾未能更早、更快地降息。盡管特朗普近期表示不會解雇鮑威爾,但他明確表示將提名一位繼任者,這使得市場普遍預期,新任主席將迅速執行特朗普的降息意志。然而鮑威爾離任后,真正讓全球央行夜不能寐的不僅僅是利率政策,更大的關注點在于美聯儲的美元互換協議——全球金融體系的生命線。
被忽視的金融“核武器”
在市場恐慌時期,全球投資者會瘋狂搶購美元尋求避險,即所謂的“現金爭奪戰”(dash for cash)。
由于非美國實體無法印制美元,這時就需要美聯儲通過互換協議提供流動性:
問題在于,特朗普政府似乎決心重塑全球金融秩序,將美國利益置于首位。副總統萬斯曾明確表態“討厭救助歐洲”。更令人擔憂的是,媒體報道本周五角大樓宣布審查與英國和澳大利亞的潛艇協議,這意味著連與盟友的協議都不再神圣不可侵犯。
目前美聯儲與5個央行(歐洲央行、瑞士、日本、英國、加拿大)保持永久性美元互換協議,此前還曾與包括澳大利亞、巴西、丹麥在內的9個央行建立臨時協議。
盡管鮑威爾等美聯儲官員極力捍衛互換協議的價值,但真正的擔憂在于2026年鮑威爾離任之后。屆時,新一屆美聯儲委員會是否會將金融工具與地緣政治深度捆綁?
更重要的是,美國國會對美聯儲擁有最終權威,在民粹主義和保護主義情緒下,分析擔心國會很可能重拾2008年后對互換協議的批評。
全球“B計劃”:建立沒有美國的世界儲備
面對這種前所未有的不確定性,全球央行已經開始悄悄構筑防御工事。
據媒體報道,歐洲央行副行長Luis de Guindos上月雖公開表示對美聯儲的信任,但歐洲央行已要求區域內銀行報告其美元敞口的脆弱性。
報道指出,頗具影響力的CEPR智庫發文呼吁,非美國央行應建立互助協議,為最壞情況做準備。該計劃建議由14家主要央行利用其總計約1.9萬億美元的儲備,在國際清算銀行(BIS)的協調下,建立一個獨立于美聯儲的美元流動性池。
盡管尚無官員公開支持,但私下里的應急討論已在進行。與此同時,增加黃金儲備、與其他國家簽署貨幣互換協議等,正成為各國央行心照不宣的防御性舉措。
此外報道援引一位央行官員表態,業內正在討論“金德爾伯格陷阱”——即當主導地緣政治力量失去支持儲備貨幣的能力或意愿時會發生什么。
經濟學家金德爾伯格(Charles Kindleberger)曾警告,當一個主導全球的霸權國家失去支持儲備貨幣的能力或意愿,而其挑戰者又未能及時填補真空時,全球動蕩便會爆發——這正是兩次世界大戰之間,英鎊被美元取代前夕的歷史寫照。
顯然,世界尚未滑入那一刻,但不安的種子已經種下。除非白宮能夠明確支持鮑威爾關于維持美元互換協議的立場,否則這種擔憂只會持續發酵。
標簽: 鮑威爾
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