智能算力成為新引擎，算力基建市場(chǎng)規(guī)模達(dá)千億。算力產(chǎn)業(yè)鏈主要包括上游IT 軟硬件設(shè)備、中游的算力網(wǎng)絡(luò)及平臺(tái)、下游各類(lèi)應(yīng)用場(chǎng)景。根據(jù)使用設(shè)備、提供算力強(qiáng)度的不同，算力中心可分為通用算力中心（即傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心）、智算中心、超算中心三類(lèi)。據(jù)中國(guó)信息通信研究院數(shù)據(jù)，截至2023年底，全球算力總規(guī)模達(dá)到910 EFLPOS(FP32)，同比增長(zhǎng)40%，其中，智能算力規(guī)模增速達(dá)136%，遠(yuǎn)超算力總規(guī)模增速，智能算力逐漸占據(jù)重要地位，且智能算力占比達(dá)到37%，在新增算力市場(chǎng)規(guī)模中，智能算力占比更是達(dá)到74%，是主要驅(qū)動(dòng)力。同年我國(guó)算力總規(guī)模達(dá)237EFLPOS，占全球比重26%。　　我們從單位算力投資規(guī)模、功率密度角度兩個(gè)角度初步測(cè)算，23 年國(guó)內(nèi)算力基建市場(chǎng)規(guī)模約為3247-3950 億元。　　液冷設(shè)備：液冷設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模超百億，機(jī)架高功耗、能效提升、經(jīng)濟(jì)性三方面助力液冷未來(lái)大趨勢(shì)　　需求端：1) 液冷方式分類(lèi)：根據(jù)冷卻液與發(fā)熱源的基礎(chǔ)方式，液冷技術(shù)可以分為接觸式、非接觸式液冷。其中，非接觸式液冷又包括單相式冷板液冷、相變冷板液冷；接觸式液冷，又可以分為單相/兩相浸沒(méi)式液冷、噴淋式液冷。綜合對(duì)比，單相冷板式液冷在液冷數(shù)據(jù)中心的應(yīng)用占比達(dá)90%以上，是現(xiàn)階段及未來(lái)一段時(shí)間業(yè)內(nèi)主流的液冷技術(shù)方案。單相浸沒(méi)式液冷節(jié)能優(yōu)勢(shì)更突出，且近年來(lái)該技術(shù)逐步趨于成熟，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈快速發(fā)展，小規(guī)模商用不斷推進(jìn)。此外，噴淋式、兩相冷板式、兩相浸沒(méi)式這3 種液冷方案的技術(shù)研究和產(chǎn)業(yè)生態(tài)尚需完善。　　2)液冷的必要性和優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在三個(gè)方面：一方面，機(jī)架高功耗趨勢(shì)下（從通算中心的4-6KW 的逐漸增加至智算中心的20～40kW，未來(lái)逐步發(fā)展至40～120kW 甚至更高），AI 集群算力密度突破50KW/機(jī)架，傳統(tǒng)風(fēng)冷已接近極限；另一方面，在能效提升趨勢(shì)下，液冷總利用效率高出空冷15%，能耗大幅降低，目前部分液冷機(jī)組工程案例PUE 值可達(dá)1.1，且更加節(jié)省空間。此外，經(jīng)濟(jì)性角度來(lái)看，液冷雖然在初始投資上貴于傳統(tǒng)風(fēng)冷，但從全生命周期的成本，即TCO 角度來(lái)看在機(jī)柜功率密度15KW 以上時(shí)，液冷TCO 成本已經(jīng)低于風(fēng)冷，成本優(yōu)勢(shì)明顯。　　3）液冷市場(chǎng)規(guī)模測(cè)算：根據(jù)我們的初步測(cè)算，預(yù)計(jì)到2028 年國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)中心冷卻市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到238 億元，其中液冷市場(chǎng)規(guī)模136 億元。　　供給端：液冷生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈主要包括上游零部件提供商、中游液冷服務(wù)器提供商、下游算力使用者。部分廠商代表包括英維克、飛榮達(dá)、科創(chuàng)新源、申菱環(huán)境、高瀾股份、冰輪環(huán)境、同飛股份、川潤(rùn)股份等，其中英維克具有提供液冷全鏈條解決方案的能力。　　投資建議：建議重點(diǎn)關(guān)注具有提供液冷全鏈條解決方案能力的英維克，基礎(chǔ)設(shè)施提供商：申菱環(huán)境（冷板、manifold、UQD 等）、高瀾股份（冷板、manifold、CDU 等）、冰輪環(huán)境（冷源裝備、熱交換裝置等冷卻裝備）、同飛股份、川潤(rùn)股份、飛榮達(dá)（冷板等）、科創(chuàng)新源（冷板等）。　　風(fēng)險(xiǎn)提示：算力資本開(kāi)支不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)研發(fā)及降本不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)、算力基建進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn) 【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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