芳綸：一種具有超高強度、耐高溫耐摩擦的高科技纖維。芳綸纖維與碳纖維、超高分子量聚乙烯纖維并稱世界三大高科技纖維，具有高強高模、耐高溫、耐摩擦、阻燃、尺寸穩定性好等特點。芳綸纖維細分為對位芳綸、間位芳綸和雜化芳香族聚酰胺纖維，其中以對位芳綸和間位芳綸為主流產品。對位芳綸具有高強度高模量、耐高溫耐酸堿耐大多數有機溶劑腐蝕的特點，主要用在航天工業、輪胎、簾子線、通信電纜及增強復合材料中的骨架部分。而間位芳綸與對位芳綸比，其模量低、伸長率高，作為織物的手感和舒適性更好，并且具有擁有的阻燃性、耐高溫、絕緣性和化學穩定性，廣泛用于防火材料、高溫傳送帶、高溫過濾材料、高溫防護織物、電氣絕緣隔熱等領域。 芳綸纖維：2025 年預計全球市場需求達370 億元，新能源及軍工有望驅動需求爆發。根據中國復合材料工業協會，2021 年全球芳綸市場規模為39 億美元，根據帝人的數據，預計到2025 年全球市場規模在 53 億美元，約 370 億人民幣，CAGR為 8%。從間位芳綸及對位芳綸的需求結構來看，軍工及新能源需求是主要增長點。 根據華經產業研究院數據，全球間位芳綸約有34%用于電氣絕緣紙，29%用于安全防護，20%用于高溫過濾材料，11%用于電器設備。全球對位芳綸消費結構中，約30%用于車用摩擦材料，30%用于安全防護防彈材料，15%用于光學纖維保護增強，10%用于輪胎，10%用于橡膠增強。 芳綸紙：2023 年全球市場需求約44 億元，航空航天、新能源電機等需求旺盛。 根據華經情報網數據，2023 年全球間位芳綸紙市場規模約6.31 億美元，約44 億人民幣，同比+12%。根據下游需求拆分來看，電氣絕緣領域需求占比最多。其中電氣絕緣領域占比62.76%，蜂窩芯材領域占比34.71%。芳綸紙在電氣絕緣領域具體用在軌道交通、新能源汽車、風力發電裝備等領域的牽引變壓器、牽引電機、驅動電機、變壓器、發電機、特高壓輸變電等電力電氣設備。隨著新能源產業的快速發展，新能源車用電機、風電電機等有望快速放量。芳綸紙進一步加工成蜂窩芯材可以用于飛機、直升機等航天器的天線罩、雷達罩、壁板、艙門、地板等部件。隨著國產大飛機C919、C929 等加速量產以及軍機的放量，芳綸紙蜂窩芯材的需求有望迎來快速增長。 高端市場被美國杜邦壟斷，國產替代或有望加速。中國市場監督管理局于2025年4 月4 日對杜邦中國發起反壟斷調查，7 月22 日，中國暫停對杜邦中國的反壟斷調查程序。雖然反壟斷調查被暫停，但下游企業考慮到供應鏈安全，國內廠商進口替代的趨勢或持續演繹。杜邦此前在國內的芳綸紙行業的市占率較高且基本供向高端領域。國內下游企業若考慮到供應鏈的穩定性以及性價比，或有望將此前使用的杜邦產品替換為國內供應商，國產替代有望加速。 建議關注：1）泰和新材：全球領先的芳綸企業，目前擁有芳綸產能3.2 萬噸。 2）民士達：泰和新材子公司，全球第二大芳綸紙供應商，目前擁有3000 噸芳綸紙產能，在建1500 噸投產在即。3）同益中：擬收購子公司超美斯（擬增資到83.52%股權）擁有5000 噸間位芳綸及2000 噸芳綸紙產能。4）中化國際：公司擁有8000噸對位芳綸產能。 風險提示：新產能投放速度超預期導致價格大幅下跌；下游軍工、新能源等需求不及預期；進口替代節奏放緩等。 【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。 （：賀