來(lái)源：北京商報(bào)

　　作者：李秀梅

　　頭部保險(xiǎn)公司進(jìn)入補(bǔ)充資本的窗口期。6月4日，中國(guó)平安保險(xiǎn)（集團(tuán)）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中國(guó)平安”）公告，中國(guó)平安擬發(fā)行本金總額為117.65億港元的債券，可于條款及條件所載情形下轉(zhuǎn)換為H股。

　　除中國(guó)平安外，太平人壽、陽(yáng)光人壽、泰康人壽等已在今年通過(guò)發(fā)債的方式進(jìn)行資本補(bǔ)充。業(yè)內(nèi)專家直言，當(dāng)前保險(xiǎn)市場(chǎng)“內(nèi)卷”加劇，利率中樞下行，行業(yè)轉(zhuǎn)型步入深水區(qū)，險(xiǎn)企面臨不同程度的經(jīng)營(yíng)壓力，通過(guò)補(bǔ)充資本以增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力和風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力的需求持續(xù)提升。根據(jù)業(yè)內(nèi)預(yù)測(cè)，未來(lái)險(xiǎn)企補(bǔ)充資本需求仍將維持高位。

　　中國(guó)平安擬發(fā)行零息可轉(zhuǎn)債

　　根據(jù)中國(guó)平安公告，該集團(tuán)擬根據(jù)一般性授權(quán)發(fā)行可轉(zhuǎn)換為公司H股股份的債券。擬發(fā)行的債券本金總額為117.65億港元，可于條款及條件所載情形下轉(zhuǎn)換為H股。初始轉(zhuǎn)換價(jià)為每股H股55.02港元（可予調(diào)整）。

　　據(jù)了解，這批債券為零息債券，將于2030年到期。也就是說(shuō)，在債券存續(xù)期內(nèi)，投資者將不會(huì)收到利息。不過(guò)，就初始轉(zhuǎn)換價(jià)每股55.02港元來(lái)看，這一價(jià)格較中國(guó)平安H股于6月3日在香港聯(lián)交所報(bào)收市價(jià)每股46.45港元溢價(jià)約18%。

　　對(duì)于資金用途，中國(guó)平安表示，待債券發(fā)行完成后，公司擬將發(fā)行債券所得款項(xiàng)凈額用于滿足集團(tuán)未來(lái)以金融為核心的業(yè)務(wù)發(fā)展需求，用于補(bǔ)充集團(tuán)的資本需求；支持醫(yī)療、養(yǎng)老新戰(zhàn)略發(fā)展的業(yè)務(wù)需求等。

　　在資本補(bǔ)充工具的選擇上，中國(guó)平安選擇了較少出現(xiàn)在保險(xiǎn)公司發(fā)行目錄上的可轉(zhuǎn)債。2024年7月，中國(guó)平安也曾成功發(fā)行35億美元H股可轉(zhuǎn)換債券。浙大城市學(xué)院文化創(chuàng)意研究所秘書(shū)長(zhǎng)林先平告訴北京商報(bào)記者，可轉(zhuǎn)債是上市公司發(fā)行的一種特殊債券，持有人可在約定時(shí)間內(nèi)按預(yù)定價(jià)格轉(zhuǎn)換為發(fā)行公司的股票。若不轉(zhuǎn)換，可持有至到期收取本金和利息，或在二級(jí)市場(chǎng)出售?？赊D(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)換屬性使其更接近股權(quán)融資，而資本補(bǔ)充債券、永續(xù)債則主要用于補(bǔ)充附屬資本或核心二級(jí)資本，直接提升償付能力充足率。

　　“補(bǔ)血”需求有望繼續(xù)增加

　　除了中國(guó)平安，今年以來(lái)，太平人壽、陽(yáng)光人壽、泰康人壽等多家頭部險(xiǎn)企也在積極采用發(fā)行永續(xù)債的方式進(jìn)行資本補(bǔ)充。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，行業(yè)頻頻發(fā)債背后，是保險(xiǎn)公司未雨綢繆、提前布局，以應(yīng)對(duì)低利率下保險(xiǎn)行業(yè)經(jīng)營(yíng)面臨潛在不確定性的考量。在林先平看來(lái)，在“償二代”二期監(jiān)管框架下，保險(xiǎn)公司需滿足更高的資本充足率要求。發(fā)債可快速補(bǔ)充資本，優(yōu)化監(jiān)管指標(biāo)。當(dāng)前市場(chǎng)利率處于低位，發(fā)債成本較低，險(xiǎn)企傾向于利用這一窗口期鎖定低成本資金。

　　當(dāng)前，利率中樞下行，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)尤其是人身險(xiǎn)公司正直面利差損壓力，監(jiān)管也在力推金融機(jī)構(gòu)補(bǔ)充資本。金融監(jiān)管總局局長(zhǎng)李云澤5月7日在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上提到，完善資本補(bǔ)充機(jī)制，大型保險(xiǎn)集團(tuán)資本補(bǔ)充已提上日程，各地也在多渠道有序補(bǔ)充中小金融機(jī)構(gòu)資本金。

　　近年來(lái)，隨著保險(xiǎn)監(jiān)管政策不斷收緊，對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的資本充足率要求也越來(lái)越高，為滿足監(jiān)管要求、提升自身的競(jìng)爭(zhēng)力，險(xiǎn)企需要不斷充實(shí)自身資本，從而增強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，未來(lái)不論是頭部險(xiǎn)企，還是中小保險(xiǎn)公司，資本補(bǔ)充需求均將維持在高位。林先平預(yù)測(cè)，頭部險(xiǎn)企將繼續(xù)通過(guò)發(fā)債補(bǔ)充資本，尤其是永續(xù)債等工具的使用將更加普遍。除了發(fā)債，中小險(xiǎn)企還可能通過(guò)增資擴(kuò)股、引入戰(zhàn)略投資者等方式增強(qiáng)資本實(shí)力。