投資者押注鮑威爾卸任后美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)立即降息觀察者告誡別有這樣的指望

熱點(diǎn) 2025年07月09日 23:00 24 admin

　　對(duì)認(rèn)為下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席會(huì)理所當(dāng)然下調(diào)利率的人來說，密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)向的觀察者有一條訊息：別有這樣的指望。

　　雖然可能性不大，但一些投資者已經(jīng)在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行布倉，一旦現(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾的任期在2026年5月屆滿，如果利率立即下調(diào)，他們就可從中獲利。美國總統(tǒng)唐納德·特朗普承諾要提名“想降息的人”，催生了這樣的交易。

　　這些投資者將目標(biāo)瞄準(zhǔn)了與擔(dān)保隔夜融資利率（SOFR）掛鉤的期貨合約，SOFR密切追蹤基準(zhǔn)聯(lián)邦基金利率。他們已經(jīng)賣出了鮑威爾離任前到期的合約，涌入了特朗普委任的下一屆主席到任后不久到期的合約。

　　這樣的交易押注特朗普會(huì)得償所愿，而未考慮到美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定利率的方式。

　　紐約大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授、曾與前美聯(lián)儲(chǔ)主席本·伯南克和前副主席Richard Clarida合著論文的Mark Gertler表示。“他不能叫來海軍陸戰(zhàn)隊(duì)，或是采取類似的舉動(dòng)。”

　　Gertler指出，調(diào)整利率需要聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）大多數(shù)成員的支持。19位決策者參與FOMC會(huì)議，12人享有投票權(quán)。換句話說，新任主席將必須以合理的降息理由，贏得同事的支持。

　　據(jù)早前報(bào)道，美聯(lián)儲(chǔ)主席職位的競(jìng)爭(zhēng)者包括前美聯(lián)儲(chǔ)理事Kevin Warsh、美國現(xiàn)任財(cái)政部長(zhǎng)斯科特·貝森特、白宮國家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任凱文·哈塞特等。現(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)理事Christopher Waller、前世界銀行行長(zhǎng)David Malpass據(jù)悉也在考慮之列。

　　哈塞特6月26日呼應(yīng)了特朗普的降息呼聲，Warsh也在周一接受采訪時(shí)類似地指出，利率應(yīng)當(dāng)下調(diào)。貝森特上周指出，美聯(lián)儲(chǔ)先前的經(jīng)濟(jì)模型暗示，利率本應(yīng)已經(jīng)下調(diào)了。

　　今年迄今為止，美聯(lián)儲(chǔ)官員同意將借貸成本維持在4.25%至4.5%的區(qū)間。但正如利率預(yù)測(cè)顯示，政策制定者對(duì)今年剩余時(shí)間降息前景的看法似乎存在分歧，主要是因?yàn)樗麄儗?duì)特朗普的貿(mào)易政策將如何影響通脹持有不同看法。

　　十位決策者更傾向于認(rèn)為特朗普貿(mào)易政策對(duì)物價(jià)的影響是短暫的，預(yù)計(jì)年底前降息兩或三次。另兩位認(rèn)為降息一次合適，七人預(yù)計(jì)基準(zhǔn)利率會(huì)維持在目前水平。對(duì)于明年，區(qū)間有所擴(kuò)大，對(duì)2026年末聯(lián)邦基金利率上端的預(yù)期在2.75%-4.25%之間。

　　這些預(yù)期匿名做出，無法確定地與特定決策者相關(guān)聯(lián)。

　　“顯然外界擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性會(huì)下降，這是肯定的，”摩根大通首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Feroli表示。“一個(gè)人，哪怕是美聯(lián)儲(chǔ)主席，是否就能立即讓委員會(huì)同意做出重大的政策調(diào)整，我覺得這可能比較難。”

　　湊足票數(shù)

　　特朗普挑選的接替鮑威爾的人選將不會(huì)是唯一一個(gè)傾向于支持他的降息呼聲的人。美聯(lián)儲(chǔ)理事Michelle Bowman?—— 2018年由特朗普提名，并于上月升任美聯(lián)儲(chǔ)最高監(jiān)管職位 —— 今年迄今一直支持維持利率穩(wěn)定，但她最近表示，本月晚些時(shí)候降息可能是合適的。特朗普提名的另一位美聯(lián)儲(chǔ)官員Waller也是這一態(tài)度。

　　特朗普可能會(huì)利用明年1月由美聯(lián)儲(chǔ)理事Adriana Kugler任期屆滿所產(chǎn)生的空缺，把他心儀的主席人選安插進(jìn)美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)。隨后如果鮑威爾一并辭去理事的職務(wù)，他將獲得又一個(gè)需要填補(bǔ)的空缺。一般卸任的主席也會(huì)一并辭去理事的職務(wù)，但鮑威爾拒絕表示他是否會(huì)完全離開美聯(lián)儲(chǔ)。

　　但即使鮑威爾會(huì)離開，也不足以湊足進(jìn)一步降息所需的票數(shù)。其他成員是否會(huì)一道支持降息，將更大程度上取決于經(jīng)濟(jì)的實(shí)際狀況。一個(gè)一個(gè)地爭(zhēng)取其余的決策者可能很難。

　　異見者也并不少見，但在重視普遍同意的美聯(lián)儲(chǔ)，尤其是在轉(zhuǎn)變政策時(shí)，票數(shù)很少出現(xiàn)嚴(yán)重分歧。

　　“歸根結(jié)底，這是委員會(huì)的決定，不論下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席是誰，他都必須構(gòu)建協(xié)商一致，”德意志銀行證券美國高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Brett Ryan表示。