東吳證券：6月或是新一輪東升西落交易的起點關注AI大模型、人形機器人等

熱點 2025年06月02日 19:00 34 admin

　　東吳證券發布研究報告稱，新一輪東升西落交易可能很快就要來臨，而經歷了一輪調整后性價比再度凸顯，且近期將迎來密集產業端催化的科技成長板塊將會是重要的交易主線。具體配置方向上，6月可以關注的主題和產業趨勢主要有：AI端側（包括AI手機、AI眼鏡）、AI大模型、人形機器人、可控核聚變、深海科技以及無人駕駛。

　　6月或是新一輪東升西落交易的起點

　　6月美元跌破前低后，新一輪“東升西落”交易將開啟。2025年初“東升西落”交易中，市場對行情起點存在認知偏差，過多聚焦于DeepSeek打破美國科技例外論的敘事而忽略了美元見頂這一核心觸發因素。東吳證券認為，美元周期是“東升西落”交易的關鍵。從歷史經驗看，在全球流動性寬松、美元下行階段，非美資產往往走強，中國市場也將受益。展望后續，弱美元仍是基準假設。基于特朗普政策持續擾動、美國政府的債務壓力、以及基本面潛在風險等多重因素壓制，美元將趨勢性走弱。美元指數自5月中旬再度轉跌以來，已經再度回落到100點下方，東吳證券判斷6月美元將會進一步下行、或跌破前低，弱美元驅動的流動性外溢將帶動A股開啟新一輪“東升西落”交易。

　　科技成長是東升西落交易中的關鍵主線

　　弱美元周期下，科技成長風格占優。近年來A股價值/成長風格受美元周期的影響加大，具體表現為在弱美元周期下，成長股更為占優。進入6月，科技板塊將迎來密集的事件催化，景氣有望持續。同時，成長股估值、流動性也將受益于弱美元環境，有望表現出更好彈性。

　　當前科技成長板塊性價比回升至較高區間。5月以來市場交易結構呈現較為明顯的杠鈴特征。一方面在公募調倉預期下，市場搶籌低位價值權重；另一方面在指數無明顯回調風險的背景之下，投機性交易活躍，以新消費、重組為代表的主題打出良好的賺錢效應。而科技成長板塊整體經歷了一定的調整，原因一是市場規避公募超配方向，二是存量博弈下微盤與權重的強勢虹吸流動性使科創板塊承壓，三是科技權重的業績指引未及市場樂觀預期、影響板塊情緒。行至當前，公募調倉預期對市場的沖擊逐漸平息，小微盤也有階段性見頂的跡象，而科技成長板塊性價比則相對凸顯。從交易結構來看，截至5月29日， TMT成交額占全A交易比重已經回落至27.3%的相對低位水平。

東吳證券：6月或是新一輪東升西落交易的起點關注AI大模型、人形機器人等

　　6月值得關注的主題和產業趨勢

　　6月科技板塊將迎來密集的事件催化，結合板塊基本面、產業事件，東吳證券認為6月值得關注的主題和產業趨勢主要有以下幾個方向。

　　AI端側：蘋果宣布WWDC25將于6月10日至14日舉行，開幕主題演講定于北京時間6月10日凌晨1點，屆時將發布iOS 19等多款新系統。大會提供超100場技術講座，部分開發者可參與Apple Park線下活動；6月20-22日，華為開發者大會2025將在松山湖舉行，同時根據余承東透露，華為Pura 80系列會在6月正式發布。其中AI眼鏡方面，5月25日，李未可科技發布三款AI眼鏡新品，5月30日，雷神AI眼鏡正式開啟預售，同時6月板塊也會迎來密集催化，截至5月18日，Rokid旗下智能眼鏡全球訂單已超25萬臺將于6月上市。

　　AI大模型、應用：2025年火山引擎FORCE原動力大會將于6月11-12日舉行。本次大會圍繞AI展開，主要內容包括豆包大模型商用加速、AI云原生架構升級、AloT硬件及應用創新等；6月7-8日，2025全球人工智能技術大會（GAITC2025）將在浙江杭州召開。

　　人形機器人： 2025（第二屆）全國具身智能人形機器人場景應用生態大會將于6月4日在成都舉行。

　　可控核聚變：6月5-6日，由核工業西南物理研究院聚變科學所主辦的天府核聚變論壇將在成都舉辦；6月10-13日，國際原子能機構（IAEA）集結30國頂尖力量于日本青森，召開第九屆DEMO與聚變電站國際研討會。

　　深海科技：6月8日，是第17個“世界海洋日”和第18個“全國海洋宣傳日”，自然資源部將聯合海南舉辦2025年世界海洋日暨全國海洋宣傳日主場活動；6月9-13日，第三屆聯合國海洋大會將在法國尼斯舉行；6月13日，第二屆海洋經濟創新發展論壇將在海南舉行。

　　無人駕駛：特斯拉計劃于6月12日在德克薩斯州奧斯汀啟動其備受期待的robotaxi服務。

標簽：東吳