近期，各期限國債到期收益率快速下行。截至12月17日，10年期國債收益率跌至1.7%附近，30年期國債收益率跌破2%，已至歷史低位水平。債牛行情下，債券基金凈值持續(xù)走高，受到市場投資者廣泛關(guān)注。上銀基金認為，在當前時點，股票相對債券的性價比凸顯，并迎來權(quán)益資產(chǎn)配置窗口，合理提升權(quán)益類產(chǎn)品的配置將是理性的選擇。（注：數(shù)據(jù)來源Wind，截至2024/12/17）

　　利率中樞下移，權(quán)益類資產(chǎn)相對配置價值彰顯

　　在更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策預(yù)期下，國債到期收益率快速下行。上銀基金認為，相比之下，權(quán)益類資產(chǎn)，尤其是紅利資產(chǎn)的價格還未完全同步上漲，股息率仍維持在可觀的水平。截至12月17日，滬深300的股息率為2.97%，中證紅利指數(shù)的股息率為5.26%，具有較高配置價值。（注：數(shù)據(jù)來源Wind，截至2024/12/17）

　　從股息率的角度看，權(quán)益市場的性價比處在歷史突出水平（%）

　　注：數(shù)據(jù)來源Wind，統(tǒng)計區(qū)間2022/12/01-2024/12/17，股債性價比=股指股息率/10年期國債到期收益率。指數(shù)過往僅供參考，不預(yù)示未來表現(xiàn)。

　　政策持續(xù)發(fā)力，權(quán)益市場結(jié)構(gòu)性機會增多

　　9月24日金融監(jiān)管部門推出了一攬子支持經(jīng)濟穩(wěn)定增長的政策活躍資本市場，同時財政政策積極發(fā)力，財政部發(fā)行特別國債支持“兩新”“兩重”，擴大地方專項債規(guī)模用于化解隱性債務(wù)。目前權(quán)益市場正處于“資產(chǎn)荒、經(jīng)濟有穩(wěn)增長預(yù)期”關(guān)鍵窗口，結(jié)構(gòu)性機會增多。

　　中國經(jīng)濟邁入通脹（預(yù)期）過渡期，權(quán)益市場存在機會

　　注：數(shù)據(jù)來源Wind，統(tǒng)計區(qū)間1994/01-2024/11。指數(shù)過往僅供參考，不預(yù)示未來表現(xiàn)。

　　未來，上銀基金重點看好三個方向：

　　一是紅利類權(quán)益資產(chǎn)配置價值明顯提升，勝率較高；二是受益于財政補貼、化債等先行政策的板塊，如“兩新”“兩重”領(lǐng)域、服務(wù)消費等；三是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級帶來成長板塊投資機會，例如機器人、AI玩具、AI眼鏡等AI落地應(yīng)用，以及自主可控要求下的國產(chǎn)替代行業(yè)，如半導(dǎo)體、工業(yè)母機、航空裝備等。

　　堅信長期，擁抱機遇，當下權(quán)益資產(chǎn)正開啟配置新篇。上銀基金將依托持續(xù)精進的權(quán)益投研實力，循著政策脈絡(luò)深挖紅利、內(nèi)需及成長領(lǐng)域的投資機會，以期與廣大投資者共同分享權(quán)益市場的長期價值。

　　風(fēng)險提示：基金有風(fēng)險，投資需謹慎。本資料中的信息或所表達的意見僅供參考，并不構(gòu)成任何投資建議。