■資本市場面面觀

推進投資端改革 加快形成支持“長錢長投”政策體系

◎記者 梁銀妍

加快推進投資端改革是構建投融資并重的資本市場體系、支持服務實體經(jīng)濟的重要一環(huán)。中國證監(jiān)會主席吳清近日再次強調“突出加快推進投資端改革”，并提出“加快形成支持‘長錢長投’的政策體系”。

在業(yè)內專家看來，投資者是市場之本，一個有投資價值的資本市場才能留得住長期資本和耐心資本。加快推進投資端改革，推動形成支持“長錢長投”的政策體系，有助于提高上市公司質量，進而提升市場整體質量和吸引力；也有利于提升投資者獲得感，推動居民儲蓄向資本市場投資轉變，提升資本市場整體效能。

廣發(fā)證券非銀金融行業(yè)首席分析師陳福表示，當前資本市場改革重點逐漸轉向投資端，核心在于推動中長期資金入市，改善我國居民資產(chǎn)配置結構，壯大機構投資者隊伍。政策著力打通社保、保險、理財?shù)荣Y金入市的堵點痛點，建設培育鼓勵長期投資的市場生態(tài)；同時，穩(wěn)步推進公募基金行業(yè)費率改革等，大力發(fā)展權益類基金特別是指數(shù)化投資。

一方面，更好推動中長期資金入市，不斷優(yōu)化制度環(huán)境。中長期資金投資運作專業(yè)化程度高，穩(wěn)定性強，對于克服市場短期波動，發(fā)揮資本市場“穩(wěn)定器”“壓艙石”作用具有重要意義。特別是近年來，社保基金、保險資金、年金基金等中長期資金堅持市場化、專業(yè)化運營，實現(xiàn)了與資本市場的良性互動。

數(shù)據(jù)顯示，截至今年9月末，保險業(yè)資金運用余額為32.15萬億元，股票持倉市值環(huán)比明顯提升。其中，人身險公司投資的股票金額達到2.18萬億元，是自2022年二季度披露數(shù)據(jù)以來首次超過2萬億元；財險公司股票投資金額為1506億元，環(huán)比增加136億元，股票配比為7.05%。截至今年8月底，全國社保基金成立以來在境內的股票市場投資平均年化收益率達到10%，成為A股市場長期投資、價值投資的典范。

與此同時，當前資本市場中長期資金總量不足、結構不優(yōu)、引領作用發(fā)揮不夠充分等問題依然突出。今年9月，證監(jiān)會會同中央金融辦出臺了推動中長期資金入市的指導意見，著力打通社保、保險、理財?shù)荣Y金入市的堵點痛點，建設培育鼓勵長期投資的市場生態(tài)。

據(jù)悉，下階段，相關部門將繼續(xù)著力完善各類中長期資金入市配套政策制度，建立健全商業(yè)保險資金、各類養(yǎng)老金等中長期資金的三年以上長周期考核機制，打通影響保險資金長期投資的制度障礙，鼓勵企業(yè)年金基金管理人探索開展差異化投資，鼓勵銀行理財和信托資金積極參與資本市場。

英大證券研究所認為，提升中長期資金占比將是未來較長時期內國內資本市場發(fā)展的重要舉措，有望改善資金供給狀態(tài)，提升市場穩(wěn)定性。中長期資金的穩(wěn)健價值投資理念或將改變投資者偏好投機跟風的市場交易特征，A股市場行情長期波動有望收窄。此外，中長期資金流入將強化投資者對上市公司的質量要求，促進上市公司改進市值管理，提升投資回報，更好保護投資者利益。

另一方面，大力發(fā)展權益類基金，穩(wěn)步推動公募基金降低綜合費率。去年7月，證監(jiān)會正式啟動公募基金行業(yè)費率改革工作，目前已完成主動權益類基金降費和公募傭金改革。

如今，新發(fā)及存量產(chǎn)品的管理費率、托管費率、傭金費率均明顯下調，一批與投資者持有時間、投資業(yè)績等掛鉤的浮動費率產(chǎn)品陸續(xù)問世，近日6家基金公司宣布調降旗下多只大型寬基股票ETF管理費率和托管費率……公募基金讓利投資者成效不斷凸顯。

上海證券報記者獲悉，下階段，證監(jiān)會將繼續(xù)穩(wěn)步推進公募基金行業(yè)費率改革，第三階段即銷售費率改革有望于年底落地；同時大力發(fā)展權益類基金特別是指數(shù)化投資。在業(yè)內人士看來，公募基金費率改革有助于優(yōu)化基金投資環(huán)境和降低基民持有成本，是讓利基民的具體表現(xiàn)。同時，隨著ETF費率降低，投資者持有ETF意愿增強，有利于進一步發(fā)揮股票ETF的資產(chǎn)配置功能，為各類中長期資金通過股票ETF入市創(chuàng)造更加便利的條件。