財聯社12月30日訊（編輯 瀟湘）回首即將過去的2024年，如果說有哪一組跨資產類別的行情對比，能令人嘖嘖稱奇的話：那么黃金與美元罕見的“比翼齊飛”，相信能占有一席之地……

　　如同我們在上周五曾介紹過的那樣，美元今年有望創下近十年最強表現——彭博美元現貨指數年初至今已經累漲超7.4%，上一次有這樣的年漲幅還是在2015年。而在美元創下跨越多年的年度漲幅紀錄的同時，更令人感到不可思議的，可能還要屬黃金——因為今年也是以美元計價的黃金屢創紀錄的一年！

　　在2024年，很少有哪類投資能比黃金表現更好——黃金即將迎來自2010年以來最為強勢的一年，也是有史以來最大的年度漲幅之一。不少華爾街的黃金多頭們認為，2025年金價還有望進一步上漲。

　　數據顯然能夠說明很多事：

2024年迄今，紐約期金價格累計上漲了27%，至每盎司2637美元。這比標普500指數年內25%的漲幅還要高，與科技股占比較大的納斯達克綜合指數31%的年漲幅也相差不遠。

　　從全年的走勢看，金價的強勢幾乎貫穿了全年，僅在美國大選后有所回落。當然，這也在意料之中，因為對大選結果感到緊張的投資者，可能會在事后重新將資金從避風港轉移回那些風險資產。

　　而目前，許多華爾街機構依然對金價來年的前景頗為看好。摩根大通、高盛和花旗集團的分析師就將黃金明年的目標價定為了3000美元。而從以下五個主要的維度來看，這些黃金多頭們似乎確實有著樂觀的理由……

　　全球寬松潮

　　目前，美聯儲在2025年究竟會降息幾次，還很難下定斷言。但即便美聯儲在12月的利率點陣圖中將明年降息次數預估減半至了兩次，降息周期至少還是大概率會延續一段時間。同時，在貿易戰等潛在外部因素的影響下，全球其他央行的降息腳步也很可能并不容易停下。

　　而利率越低，持有無息資產黃金的機會成本就越低。

　　一些華爾街分析師預計，隨著投資者對利率下降感到失望，貨幣市場基金持有的6.7萬億美元中的一部分，可能將進入黃金ETF——如全球最大的黃金ETF SPDR Gold Shares（GLD）。

　　摩根大通基礎金屬和貴金屬策略主管Greg Shearer表示，目前是黃金周期中最看漲的階段。

　　地緣政治的不確定性

　　在地緣沖突加劇的時候，大小投資者往往會涌向黃金。而2025年的地緣政治動向，顯然具有著高度的不確定性。

　　進入2025年，從中東和烏克蘭的戰爭，到美國當選總統特朗普揮舞關稅大棒下的貿易爭端，這種不確定性比比皆是。通脹再次爆發的前景也讓投資者惶惶不安。

　　在此背景下，一些主要經濟體投資者購買黃金的熱情，可能會尤為高漲。

　　Merk Investments的總裁兼首席投資官Axel Merk表示，鑒于這些市場狀況，黃金有望繼續扮演對沖不確定性的工具，可能會持續吸引投資者的大量關注。“就我個人而言，我不會出售我的任何黃金，我也不打算這樣做，我認為黃金市場還沒有見頂。”

　　央行買盤

　　世界各地的央行，尤其是與西方關系緊張的國家的央行，近年來一直在大肆買入黃金。在2022年俄烏沖突爆發之后，西方國家對俄羅斯實施的制裁，促使一些新興市場央行放棄或減少了以美元作為基礎的儲備資產。取而代之的是，它們將更多的儲備放在海外制裁無法觸及的資產——黃金中。

　　高盛分析師表示，對俄羅斯的制裁 “標志著一個明顯的轉折點，導致許多新興市場央行重新思考什么是無風險的”。

　　世界黃金協會的數據顯示，在2024年對各國央行行長進行的調查中，29%的央行行長表示，他們打算在隨后的12個月內增加黃金儲備，這是該協會自2018年開始調查以來最多的一次。

　　值得一提的是，12月初，中國人民銀行發布的官方儲備資產數據顯示，截至11月末，我國黃金儲備報7296萬盎司，較10月末的7280萬盎司增加16萬盎司。這意味著，時隔半年后央行再次增持黃金。

　　渣打銀行財富方案部近期發布的《2025年全球市場展望》指出，渣打預期未來12個月黃金會上升至每盎司2900美元，同時維持貴金屬相對于其他主要資產類別的超配評級。央行持續強勁的需求仍是金價上漲的主要推動因素。

　　工業需求沖擊有限

　　黃金的另一個優勢是：除了作為財富儲備之外，它幾乎沒有其他太多的實際用途。

　　當然，有人可能會提到珠寶需求——但黃金珠寶有時不僅僅扮演著需求端的角色。當金價上漲需求旺盛時，人們也會有更多動力將舊首飾賣給回收商，此時其反而可能成了重要的供應來源。

　　摩根大通的Shearer表示，“黃金并不像其他大宗商品那樣具有工業包袱，因此不會因貿易中斷沖擊而受到嚴重拖累。”

　　這意味著經濟活動的放緩（比如特朗普政府發動新的貿易戰），不會像白銀和鉑金等其他具有工業用途的貴金屬那樣真正打擊黃金需求。

　　牛市動能

　　值得一提的是，從歷史上看，當黃金大牛市發力時，其往往也會持續較長的時間。

　　統計顯示，在過去六次黃金單年漲幅超過20%的年份里，黃金有五次在次年繼續實現了上漲。花旗銀行分析師稱，在這五次金價平均漲幅超過了15%。

　　唯一的一次例外發生在四年前。黃金價格在2020年上漲約25%之后，在2021年下跌了3.6%。