摩根資產(chǎn)管理每周市場洞察：美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁美聯(lián)儲或暫緩寬松步伐

熱點(diǎn) 2025年01月14日 12:40 40 admin

　　每周市場洞察 | 美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，美聯(lián)儲或暫緩寬松步伐

　　上周美國公布先后公布2024年12月非制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)，結(jié)果顯示美國內(nèi)外需改善，商業(yè)活動(dòng)蓬勃。隨后公布的美聯(lián)儲2024年12月會(huì)議紀(jì)要?jiǎng)t顯示委員們普遍表達(dá)對新政府上臺后政策可能導(dǎo)致通脹上行的風(fēng)險(xiǎn)，以及在美國相對強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)背景下，質(zhì)疑貨幣政策繼續(xù)寬松的必要性。上周五公布的美國非農(nóng)就業(yè)去年12月數(shù)據(jù)增幅創(chuàng)同年3月以來的新高，且失業(yè)率意外走低，顯示美國勞動(dòng)力市場狀況良好，市場普遍下調(diào)美聯(lián)儲繼續(xù)降息的預(yù)期。萬得數(shù)據(jù)顯示，截至1月10日收盤的一周，股市回調(diào)整理，美元及美債則出現(xiàn)上行：道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)全周下跌1.86%，標(biāo)普500指數(shù)下跌1.94%，納斯達(dá)克指數(shù)下跌2.34%；歐洲STOXX600指數(shù)上漲0.65%；上證綜指全周下跌1.34%，中證A500指數(shù)下跌1.03%；美國10年期國債收益率收4.77%，美元指數(shù)上升至109.66左右。

　　全球股票指數(shù)

　　債券指數(shù)

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　　大宗商品及另類

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　　外匯

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　　歐元區(qū)12月CPI反彈至2.4%，歐洲央行降息步伐或不變

　　1月7日，歐盟統(tǒng)計(jì)局公布?xì)W元區(qū)2024年12月CPI同比上漲2.4%，高于11月的2.2%，主要是能源價(jià)格出現(xiàn)自2024年7月份以來的首次上行所推動(dòng)。12月歐元區(qū)核心CPI同比上漲2.7%，與前月值持平。不過，12月歐洲各國通脹出現(xiàn)分化的現(xiàn)象，德國和西班牙的物價(jià)漲幅超出預(yù)期，法國漲幅低于預(yù)期，而意大利則出現(xiàn)放緩。1月8日，歐盟統(tǒng)計(jì)局公布2024年12月歐元區(qū)PPI同比收縮1.1%，較前月-3.1%有較明顯的改善，環(huán)比增長1.6%，也好于前月的0.4%，顯示歐洲經(jīng)濟(jì)在降息周期開啟后有所回暖。總體而言，歐元區(qū)核心通脹保持穩(wěn)定，或支持歐洲央行在今年維持其利率政策立場，逐步降低利率。

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　　美國通脹擔(dān)憂重燃，美聯(lián)儲寬松步伐或放緩

　　1月9日，美聯(lián)儲公布的2024年12月會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲委員預(yù)計(jì)美國通脹將繼續(xù)向2%邁進(jìn)，但受到美國貿(mào)易和移民政策潛在變化的影響，通脹下行的過程可能比之前預(yù)期的要更長。部分委員認(rèn)為，美國通脹下行的進(jìn)程出現(xiàn)暫時(shí)停滯的風(fēng)險(xiǎn)或正在上升。會(huì)議紀(jì)要同時(shí)顯示，在目前美國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)依然相對強(qiáng)勁的情況下，繼續(xù)放松貨幣政策的必要性受到質(zhì)疑。與會(huì)者表示，政策利率現(xiàn)在比委員會(huì)2024年9月份開始政策寬松時(shí)，明顯更接近其中性值；委員會(huì)正處于或接近適當(dāng)放慢政策寬松步伐的臨界點(diǎn)，逐步轉(zhuǎn)向更加中性的政策立場將是合適的。

　　美國12月非制造業(yè)PMI走強(qiáng)，內(nèi)外需均有所改善

　　1月7日，美國供應(yīng)管理協(xié)會(huì)公布12月美國ISM非制造業(yè)PMI指數(shù)為54.1，好于預(yù)期值53.3及前值52.1。從分項(xiàng)指數(shù)來看，新訂單指標(biāo)上升0.5點(diǎn)至54.2，與2024年均值一致；新出口訂單微升0.5點(diǎn)至50.1，重新回到榮枯線之上，顯示美國內(nèi)外需均有所改善。商業(yè)活動(dòng)指標(biāo)上升4.5點(diǎn)，達(dá)到58.2，是近三個(gè)月高位；原材料和服務(wù)業(yè)支付價(jià)格指標(biāo)上升6.2點(diǎn)至64.4，是自2023年初以來的最高水平，表明美國服務(wù)業(yè)仍面臨高成本的壓力。庫存指標(biāo)單月上升3.5個(gè)點(diǎn)至49.4，仍處于萎縮區(qū)間，表明美國庫存仍在下降，但下降速度明顯減緩。

　　美國12月就業(yè)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超預(yù)期

　　1月10日，美國勞工統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，2024年12月美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加25.6萬人，大超預(yù)期的15萬人，也好于前月的21.2萬人，平均時(shí)薪較去年11月份增長0.3%，失業(yè)率則下降至4.1%。同日美國勞工部公布的美國11月JOLTs 數(shù)據(jù)顯示，美國職位空缺數(shù)為809.8萬人，高于預(yù)期值770萬人及月值783.9萬人，創(chuàng)下近六個(gè)月新高；11月美國職位空缺與失業(yè)人數(shù)之比為1.1，較前月略有上升。美國最新職位空缺數(shù)量的上升，打破了前期的下行趨勢，美國勞動(dòng)力市場或處于比預(yù)期更好的狀態(tài)。

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　　投資啟示

　　摩根資產(chǎn)管理認(rèn)為，美國12月制造業(yè)及非制造業(yè)數(shù)據(jù)相對強(qiáng)勁，反映了經(jīng)濟(jì)活動(dòng)繼續(xù)擴(kuò)張、消費(fèi)者和企業(yè)信心的提升、就業(yè)市場改善以及國際貿(mào)易的積極變化，或繼續(xù)推動(dòng)美國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長。然而，美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長可能制約短期內(nèi)美聯(lián)儲的貨幣政策進(jìn)一步寬松。最新的美聯(lián)儲會(huì)議紀(jì)要顯示委員會(huì)成員已將特朗普新政府上臺可能的政策影響納入考量，預(yù)期通脹可能面臨下降停滯或反彈上行的風(fēng)險(xiǎn)，也表達(dá)未來或轉(zhuǎn)向更加中性的政策立場。結(jié)合美國最新的就業(yè)數(shù)據(jù)顯示美國勞動(dòng)力市場仍然相對強(qiáng)勁，美聯(lián)儲繼續(xù)寬松的急迫性有所下降，市場對美聯(lián)儲一季度繼續(xù)降息的預(yù)期大幅下行。截至1月10日，芝商所FedWatch工具的數(shù)據(jù)顯示，市場預(yù)期美聯(lián)儲1月會(huì)議維持利率水平不變的概率為97.3%，3月為77.9%。短期風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)走勢或繼續(xù)承壓，投資者或可關(guān)注更大范圍的股債均衡配置，以及國際化多元的布局來降低可能的波動(dòng)。

　　上投摩根基金管理有限公司于2023年4月正式更名為摩根基金管理（中國）有限公司。摩根基金管理（中國）有限公司在中國內(nèi)地使用‘摩根資產(chǎn)管理’及‘J.P． Morgan Asset Management’作為對外品牌名稱，與JPMorgan Chase & Co．集團(tuán)及其全球聯(lián)署公司旗下資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的品牌名稱保持一致。摩根基金管理（中國）有限公司與股東之間實(shí)行業(yè)務(wù)隔離制度，股東不直接參與基金財(cái)產(chǎn)的投資運(yùn)作。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：上述資料并不構(gòu)成投資建議，或發(fā)售或邀請認(rèn)購任何證券、投資產(chǎn)品或服務(wù)。所刊載資料均來自被認(rèn)為可靠的信息來源，但仍請自行核實(shí)有關(guān)資料。投資涉及風(fēng)險(xiǎn)，不同資產(chǎn)類別有不同的風(fēng)險(xiǎn)特征，過去業(yè)績并不代表未來表現(xiàn)。投資前請參閱銷售文件所載詳情，包括風(fēng)險(xiǎn)因素。觀點(diǎn)和預(yù)測僅代表當(dāng)時(shí)觀點(diǎn)，今后可能發(fā)生改變。

標(biāo)簽：美聯(lián)儲