華夏時報記者郭怡琳 于娜 北京報道

　　繼大理藥業后，登陸資本市場十年的龍津藥業，或成第二家退市藥企。

　　2月18日，曾經的中藥注射液龍頭龍津藥業（股票名：*ST龍津）再發退市風險提示公告。如若公司最終披露的2024年年度報告經審計財務數據與業績預告數據范圍一致，據《深圳證券交易所股票上市規則（2024年修訂）》第9.3.12條規定的情形，公司股票將被深圳證券交易所終止上市。

　　據悉，?龍津藥業于1996年9月16日在云南昆明創辦，2015年3月24日在深交所掛牌。其法人代表為樊獻俄，?前身是昆明群星制藥廠，聚焦于心腦血管及代謝類藥物的開發、研究、生產及銷售。核心產品注射用燈盞花素曾是公司主要的收入來源，占據公司90%以上的營收。而受到集采等行業政策影響，該藥的銷售收入自2019年起持續下降，導致公司業績連續5年虧損。

　　值得注意的是，2024年上半年，龍津藥業?營業總收入?3941.78萬元，較去年同期下滑9.66%?，?扣非凈利潤?-1142.06萬元，較去年同期減少799.19萬元，?其中?藥品收入?3316.95萬元，同比下降23.73%，占營業收入的84.15%。4月25日，龍津藥業將披露完整年報，若業績持續虧損，其退市將成定局。?

　　對此，知名財稅審專家、資深注冊會計師劉志耕接受《華夏時報》記者采訪時表示，“公司面臨退市反映出市場對其財務狀況、經營業績和公司治理等方面存在嚴重問題的擔憂。退市其實是一種市場機制的體現，有助于清除市場中的劣質公司，提高整體市場質量。隨著醫保集采藥價的持續走低，今年的醫藥股很有可能與去年的房地產股一樣，出現較為集中的退市風險。”

　　連虧五年

　　上世紀90年代，樊獻俄洞察到燈盞花用于治療心腦血管疾病的前景。他在1991年自籌資金創辦昆明群星制藥廠，研發注射用燈盞花素等藥物，并于1995年，獲得“注射用燈盞花素凍干劑制備工藝”發明專利證書。

　　此后，注冊昆明龍津藥業有限公司主營注射用燈盞花素，拿下“注射用生長抑素”“注射用尼莫地平”“注射用水溶性維生素”等多個生產批件，從而在心腦血管及代謝類藥物市場開疆拓土。

　　2007年，龍津藥業啟動上市計劃，但因盈利模式單一等因素，直至2015年才闖關成功。但公司業績卻不如人意，上市首年就出現營收、凈利雙雙下滑的局面。營業收入?18，147.79萬元，同比下降3.16%，?營業利潤?6，482.26萬元，同比下降11.65%。

　　事實上，龍津藥業的業績已經萎靡多年。2016年公司營收略有好轉，但凈利仍在下滑。對此，公司歸因于核心產品注射用燈盞花素的銷量不及預期。公開數據顯示，2016年—2019年凈利潤分別下降1，555.56萬元、444.44萬元、1，055.56萬元、2，310.74萬元。而隨著集采全國推開，全面執行集采價格，以及中成藥聯動政策，導致公司營業收入進一步下降。2019年至2023年，公司扣非凈利潤分別虧損3988.6萬元、252.6萬元、1030.4萬元、5734.4萬元、8110.5萬元。

　　鑒于龍津藥業2023年度經審計的凈利潤為負值且營業收入低于1億元，公司股票于2024年5月6日開市起被實施退市風險警示。而在最新的2024年年度業績預告中，龍津藥業再度虧損。預計2024年歸屬凈利潤虧損2981.62萬元至4437.76萬元，扣非后凈利潤虧損3800.34萬元至5656.32萬元。

　　對此，龍津藥業解釋稱，2024年度，公司注射用燈盞花素降價67%參加中成藥省際聯盟集中帶量采購繼續執行，非集采省份逐步全面執行集采價格聯動政策，導致公司本期營業收入下降。

　　盈利單一

　　對于龍津藥業而言，業績下降背后產品結構單一的問題也日益凸顯。龍津藥業的核心產品注射用燈盞花素曾是公司主要的收入來源，占據其90%以上的營收。其他化學仿制藥產品的收入規模較小，難以形成有效的業績支撐。

　　在此背景下，龍津藥業不斷嘗試拓展業務線。2018年年報中曾提及，將以工業大麻種植為契機，布局工業大麻全產業鏈。2019年2月，龍津藥業曾宣布，計劃以不超過1500萬元對云南牧亞農業科技有限公司增資并取得其51%股權，后者主要業務為規模化種植工業大麻。隨后不久，龍津藥業就表示，受政策和國際市場等因素影響，相關客戶采購量減少，龍津藥業的產品種植面積也在相應減少。據披露，公司2021年工業大麻種植面積較上年減少25%。

　　在仿制藥領域，龍津藥業曾于2019年5月出資近5000萬元，同合作方在江蘇蘇州成立仿制藥研發平臺——江蘇龍津康佑生物醫藥有限責任公司（下稱“龍津康佑”）；同年7月，龍津康佑宣布與印度Intelliscend藥品研發公司、CBC印度公司簽訂仿制藥研發合作協議；2021年6月，龍津藥業又出資3500萬元同合作方成立孫公司云南龍津康潤生物醫藥有限公司。但直至2024年底，龍津藥業旗下才出現首個獲批生產的化學仿制藥，枸櫞酸西地那非口崩片（商品名：戈力多）。

　　盡管努力克服單品依賴，加大研發投入，調整營銷策略，開拓產品管線，轉型并未讓龍津藥業找到新的業績增長點，甚至未能扭轉公司過度依賴核心產品的不利局面。

　　2017年醫保目錄調整后，注射用燈盞花素醫保支付范圍限制在二級以上大醫院外，適用范圍也收窄至明確的缺血性心腦血管疾病急性期患者。隨著中藥注射劑的監管逐漸趨嚴，龍津藥業的燈盞花素注射劑銷量不斷下跌，由2017年的2858萬瓶下降至2021年的1278萬瓶。

　　而因集采等行業政策影響，注射用燈盞花素銷售再受沖擊。2021年12月21日，在湖北牽頭的19個省際聯盟集采中，龍津藥業以極低價格中標，注射用燈盞花素（10瓶/盒，25mg/瓶）報價從228元/盒降至75.31元/盒，降幅高達67%，遠超同行。

　　采購文件披露數據顯示，這次燈盞花素系列產品首年總體約定采購量僅為370多萬支/瓶，有四家中標企業，而龍津藥業大幅降價背后是一擊即中的決心。據2021年前三季度，龍津藥業注射用燈盞花素約有53.42%的銷售收入來自集采省份，這意味著一旦落選公司可能會失去一半的市場。

　　除集采政策的沖擊，輔助用藥管控、醫保控費、說明書修訂，政策已經從院內使用、醫保報銷、藥品監管等全方位監管中藥注射劑市場。龍津藥業曾在2023年年報中坦言，注射用燈盞花素受到處方和醫保支付限制，臨床應用范圍遠小于藥品說明書核定范圍，且在二級以下醫療機構無法使用醫保支付，可使用的醫療機構和科室大幅減少。因此，在業內人士看來，對于依靠大單品政策的企業來說，一旦核心產品孤木難支，走向末路似乎是必然。

　　值得注意的是，在業績走低的同時，高管頻繁離任。龍津藥業2021年1月公告披露樊獻俄之女樊麗娟通過董事會投票任公司總經理一職。簡歷顯示，她自2016年2月起進入龍津藥業，歷任本公司行政專員、投融資部總監、組織人力部總監、總經理助理，還曾在龍津藥業子公司擔任過董事長和總經理職位。

　　據2024年半年報，龍津藥業去年上半年多位高管任期滿離任，其中包括樊獻俄另一位女兒樊艷麗、獨立董事孫漢董以及副總經理吳林波等，去年底龍津藥業副總經理張偉業也遞交了辭職申請。

　　見習編輯：姜雨晴 主編：陳巖鵬