巴菲特“清倉式”賣股票囤現(xiàn)金，用腳投票美股原因何在？

熱點(diǎn) 2024年11月04日 21:40 45 admin

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者胡慧茵廣州報(bào)道

　　“股神”巴菲特再度“清倉式”拋售，引發(fā)市場的高度關(guān)注。

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月2日，伯克希爾發(fā)布了2024年三季報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，伯克希爾在三季度凈出售了約361億美元的股票，其中包括約1億股的蘋果股票，以及幾億美元的美國銀行股票，這已經(jīng)是伯克希爾連續(xù)第八個(gè)季度凈出售股票。當(dāng)中，伯克希爾對蘋果股票的減持最引人注意，繼第二季度減持近50%之后，在第三季度再次減持了25%。盡管蘋果仍是其最大持倉，但已經(jīng)從年初的9.05億股驟降至3億股，持有市值也從1743億美元跌至699億美元。

　　這位億萬富翁投資者不僅僅拋售了蘋果的股票。三季度伯克希爾還減持了美國銀行的股票。更令市場矚目的是，伯克希爾本季度還自2018年以來首次暫停回購自家股票。

　　持續(xù)的拋售下，伯克希爾的現(xiàn)金儲備飆升至3252億美元的歷史新高，這一數(shù)據(jù)較年初的1680億美元大幅攀升。被譽(yù)為“奧馬哈先知”的巴菲特以驚人的速度拋售股票，似乎向市場暗示他對美股市場的擔(dān)憂。

　　連續(xù)大幅減持蘋果等股票，巴菲特的調(diào)倉動作有哪些考量？囤積天量現(xiàn)金，不回購自家股票，背后凸顯巴菲特怎樣的投資布局？

　　再減持25%蘋果股票

　　11月2日，伯克希爾·哈撒韋三季度財(cái)報(bào)顯示營收和利潤都不及市場預(yù)期，主要受到保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的拖累。

　　財(cái)報(bào)顯示，公司第三季度總營收929.95億美元，略低于去年同期的932.10億美元；營業(yè)利潤同比下降6.2%至100.9億美元，不及市場預(yù)期的109億美元。第三季度每股收益為18272美元，凈利潤為262.5億美元（約合人民幣1869.7億元），去年同期虧損127.7億元。投資收益為205.1億美元，去年為虧損297.8億美元。

　　伯克希爾也對業(yè)績不佳作出回應(yīng)，稱主要由于保險(xiǎn)業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳、投資收益波動、重大災(zāi)難事件（颶風(fēng)）導(dǎo)致的索賠增加、股票投資組合調(diào)整及運(yùn)營成本上升等因素。

　　相比起業(yè)績，外界更關(guān)注伯克希爾的持倉變化。目前來看，伯克希爾約70%的股票持倉集中在5只股票上，分別是蘋果、美國運(yùn)通、美國銀行、可口可樂和雪佛龍。其中，伯克希爾對蘋果和美國銀行減持最多，其在蘋果的持股價(jià)值從二季度的842億美元降至699億美元，減持了25%的股份；其在美國銀行的持股價(jià)值也從411億美元降至317億美元。

　　今年5月，巴菲特曾在股東大會上解釋過出售蘋果股票的部分原因，稱是他預(yù)計(jì)未來的稅率會更高。不過投資公司Edward Jones分析師吉姆·沙納漢表示，他懷疑巴菲特開始拋售蘋果股票的部分原因是否與去年副董事長查理·芒格去世有關(guān)，因?yàn)閽伿凼窃谒ナ篮蟛痪瞄_始的。

　　前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析，“巴菲特拋售蘋果股票，一方面原因是他不像其合作伙伴芒格那樣對科技公司駕輕就熟，但最主要的原因還是巴菲特一直是一個(gè)保守的投資者。”他表示，從歷史上巴菲特5次大量減持美股的動作來看，每次都是在市場的高點(diǎn)減持，而且在減持之后，很快市場就出現(xiàn)了大跌，所以這一次巴菲特大量的減持美股，囤積大量現(xiàn)金，引起廣大投資者的警惕，至少表明了巴菲特認(rèn)為當(dāng)前美股的估值太高了，大量減持是為未來美股大跌做準(zhǔn)備。

　　有專家則認(rèn)為，巴菲特減持蘋果不一定意味著美股風(fēng)險(xiǎn)加大，可能是出于他對市場變化的公司估值進(jìn)行的投資組合調(diào)整。

　　“巴菲特減持蘋果股票，可以看作是他在高位鎖定利潤，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的策略。在蘋果股價(jià)達(dá)到一定高度后，巴菲特選擇減持，既是對前期投資回報(bào)的鎖定，也是對潛在市場風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避。”盤古智庫高級研究員、哈爾濱商業(yè)大學(xué)金融學(xué)客座教授江瀚向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，近年來，蘋果的增長速度明顯放緩，尤其是其主流產(chǎn)品iPhone的銷量和市場份額趨于飽和。此外，蘋果在AI等前沿科技領(lǐng)域的投入雖然巨大，但能否成功轉(zhuǎn)化為新的增長點(diǎn)仍存在不確定性。巴菲特一直強(qiáng)調(diào)投資的可預(yù)測性和確定性，對于像AI這樣充滿變數(shù)的領(lǐng)域，他顯然持謹(jǐn)慎態(tài)度。因此，在蘋果增長潛力減弱、未來前景不明朗的情況下，巴菲特選擇減持部分股票，以規(guī)避潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

　　江瀚進(jìn)一步表示，減持蘋果股票，不僅反映了巴菲特對蘋果當(dāng)前狀況的判斷，也可能是在向市場發(fā)出信號，表明他對科技股的估值和增長前景持有更為謹(jǐn)慎的態(tài)度。

　　同期，伯克希爾對美國銀行的持股也從10.33億股削減至7.99億股，降幅達(dá)23%。對于伯克希爾減持銀行股，江瀚曾表示，一方面是為了調(diào)整投資組合的資產(chǎn)配置，優(yōu)化資金利用效率；另一方面是對美國銀行行業(yè)未來發(fā)展趨勢的審慎判斷，考慮到公司估值、盈利增長等方面的情況，出于“安全邊際”原則作出減持的選擇。彭博數(shù)據(jù)顯示，截至10月初，伯克希爾出售美國銀行股票共計(jì)套現(xiàn)高達(dá)100億美元。

　　暫停回購，現(xiàn)金儲備創(chuàng)歷史新高

　　通過頻繁的拋售，伯克希爾獲得豐厚的投資回報(bào)。

　　財(cái)報(bào)顯示，該公司今年出售的1330億美元股票產(chǎn)生了970億美元的收益，稅后相當(dāng)于該集團(tuán)獲得了765億美元的回報(bào)。與此同時(shí)，伯克希爾的現(xiàn)金儲備也創(chuàng)下歷史新高。截至第三季度末，伯克希爾現(xiàn)金儲備飆升至3252億美元，較年初的1680億美元大幅激增。而且，巴菲特曾在今年5月表示，除非能找到風(fēng)險(xiǎn)極低且回報(bào)可觀的投資機(jī)會，否則并不急于出手。這番表態(tài)，與他在2008年金融危機(jī)時(shí)高呼“買入美股”形成鮮明對比。值得注意的是，本季度也是公司自2018年以來首次暫停回購自家股票。

　　巴菲特曾說，堆積如山的流動資金讓伯克希爾·哈撒韋公司有能力在危機(jī)中補(bǔ)救。因此，該公司目前持有大量現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物，也讓外界對巴菲特的投資動機(jī)頻生猜測。

　　“巴菲特增加現(xiàn)金儲備的行為，表明他對當(dāng)前美股市場的投資態(tài)度偏向謹(jǐn)慎。”中國企業(yè)資本聯(lián)盟中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，這可能意味著，巴菲特認(rèn)為未來一年或幾年時(shí)間，美股上市公司可以跑贏同期國庫券收益率的投資標(biāo)的很少。

　　江瀚也持相近的觀點(diǎn)。他向記者分析稱，伯克希爾對當(dāng)前市場的看法已經(jīng)發(fā)生了顯著變化，在金融危機(jī)時(shí)，伯克希爾認(rèn)為市場存在投資機(jī)會，鼓勵(lì)積極買入。現(xiàn)在，面對市場的不確定性，伯克希爾選擇了更加保守的策略。

　　巴菲特素以“價(jià)值投資”的理念著稱，堅(jiān)信長期持有優(yōu)質(zhì)股票的潛力。江瀚表示，“首先，伯克希爾傾向于持有具有穩(wěn)定盈利能力、良好管理團(tuán)隊(duì)和較低估值的優(yōu)質(zhì)公司。其次，伯克希爾的持倉風(fēng)格暗示其對市場估值持有相對謹(jǐn)慎的態(tài)度。伯克希爾不會盲目追高，而是選擇在估值合理或偏低時(shí)買入，以獲取長期回報(bào)。第三，當(dāng)前美股的估值表現(xiàn)相對復(fù)雜。部分科技股和成長股估值較高，存在一定的泡沫風(fēng)險(xiǎn)；而部分價(jià)值股和周期性行業(yè)估值則相對較低。整體來看，美股市場估值呈現(xiàn)分化態(tài)勢。”

　　當(dāng)前，巴菲特將大量資金從股票市場撤出并選擇觀望，似乎是為了在市場波動加劇、股價(jià)低迷時(shí)伺機(jī)而動。

　　本周有多個(gè)因素將影響美股走勢，包括周二的美國總統(tǒng)選舉，以及周四的美聯(lián)儲利率決議。市場普遍預(yù)計(jì)，本周四美聯(lián)儲將再次降息25個(gè)基點(diǎn)。楊德龍認(rèn)為，預(yù)計(jì)12月會議上再降25個(gè)基點(diǎn)，年內(nèi)美聯(lián)儲降息100個(gè)基點(diǎn)。明年繼續(xù)降息3至4次，美國的基準(zhǔn)利率從最高5.25%至5.5%的高位降至3%左右，這將使美元指數(shù)出現(xiàn)回落，而非美貨幣如人民幣出現(xiàn)升值，促使國際資本持續(xù)流入新興市場。

　　在這樣的背景下，巴菲特在調(diào)倉上會呈現(xiàn)出怎樣的偏好？江瀚預(yù)計(jì)，接下來巴菲特在調(diào)倉動作中會繼續(xù)保持謹(jǐn)慎態(tài)度。面對市場的不確定性，巴菲特可能會繼續(xù)增加現(xiàn)金儲備，以應(yīng)對潛在風(fēng)險(xiǎn)。其次，巴菲特可能會選擇性地賣出部分估值過高的股票，以降低投資風(fēng)險(xiǎn)，也可能會尋找估值合理或偏低的優(yōu)質(zhì)公司進(jìn)行買入，以獲取長期回報(bào)。第三，囤積現(xiàn)金確實(shí)可能為繼任者留下更多的操作靈活性。

　　今年5月的股東大會上，巴菲特提到了繼任者的問題，表示希望在他卸任后能給接班人更多的靈活性，儲存足夠的現(xiàn)金也被外界認(rèn)為可能是為此做準(zhǔn)備。“當(dāng)前伯克希爾現(xiàn)金儲備的增加，可以為繼任者在面對市場波動時(shí)提供更多資金支持，使其能夠更靈活地應(yīng)對各種投資機(jī)會和風(fēng)險(xiǎn)。”江瀚補(bǔ)充道。

標(biāo)簽：巴菲特