摩根士丹利基金市場(chǎng)洞察：宏觀數(shù)據(jù)走勢(shì)或比往年平滑投資者的預(yù)期或利于市場(chǎng)演繹

熱點(diǎn) 2025年04月01日 20:40 38 admin

　　上周A股市場(chǎng)整體縮量下跌，跌幅較前一周趨緩，但周五跌幅加大，收盤為全周低點(diǎn)。六大風(fēng)格看，大小盤分化，大盤價(jià)值小幅上漲，大盤成長(zhǎng)平盤，中小盤成長(zhǎng)則跌幅較大。大類板塊看，消費(fèi)、周期表現(xiàn)相對(duì)較好，科技制造表現(xiàn)弱勢(shì)；3月份在有色、煤炭、化工的帶動(dòng)下周期風(fēng)格領(lǐng)漲。上周消費(fèi)板塊整體表現(xiàn)較好，周期內(nèi)部分化，科技制造依然下跌。行業(yè)方面，醫(yī)藥、家電、農(nóng)業(yè)、食品飲料等漲幅居前，計(jì)算機(jī)、軍工、機(jī)械、通信等跌幅居前。3月份美股跌幅巨大，上周延續(xù)跌勢(shì)；全球市場(chǎng)基本保持同步。

　　當(dāng)前A股市場(chǎng)的行業(yè)輪動(dòng)較快，主線方向休整階段投資者尋找其他領(lǐng)域的邊際變化，純事件驅(qū)動(dòng)的領(lǐng)域呈現(xiàn)脈沖性走勢(shì)，行業(yè)數(shù)據(jù)改善的領(lǐng)域呈現(xiàn)震蕩上行走勢(shì)，原來(lái)偏防御屬性的板塊也有所企穩(wěn)。

　　1季度的“躁動(dòng)”之后，2季度投資者需面對(duì)更為現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)，過(guò)去兩年1季度開(kāi)門紅后2季度的數(shù)據(jù)均給市場(chǎng)帶來(lái)降溫，我們預(yù)計(jì)今年宏觀數(shù)據(jù)較往年或?qū)⒏鼮槠交?季度宏觀基本面回落幅度可能會(huì)較小。同時(shí)，當(dāng)前面臨著一個(gè)更為有利的條件就是投資者預(yù)期。此前1季度前兩個(gè)月數(shù)據(jù)改善后，投資者往往會(huì)線性外推，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)會(huì)進(jìn)入復(fù)蘇狀態(tài)，一旦被證偽，A股市場(chǎng)也受到顯著拖累。當(dāng)前階段，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)節(jié)奏的適應(yīng)性增強(qiáng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)的判斷更為理性；因此，即便2季度經(jīng)濟(jì)小幅回落，投資者可能也不會(huì)感受到有明顯的落差，這對(duì)市場(chǎng)未來(lái)的演繹較為友好。

　　當(dāng)然，短期由于美國(guó)關(guān)稅政策尚存變數(shù)、A股市場(chǎng)正處于業(yè)績(jī)披露期，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好有所下降；美國(guó)2月核心PCE同比2.8%、環(huán)比0.4%，均超出市場(chǎng)預(yù)期。這是短期面臨的影響因素。長(zhǎng)期看，即便面臨著較為不利的宏觀環(huán)境，過(guò)去幾年仍然涌現(xiàn)出了一批優(yōu)秀的公司，這類公司并非是依托行業(yè)的上升周期成長(zhǎng)起來(lái)的，而是憑借著出色的管理能力或技術(shù)優(yōu)勢(shì)取得了快速的成長(zhǎng)，盈利能力顯著提升。這些公司不光在科技領(lǐng)域，在傳統(tǒng)的消費(fèi)和周期行業(yè)也不乏這樣的穿越品種，后續(xù)值得重點(diǎn)關(guān)注。

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