【市場聚焦】碳酸鋰：牛市初成

熱點 2025年07月25日 11:00 13 admin

【市場聚焦】碳酸鋰：牛市初成

　　來源：中糧期貨研究中心

　　7月24日，碳酸鋰主力合約放量盤中觸及漲停，尾盤減倉回落收漲7.21%，報76，680元/噸，創階段新高；主因市場傳聞江西、青海部分礦山及鹽湖因采礦證合規問題將停產，引發供應憂慮。經梳理，短期“一刀切”停產概率低，但資源整合、礦證續期及環保審查趨嚴，將長期制約國內資源釋放節奏。據此測算，全年過剩量或由12萬噸收窄至5萬噸LCE。建議短期偏多交易，上方參考今年1月震蕩區間；中長期關注礦證進展及政策落地。

　　一、輿論焦點：采礦證合規風險

　　7月14日，宜春自然資源局文件要求轄區內8座大型礦山于9月30日前提交儲量核實報告，文件里明確提及越權審批的問題，引發市場恐慌。通知中8座礦山采礦權生產規模為7390萬噸（原礦）/年，在產7座，實際在產規模為4390萬噸/年，涉及約20萬噸LCE/年的產量，折算成單月約為 1.6萬噸/月，占國內月度產量的20%左右。

【市場聚焦】碳酸鋰：牛市初成

　　市場擔憂集中于規模最大的枧下窩礦（采礦證8月9日到期），7座礦山全面停產可能性較低；但隨著市場對枧下窩礦證關注越來越高，由于儲量核實報告的編制進度延遲，企業提交申請的時間窗口已非常緊迫，市場傳聞因礦證到期企業為了暫避風頭，選擇停產可能性增加。

　　另一個傳聞為青海中信國安，其西臺吉乃爾鹽湖采礦證雖已到期（2025年2月2日），但企業已提交延續申請，并依據《行政許可法》第五十條第二款維持正常生產。信息系統更新顯示審批程序仍在推進，短期停產風險較低。至于超采爭議，其數據存在矛盾，2023年披露實際采鹵量5242萬噸，超核定規模（1000萬噸）424%；但2022年核定規模為7500萬噸，實際采鹵4515萬噸，顯示政策口徑調整可能影響合規性判定。資源支撐問題，該鹽湖2003年投產后曾將提鉀老鹵回注儲存，當前擴產至4.1萬噸碳酸鋰產能主要消耗歷史庫存鹵水。今年新建采鹵井工程（目標6500萬方/年）將進一步提升資源保障能力。國安在申請采礦證延續中大概率可解決超采爭議問題，由此推算青海中信國安停產的風險偏低。

　　二、全年平衡表過剩收窄至5萬噸差異

　　綜合近期國內外減產信息，按已披露停產風險重新測算，全年過剩量由12萬噸收窄至5萬噸LCE：供給（含回收）166.9萬噸，同比+19.1%，較年初下調3萬噸；需求162.2萬噸，同比+25.1%，較年初上調4萬噸；2026年預期同步下調。

　　短期看，宜春一刀切停產概率低；中長期則需應對礦種變更、鋰渣處置及礦山整合，且2028—2029年集中換證，預計“十五五”期間給予緩沖，以實現資源可持續開發。

【市場聚焦】碳酸鋰：牛市初成

　　測算8月國內碳酸鋰供需，擾動對基本面影響有限，一是采選即便短期停產，企業仍可憑庫存原料維持生產，二是期價快速拉升、基差-6000，鋰輝石冶煉廠套保利潤豐厚，增產消化礦端庫存；三是上半年智利進口7.84萬噸（同比-0.8萬噸），智利全年未減產，若價格繼續上行，國內正極廠補庫意愿增強，下半年智利貨源到港量將回升。綜合判斷，2025年8月以后供需平衡調整如下：

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　　三、上游去庫下游累庫

　　現貨碳酸鋰價格雖整體走強，下游情緒仍淡，僅逢低剛需點價；前日盤面跌破7萬元/噸觸發部分買盤。多家正極廠反饋，客供及長協已足量，散單需求有限，高價貨源觀望。年內排產持續平穩，市場預期的增產與減產均未兌現；8月即便終端銷量平平，正極排產仍微增，疊加礦端擾動，基本面邊際改善。價格初露上行苗頭時，投機需求蠢蠢欲動，然正極廠未及跟進，電池廠或已悄然補庫。

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　　四、預期偏差

　　遙想2024年2月，宜春環保督查引爆市場，碳酸鋰主連八連陽，由92，450元升至125，000元，漲幅逾三成；隨后高位橫盤兩月，待倉單累積、庫存顯性化，價格再度回落。本輪自7月14日低點64，300元，九日內拉升至77，240元，漲幅20%，宜春題材再成焦點。

　　差異在于：去年行情由產業預期主導，此次則系“反內卷”政策催生的宏觀多頭情緒，資金推力遠超產業力量。下游保持謹慎。若停產預期落空，非理性漲幅將迅速回吐；非產業資金撤離后，國內供應快速回補，供需錯配加劇，回落幅度或更深。

　　在采礦證結果落地前，題材炒作仍將反復。新礦產資源法實施后，資源儲量動態更新，各地需按省級要求開展礦產資源國情調查，實時更新儲量數據庫，重點覆蓋戰略性礦產（如鐵礦、金礦）及鋰、稀土等關鍵礦種，對原有資源重新核查認定，資源整合信號明確，部分在建及投產項目同步自查，但審查標準趨嚴、頻次加密，對中長期資源釋放節奏構成持續約束。疊加資源稅按品種計征，成本中樞上移。

　　結論：國內資源減產風險遞增，但兌現后對當期基本面沖擊不抵2024年9月（除非投機需求爆發），支撐力度有限。短線維持偏多思路，上方參考1月震蕩平臺上沿。

　　風險提示：礦山超預期減停產、新能源政策更新、技術替代加速

　　作者簡介

　　曹姍姍

　　中糧期貨研究院資深研究員

　　交易咨詢資格證號：Z0013588