專題：2024基金行業(yè)年終大盤點(diǎn)：誰將奪冠？ETF等八大關(guān)鍵詞描繪

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截止2024年12月31日，獲得2024主動(dòng)權(quán)益類基金業(yè)績(jī)紅榜榜首的是基金經(jīng)理雷志勇管理的大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)A，今年來回報(bào)為69.23%，最新基金規(guī)模為17.36億元。榜二為基金經(jīng)理金梓才管理的財(cái)通景氣甄選一年持有A，今年來回報(bào)為51.85%，最新基金規(guī)模1.52億元。榜三為基金經(jīng)理張宇帆、馬麗娜管理的工銀新興制造A，今年來回報(bào)為50.28%，最新基金規(guī)模6.26億元。

　　數(shù)據(jù)來源：Wind 統(tǒng)計(jì)區(qū)間：20240101-20241231

　　（備注：Wind二級(jí)分類屬于普通股票型、增強(qiáng)指數(shù)型、偏股混合型、平衡混合型、靈活配置型，成立日期<2024/1/1，不同份額合并統(tǒng)計(jì)）

　　展望2025，主動(dòng)權(quán)益基金冠軍基金經(jīng)理雷志勇表示，大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)仍將重點(diǎn)關(guān)注人工智能產(chǎn)業(yè)鏈，積極布局景氣趨勢(shì)向上領(lǐng)域。

　　具體來看，應(yīng)用端側(cè)，回溯歷史可以發(fā)現(xiàn)無論是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)還是PC時(shí)期，應(yīng)用終端市場(chǎng)空間很大。同樣的道理，也適用于新的人工智能產(chǎn)業(yè)革命，我們認(rèn)為云端大模型成熟后，未來的彈性會(huì)表現(xiàn)在應(yīng)用側(cè)。一些積極配合海外巨頭參與人工智能創(chuàng)新的消費(fèi)電子標(biāo)的值得重點(diǎn)關(guān)注。這些公司目前的估值也處于合理水平，我們認(rèn)為明年或?qū)⑦M(jìn)入到密集創(chuàng)新的大周期，我們將持續(xù)觀測(cè)各類基于AI創(chuàng)新的智能終端，如手機(jī)、眼鏡、耳機(jī)等。

　　另一方面，算力、光模塊、PCB等仍有上行空間。隨著算力規(guī)模的擴(kuò)張，大模型繼續(xù)演進(jìn)，這個(gè)規(guī)律目前尚未被證偽。市場(chǎng)爭(zhēng)議到2026年算力的需求是否會(huì)有下滑的問題，我們認(rèn)為增長(zhǎng)的確定性依然很高，只是增速可能會(huì)下降。一方面由于云巨頭之間的軍備競(jìng)賽，隨著AI CAPEX的提升，可能增速會(huì)面臨上限，但絕對(duì)額不會(huì)下降；另一方面各行各業(yè)的龍頭公司都在擁抱AI，持續(xù)探索以提升競(jìng)爭(zhēng)力。這些行業(yè)的巨頭發(fā)力會(huì)填補(bǔ)云廠商巨頭的增速缺口，所以我們認(rèn)為25-26年市場(chǎng)的算力需求依然強(qiáng)勁，景氣度或有結(jié)構(gòu)性調(diào)整，但仍或維持向上趨勢(shì)。

　　明年的角度來看，我們認(rèn)為算力、國(guó)內(nèi)信創(chuàng)、海上風(fēng)電、國(guó)防軍工等方向景氣度較好。盡管其增速斜率可能不及23-24年海外算力鏈的增長(zhǎng)斜率，但其確定性較高。同時(shí)在算力內(nèi)部，我們認(rèn)為電源、散熱、液冷、封裝測(cè)試等相關(guān)環(huán)節(jié)或有望有更好的表現(xiàn)。

　　未來我們認(rèn)為人工智能的創(chuàng)新會(huì)更類似于智能手機(jī)，后期更多或是溫和上升而不是下跌。在這個(gè)大方向判斷的基礎(chǔ)上，我們將擇時(shí)把握內(nèi)部結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。