中國船舶(600150)：全球接單金額同比增長主營業務利潤改善可期

熱點 2024年07月07日 04:00 98 admin

機構：中信建投(601066)證券

研究員：黎韜揚/王春陽

核心觀點

2024 年以來，新船價格持續上漲，雖然以載重噸計算，上半年全球新造船訂單同比下降，但是以金額計算，上半年全球新造船訂單同比提升15.51%。同時，中國接單份額持續領先，1-6 月份以接單金額計算占比為62.7%。2024 年新接訂單以油船及LNG 船舶為主，體現了環保需求對于船舶需求結構的變化。公司作為中國造船企業龍頭，將持續受益于民船更新需求及環保需求，隨著交付船舶價格的持續提升，鋼材價格成本相對2021 年的回落，公司造船主營業務利潤改善可期。

事件

根據克拉克森統計數據，2024 年1-6 月，新船成交以金額計算累計同比增加。據克拉克森數據統計，1-6 月全球累計成交新船訂單5440萬載重噸，同比下降11.83%，接單金額為769 億美元，同比增長15.51%。中國接單份額持續領先，1-6 月份以接單金額計算占比為62.7%。

簡評

2024 年以來，新船價格持續上漲，雖然以載重噸計算，上半年全球新造船訂單同比下降，但是以金額計算，上半年全球新造船訂單同比提升15.51%。同時，中國接單份額持續領先，1-6 月份以接單金額計算占比為62.7%。

2024 年新接訂單以油船及LNG 船舶為主，LNG 船從2022 年開始出現較大增量，體現了環保需求對于船舶需求結構的變化，隨著全球對于環保重視程度的提升，預計后續環保需求仍將帶動新船需求。公司作為中國造船企業龍頭，將持續受益于民船更新需求及環保需求，隨著交付船舶價格的持續提升，鋼材價格成本相對2021年的回落，公司造船主營業務利潤改善可期。

預計公司2024-2026 年歸屬于母公司凈利潤為分別為46.76、73.04 和94.80 億元，同比增長分別為58.12%、56.21%、29.79%，相應24 年至26 年EPS 分別為1.05、1.63、2.12 元，對應當前股價PE 分別為38.68 倍、24.76倍、19.08 倍，維持“買入”評級。

風險分析

（1）下游航運市場調整風險：公司所屬造船行業的下游航運業與宏觀經濟、地緣政治密切相關，并且下游航運價格波動較為劇烈，若航運價格出現較大調整將會影響造船訂單釋放。

（2）船企綜合成本上漲風險：隨著新船訂單量的大幅增長，船舶配套需求明顯提升，而船配企業產能短時間難以快速提升，采購周期延長情況較為普遍。原材料采購與預算差距較大，勞務用工成本上漲，導致人工成本持續增長。

（3）匯率大幅波動風險：公司出口船舶以美元計價，若美元兌人民幣匯率出現大幅波動，將影響公司業績。

（4）利率波動風險：公司財務費用中利息收入較高，若利率出現波動將影響公司利潤。

標簽：中國