日本央行加息辯論升級：從“何時”到“多高”

熱點 2024年12月18日 17:40 49 admin

隨著市場對日本央行下次加息時間的猜測愈演愈烈，日本央行內部正在醞釀另一場關于利率能提高多少的辯論，這個問題可能會在本周的政策會議上進行討論。

市場普遍預期日本央行周四將暫停加息，但日本央行行長植田和男可能會詳細說明該行對未來加息路徑的看法。

日本央行工作人員的估計顯示，該行認為在不影響經濟增長的情況下，短期利率至少還有上調至1%左右的空間，不過部分央行人士指出，近期消費低迷表明利率可能會更低。

這場辯論的結果將對確定未來的加息步伐至關重要，因為日本央行計劃在2027年初左右將政策利率上調至接近中性的水平。

多數分析師預計，日本央行將在明年3月份左右將短期利率從目前的0.25%上調，這將是邁向中性利率的重要一步。

日本央行前委員Kiuchi Takahide預計，一旦將利率上調至0.5%，該行將放慢加息步伐，因為進一步加息將使借貸成本更接近中性水平。

Kiuchi表示：“日本央行可能認為日本的中性利率略低于1%。”他預計日本央行將在明年1月將利率上調至0.5%，在明年9月左右上調至0.75%。“一旦利率上升到0.5%，它將采取一種更加經驗主義的方法，密切評估每次加息對經濟的影響。”

中性利率存在不確定性

日本央行在3月份退出了長達十年的激進刺激計劃，并在7月份將短期利率上調至0.25%，因為該行認為日本即將持續實現2%的通脹目標。

植田和男曾表示，如果經濟繼續復蘇，日本央行將加息至接近日本的中性利率——即貨幣政策既不緊縮也不擴張的水平。

日本央行的工作人員估計，日本經通脹調整后的實際中性利率在-1%至+0.5%之間。這意味著，如果通脹率達到2%，日本央行至少可以將利率提高到1%左右，而不會導致經濟增長放緩。

根據10月份的最新預測，日本央行預計短期利率將在2025年10月之后的某個時間接近中性水平。

但日本央行內部并未就中性利率的具體水平達成共識，部分原因是日本央行缺乏可靠的估計，該國利率在零附近徘徊了20多年。

雖然日本央行鷹派委員Naoki Tamura9月份表示，日本央行必須最早在明年年底將利率提高至至少1%，但他的同事們對中性利率卻少有表態。

消息人士表示，一些日本央行官員認為日本的中性利率可能低于1%，因為盡管實際借貸成本仍然很低，但經濟增長和通脹缺乏動力。

日本央行內部傾向謹慎行事

截至9月的三個月里，日本經濟年化增長率為1.2%，較上一季度的2.2%有所放緩，其中消費僅增長0.7%。

核心通脹率在2023年1月達到4.2%的峰值后穩步放緩，10月份降至2.3%，并且幾乎沒有跡象表明工資驅動的價格壓力仍然溫和。

消息人士稱，這些數據加上進口成本帶來的通脹壓力有所緩和，導致日本央行內部越來越多的人認為沒有必要倉促加息。

如果日本的中性利率維持在1%左右，則意味著日本央行必須至少加息兩次。較低的中性利率估計將減輕日本央行頻繁加息的壓力。

僅將短期利率上調至0.5%就會使其達到2007-2008年以來的最高水平，公眾對穩步加息的前景會作何反應尚不確定。

消息人士表示：“如果中性利率低于預期，日本央行必須謹慎行事，因為加息過快可能會導致經濟降溫。”

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