ETF日報：關稅戰、地緣擾動仍構成較大的不確定性，黃金避險價值依然充分，可關注黃金基金ETF

熱點 2025年07月08日 00:40 32 admin

　　今日A股漲跌不一。上證指數收于3473.13點，上漲0.02%，成交額4762億元；深證成指收于10435.51點，下跌0.70%，成交額9324億元。兩市漲多跌少，板塊方面，公用事業、房地產等板塊領漲，煤炭、醫藥生物等板塊回調。

　　今日，國家外匯管理局統計數據顯示，截至2025年6月末，我國外匯儲備規模為33174億美元，較5月末上升322億美元，升幅為0.98%。中國央行連續第8個月增持黃金，較上月增持速度有所回升。6月，世界黃金協會與YouGov聯合調研的數據顯示，在72家受訪央行中，43%明確表示預期其黃金儲備將在未來12個月內增加，這一比例較去年的29%大幅躍升，創下該項調研8年來的歷史新高。更值得關注的是，沒有任何一家央行預期會減持黃金。而更長期的視角來看，76%的央行預計其黃金持倉占儲備比例將在未來五年內上升，遠超去年的69%。當前的變化趨勢表明，多元化的國際儲備體系對黃金的需求仍將擴張。

　　短期來看，上周美國6月非農數據大超預期，同時美國《大而美法案》表決通過，市場風險偏好出現階段性上行。同時，地緣政治沖突有所降溫，多種因素共同推動貴金屬回落，倫敦金今日考驗3300美元支撐。然而長期來看，《大而美法案》將大幅提升美債規模，美元信用的進一步削弱有望支撐貴金屬估值。關稅戰、地緣擾動仍構成較大的不確定性，黃金避險價值依然充分。投資者可考慮繼續定投黃金基金ETF（518880）。

　　日前，“反內卷”政策背景下的投資機會逐漸引發投資者關注。本輪“反內卷”涉及行業與歷史限電限產有所不同，除了傳統意義上惡性競爭的工業品之外，還有光伏、汽車等新的領域。例如2025年6月29日，《人民日報》刊文《在破除“內卷式”競爭中實現高質量發展》，點名光伏、新能源汽車、儲能行業“內卷式”競爭現象。同時，本輪“反內卷”更加側重于“治理企業低價無序競爭”而非“過剩產能化解”。?7月1日《求是》雜志刊文《深刻認識和綜合整治“內卷式”競爭》，從“供需兩側協同發力”、?“規范政府行為”、?“強化行業自律”三個維度提出了整治“內卷式”競爭的實現路徑。

　　受上述消息影響，光伏上游硅產業鏈率先開展行業自律，近日頭部多晶硅廠對N型復投料報價上漲至37元/千克，較此前上漲2.5元/千克，多晶硅期貨價格兩周內更是上漲約20%。當前市場呈現“強預期、弱現實”，如果政策持續，后續下游硅片、電池片等環節亦有望走出低利潤困境。若產量及資產周轉率回升，則股價往往領先于利潤或ROE走出拐點。

ETF日報：關稅戰、地緣擾動仍構成較大的不確定性，黃金避險價值依然充分，可關注黃金基金ETF

　　綜合來看，本輪“反內卷”著重引導地方政府樹立正確政績觀、實施好反不正當競爭法，鼓勵企業通過整合重組提高市場集中度。如政策得到強有力的落實，將有利于頭部企業整合資源、規避無序競爭，從而改善供需關系、優化產業組織結構和市場結構。行業上看，由于前期內卷嚴重而成為本輪重點整治對象的光伏、新能源汽車領域或將先行走出下行周期。推薦投資者關注光伏50ETF（159864）、新能源車ETF（159806）的布局機會。

　　今日，鋼鐵ETF（515210）收漲0.24%，延續上周以來的漲勢。資產規模大、競爭力強、而盈利弱勢的鋼鐵行業，同樣是“反內卷”治理過剩產能的重點行業。

　　從供給側的邏輯看，行業短期限產量的預期較強。根據長江證券，中性假設2025年粗鋼產量同比減少3000萬噸，測算螺紋鋼上漲229元/噸，噸材利潤提升86元/噸，較當前行業盈利幾乎翻倍。但是鋼鐵對于地方政府外部性，以及下游對鋼價上漲的承接問題，仍是執行過程中難以避免的壓力。中期看，整體行業去產能循序漸進，《2025年鋼鐵行業規范條件》明確“合規產能”標準，超低排放改造、能耗對鋼鐵企業的區分度很強，有望成為中期供給端出清的抓手。

　　從成本與盈利的邏輯看，上半年鋼鐵企業已享受到部分原料價格下行的紅利，企業利潤率及穩定性處于近幾年同期的較高水平。隨著礦、焦的新增產能進入集中釋放期，鋼鐵的成本端優勢有望保持，銷售價格或將保持平穩。伴隨成本端壓力的減輕，經營彈性釋放，行業有望演繹相對獨立的上漲行情。此外，頭部公司直供下游比例較高，近年來利潤穩定性進一步增強，具備類紅利資產特征。感興趣的投資者建議關注鋼鐵ETF（515210）

　　關稅方面，7月4日，美國總統特朗普表示，美國政府將從當天起開始致函貿易伙伴，設定新的單邊關稅稅率。特朗普稱，新關稅“十有八九”從8月1日開始生效，“關稅稅率可能從60%、70%到10%、20%不等”。

　　美國6月份的就業數據顯示其經濟韌性，市場對美聯儲的降息預期有所下調，然而，美對等關稅暫停期即將結束、相關貿易政策依然具有不確定性，或將對市場造成擾動。中長期配置資金青睞的紅利板塊依然有望在經濟復蘇和流動性寬松的周期中受益。

　　新“國九條”、市值管理等政策鼓勵上市公司分紅，對于央企來說，健全分紅政策，穩定分紅預期，既有助于增加投資者回報；又有助于央國企獲得價值認同、估值修復，是市值管理的有效路徑，也符合“中特估”重塑價值的要求。感興趣的投資者可定投紅利國企ETF（510720）。

　　投資者也可關注現金流ETF（159399）。市場表現來看，標的指數富時現金流指數2016年至2024年連續9年跑贏中證紅利指數和滬深300指數。此外，“大中市值+央國企+充裕現金流”有望為全年投資主線之一。現金流 ETF（159399）的標的指數聚焦大中市值，標的指數央國企占比高于同類現金流指數，感興趣的投資者可持續關注。

　　風險提示：投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。無論是股票ETF/LOF/分級基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。

　　特約作者：國泰基金

標簽：黃金