天風證券：反內卷行情持續升溫，四個角度把握建筑板塊投資機遇（股）

熱點 2025年07月27日 19:40 15 admin

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天風·建筑建材 | 反內卷行情持續升溫，把握建筑板塊投資機遇

來源：天風研究

　　本周CS建筑板塊上漲7.1%，滬深300板塊上漲1.2%，建筑板塊跑贏大盤5.9pct。受雅下水電站開工基建建設、專業工程以及民爆板塊漲幅靠前。近期反內卷行業持續擴散，我們梳理了建筑板塊投資邏輯。當前時點，我們繼續維持此前觀點，建議關注反內卷行情建筑藍籌及鋼結構投資機遇，固投產業鏈重點關注中西部基建（建筑，水泥，民爆）和重點產業投資（水電站、煤化工、核電等）帶來的產業鏈相關機會，同時關注中小市值建筑轉型品種。

天風證券：反內卷行情持續升溫，四個角度把握建筑板塊投資機遇（股）

　　反內卷政策預期持續加強，把握四個角度建筑板塊投資邏輯

　　我們認為可以從四個角度把握建筑板塊投資機遇：

　　1）“價格彈性”角度，資源開發或貿易類型推薦北方國際、中國中鐵、四川路橋、上海建工等企業；資源生產類型，主要是建筑+實業類企業，化工產品漲價有望利好中國化學、三維化學、東華科技等。資源加工類型，鋼價上漲有利于刺激需求短期增長，凸顯龍頭企業的采購成本優勢，同時利好企業廢鋼銷售的利潤，推薦鴻路鋼構、精工鋼構。

　　2）供需格局優化關注建筑藍籌，行業內卷導致行業付款條件以及利潤率持續承壓。反內卷號召有望一定程度緩解建筑行業的價格內卷，后續央企報表質量有望得到逐步改善，推薦優質地方國企四川路橋、山東路橋，央企藍籌中國建筑等。

　　3）“轉型升級”角度，科技屬性更強的建筑公司未來有望受益于科技型基建需求的結構性高景氣，推薦隧道股份，關注中國建筑國際。

　　4）下游盈利改善及資本開支角度，若反內卷政策能夠推動鋼鐵、水泥等行業盈利改善，下游企業產線升級改造需求有望觸底反彈，推薦中材國際和中鋼國際。

　　石油瀝青開工率、水泥出貨率環比回落，Q2央國企訂單數據仍較樂觀

　　1）從實物工作量的角度來看，本周（7月25日）水泥出貨率43.07%，環比-2.8pct，本周（7月23日）石油瀝青裝置開工率為28.8%，環比-4.0pct。

　　2）整體來看，央企的訂單二季度環比一季度有回暖的趨勢，中國中鐵、中國電建25H1訂單轉正增長，中國核建25H1訂單同比增速13.72%，中國交建、中國建筑仍保持正增長；地方國企四川路橋、北新路橋保持高增長，中西部地區基建投資機會需要重視，戰略腹地、新疆、西藏等區域值得期待。

　　行情回顧

　　據總市值加權平均統計，本周（0721-0725）建筑指數上漲7.1%，滬深300板塊上漲1.2%，建筑板塊跑贏大盤5.9pct。基建建設、建筑設計及服務、專業工程及其他板塊漲幅靠前，個股中漲幅較為靠前的有深水規院（+66%）、西藏天路（+61%）、中國電建（+42%）、高爭民爆（+40%）、大禹節水（+36%）。

　　風險提示：基建&地產投資超預期下行；央企、國企改革提效進度不及預期；關稅影響超預期。

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