玻璃：增倉幅度放緩，短期或?qū)⑵蠓€(wěn)

熱點 2025年02月14日 17:20 39 admin

　　來源：一德菁英匯

　　一德期貨能源化工分析師

　　春節(jié)后開盤以來，玻璃2505合約始終處于增倉態(tài)勢，昨日（2月13日）增倉量超10萬張，并跌破1300支撐位，今日（2月14日）增倉1.4萬張，為節(jié)后增倉量最少的一天，全天價格在1260元/噸附近震蕩運行，短期盤面或有企穩(wěn)跡象，目前正等待新的驅(qū)動因素。

　　節(jié)前庫存主要轉(zhuǎn)移至中游環(huán)節(jié)，上游庫存同比變化處于中性水平，而實際剛需則要更弱一些。節(jié)后，下游市場恢復(fù)緩慢，本周的表需數(shù)據(jù)處于近幾年低位，遠低于預(yù)期，這使得盤面的升水受到抑制。節(jié)前冬儲，上游保價，待保價期過后存在降價預(yù)期。在“現(xiàn)貨跌價+盤面升水+剛需弱”的影響下，價格出現(xiàn)大幅下跌。

　　節(jié)前玻璃生產(chǎn)線進行冷修，日熔量小幅下降；節(jié)后已有3條生產(chǎn)線點火復(fù)產(chǎn)，且點火復(fù)產(chǎn)速度有加快趨勢。按照當(dāng)前的日熔量以及需求環(huán)比好轉(zhuǎn)的預(yù)期，預(yù)計3月之后庫存將開始下行，絕對庫存壓力可能低于2024年。不過，供需層面由于缺乏需求端的實際驗證，這一預(yù)期暫時難以兌現(xiàn)。

　　從估值來看，目前玻璃的利潤接近150元/噸，處于中性偏低水平，存在利潤擴大的預(yù)期。短期內(nèi)，現(xiàn)貨價格有小幅松動預(yù)期，盤面價格相對沙河地區(qū)略呈貼水狀態(tài)，相對湖北地區(qū)則略呈升水狀態(tài)，整體盤面表現(xiàn)中性，缺乏估值支撐。考慮到估值中性、供需層面的利空因素已有所釋放，當(dāng)前盤面主要在1250元/噸附近震蕩。因此，缺乏參與價值，建議單邊觀望，價差策略可關(guān)注9-1正套機會。

　　圖 1：玻璃在產(chǎn)日熔略增

玻璃：增倉幅度放緩，短期或?qū)⑵蠓€(wěn)