黃金資產(chǎn)波動(dòng)有限，美聯(lián)儲(chǔ)或仍處降息路徑

熱點(diǎn) 2025年07月22日 11:40 12 admin

　　昨日，國(guó)際金價(jià)再度上揚(yáng)，COMEX黃金再度漲破3400美元/盎司；現(xiàn)貨黃金突破3400美元/盎司，最高報(bào)3401.460美元/盎司，漲超1.41%。而今日早盤，現(xiàn)貨黃金失守3400美元/盎司，最新報(bào)價(jià)3389.35美元/盎司，跌幅0.22%，目前來看，倫敦金短線偏向震蕩走勢(shì)。COMEX黃金最新報(bào)價(jià)3403.3美元/盎司，跌幅0.10%。（數(shù)據(jù)來源：iFinD）

黃金資產(chǎn)波動(dòng)有限，美聯(lián)儲(chǔ)或仍處降息路徑

　　上周（7.14-7.18）黃金市場(chǎng)延續(xù)小幅反彈，但由于缺乏明確指引性事件，黃金資產(chǎn)波動(dòng)有限。國(guó)內(nèi)黃金ETF周內(nèi)資金保持平穩(wěn)，成交額小幅下降。

　　上周市場(chǎng)動(dòng)態(tài)方面：

　　美國(guó)零售數(shù)據(jù)及消費(fèi)者信心數(shù)據(jù)同步回升。美國(guó)6月零售銷售環(huán)比增長(zhǎng)0.6%，高于市場(chǎng)預(yù)期的0.1%，前值為下降0.9%。美國(guó)零售銷售在各領(lǐng)域全面反彈，13個(gè)零售類別中有10個(gè)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，主要受汽車銷售帶動(dòng)，汽車銷售在連續(xù)兩個(gè)月下滑后回升。美國(guó)7月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值61.8，創(chuàng)五個(gè)月新高，預(yù)期61.5，前值60.7。5年通脹預(yù)期初值3.6%，創(chuàng)五個(gè)月新低，預(yù)期3.9%，前值4%。

　　美國(guó)通脹數(shù)據(jù)符合預(yù)期。美國(guó)6月CPI同比上漲2.7%，為2月以來最高，符合市場(chǎng)預(yù)期。6月核心CPI同比上漲2.9%，環(huán)比上漲0.2%，均低于市場(chǎng)預(yù)期。美國(guó)6月PPI環(huán)比持平，5月數(shù)據(jù)上修為增長(zhǎng)0.3%。這是自去年9月以來最溫和的年度漲幅，同比上升2.3%。剔除食品、能源和貿(mào)易服務(wù)后的核心PPI同樣持平，同比上漲2.5%，創(chuàng)下2023年底以來最小增幅。

　　美國(guó)就穩(wěn)定幣立法進(jìn)一步推進(jìn)。美國(guó)國(guó)會(huì)眾議院以308票贊成、122票反對(duì)的結(jié)果通過了《指導(dǎo)與建立美國(guó)穩(wěn)定幣國(guó)家創(chuàng)新法案》，旨在對(duì)加密貨幣監(jiān)管進(jìn)行重大立法改革。該法案將提交美國(guó)總統(tǒng)特朗普，預(yù)計(jì)將由特朗普簽署成為法律。此外，眾議院還以294票贊成、134票反對(duì)的結(jié)果通過了第二項(xiàng)范圍更廣的加密貨幣市場(chǎng)結(jié)構(gòu)法案《清晰法案》（Clarity?Act），該法案將提交參議院審議，該提案旨在為數(shù)字資產(chǎn)建立一個(gè)更廣泛、更有利于行業(yè)的監(jiān)管框架。

　　市場(chǎng)觀點(diǎn)方面：

　　過往一周（7.14-7.18）國(guó)際黃金市場(chǎng)維持震蕩表現(xiàn)。隨著7月海外重磅數(shù)據(jù)相繼出臺(tái)，貿(mào)易博弈仍處于緩和期，且內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)維持情緒升溫，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好較高，黃金仍缺乏趨勢(shì)性上行驅(qū)動(dòng)。

　　周內(nèi)公布的美國(guó)通脹數(shù)據(jù)符合預(yù)期，對(duì)市場(chǎng)干擾較小，零售數(shù)據(jù)的回升帶動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖，權(quán)益市場(chǎng)維持強(qiáng)勢(shì)，壓抑黃金避險(xiǎn)訴求。

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾深陷解雇風(fēng)波，雖特朗普否認(rèn)近期將其免職，但此前相關(guān)消息已引發(fā)市場(chǎng)劇烈波動(dòng)。剔除該消息外，聯(lián)儲(chǔ)官員政策意見依舊存在分歧，預(yù)期本月降息概率較低。但關(guān)稅路徑和高利率限制下，下半年美國(guó)基本面走弱趨勢(shì)延續(xù)，美聯(lián)儲(chǔ)或仍處降息路徑。

　　境外黃金相比，人民幣黃金周內(nèi)表現(xiàn)相對(duì)較強(qiáng)，除了匯率調(diào)整外，境內(nèi)溢價(jià)也在周內(nèi)小幅上升了1元/克，顯示了境內(nèi)黃金的交投韌性，但整體成交額較前周小幅下降。

　　關(guān)稅帶來的經(jīng)濟(jì)政策不確定性，以及美元信用遭質(zhì)疑讓金價(jià)中長(zhǎng)期利好趨勢(shì)有望保持，短期金價(jià)波動(dòng)難免。

　　財(cái)通證券研究所陳興表示，今年以來，金價(jià)首先在短期套利和逼倉的投機(jī)性需求影響下大幅上行，但隨著關(guān)稅政策緩和、投機(jī)獲利盤結(jié)算離場(chǎng)，金價(jià)上行動(dòng)能削弱，不過央行購金、金融投資等長(zhǎng)期需求仍在托底支撐，導(dǎo)致黃金區(qū)間震蕩盤整。后續(xù)來看，我們旗幟鮮明地看好金價(jià)下半年繼續(xù)創(chuàng)新高，新一輪行情即將開啟。金價(jià)年底可能升至3700美元/金衡盎司以上。我們認(rèn)為，在中美競(jìng)爭(zhēng)和美國(guó)地位相對(duì)回落的背景下，全球秩序變遷帶來了黃金長(zhǎng)周期最底層的需求。往后看，美聯(lián)儲(chǔ)降息仍有較大可能超預(yù)期，債務(wù)增發(fā)難以改善，同時(shí)特朗普關(guān)稅政策和地區(qū)沖突仍不明朗，疊加投機(jī)需求拖累迎來拐點(diǎn)、央行購金并未停歇，年底金價(jià)或仍將繼續(xù)上升超10%。