肯特催化IPO通過注冊：產能利用率不到70%仍募資擴產多項財務數據“打架”信披真實性存疑

熱點 2025年02月09日 08:40 44 admin

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　　出品：上市公司研究院

　　作者：君

　　近日，肯特催化IPO獲證監會批復，未來將于上交所主板發行上市。此次沖擊上市，肯特催化擬募集資金約4.99億元，用于“肯特催化材料股份有限公司年產8860噸功能性催化新材料項目”。

　　雖然IPO已經通過注冊，但肯特催化的一身弊病仍未解決：上市前營收連續兩年下滑，引發市場對其業績穩定性的擔憂；在產能利用率持續下滑的情況下，仍堅持募資5億元擴產也難言合理；招股書、問詢函回復等數據互相“打架”，信息披露的準確性及真實性或存疑。

　　業績增長失速產能利用率不到70%

　　肯特催化是一家主要從事季銨（鏻）化合物產品研發、生產和銷售的高新技術企業，擁有季銨鹽、季銨堿、季鏻鹽、冠醚等四大系列產品，致力于為精細化工、分子篩、高分子材料、電池電解液、油田化學品等領域的客戶提供優質的產品和服務。

　　根據招股書（注冊稿），2021年度、2022年度、2023年度、2024年1-6月（下稱“報告期”），肯特催化的營業收入分別為6.36億元、8.08億元、6.66億元和2.98億元，分別較上年同期變動30.90%、27.03%、-17.53%和-15.10%；凈利潤分別為8633.93萬元、10958.64萬元、8520.79萬元和4004.21萬元，分別較上年同期變動19.50%、26.93%、-22.25%和-11.11%。

　　根據立信出具的《審閱報告》，2024年度，肯特催化實現營業收入6.17億元，較上年下滑7.4%；實現凈利潤9351.28萬元，較上年增長9.75%；實現扣非后歸母凈利潤8416.81萬元，較上年增長4.03%，主要系綜合毛利率增長所致。

　　值得一提的是，報告期內，公司多家客戶存在低注冊資本與高采購規模不匹配，成立時間較短即與公司開展合作等問題。

　　天眼查顯示，青島易德能新材料有限公司成立于2021年11月15日，注冊資本為50萬元。2023年末、2024年6月末，公司對易德能新的應收賬款余額分別為635.28萬元、656.63萬元，遠超其注冊資本，且賬齡均為1年以內。

　　營口龍馳化工商貿有限公司成立于2017年2月，注冊資本為500萬元；遼寧恒順達新材料有限公司成立于2018年12月，注冊資本為500萬元。上述兩家公司自成立以來的參保人數一直都是0。2019年，肯特催化向龍馳化工的銷售收入為4810.46萬元，占營業收入的比例高達10.33%。在剛成立不久且注冊資本僅為500萬元的情況下，龍馳化工何來如此大額的資金用于采購？

　　更令人匪夷所思的是，2021年、2022年，龍馳化工又突然從肯特催化的前五大客戶名單中消失不見，2023年、2024年1-6月又“梅開二度”，再次成為公司前五大客戶，采購金額分別為1517.15萬元、956.05萬元。

　　此外，肯特催化本次IPO擬募資4.99億元，全部用于“年產8860噸功能性催化新材料項目”。該項目建成達產后，將增加公司現有產品季銨堿5000噸、季銨鹽2550噸的產能，并新增部分新產品的產能，合計增加外售產品產能8860.00噸。

　　不過，肯特催化主要產品的產能利用率均低于80%，且呈現持續下滑趨勢。報告期內，季銨鹽、季鏻鹽的產能利用率分別為68.4%、69.19%、65.96%和68.14%，季銨堿的產能利用率分別為77.5%、69.76%、61.54%和57.68%，冠醚的產能利用率分別為74.39%、65.66%、55.47%和56.98%。

　　2023年6月，公司回復上交所審核問詢時表示，整體產能利用率相對較低，主要系江西肯特新廠產能快速提升后，產量需要根據市場情況逐步釋放。據悉，2019年7月，江西肯特異地技改擴能項目完成投資備案，自2021年6月起投產逐步開始試生產運營。

　　需要指出的是，截至2024年6月，該項目生產運營時間已達3年，但公司主要產品的產能利用率均未明顯提升，其中季銨堿的產能利用率反而較上年下降了約4個百分點。

　　在產能利用率如此之低的情況下，公司為何還要大舉擴產？未來產能能否順利消化？

　　截至2024年6月底，公司固定資產賬面價值3.78億元，占期末總資產的38.71%。根據《可行性研究報告》，募投項目預計形成固定資產4.20億元，項目建成投產后，預計每年產生折舊費用3303.66萬元，未來利潤空間或被嚴重擠壓。

　　財務數據互相“打架” 信披真實性存疑

　　肯特催化在招股書中披露，2020年至2022年的營業收入分別為4.86億元、6.36億元及8.08億元，而問詢函回復稿內容顯示，其2020年、2021年、2022年的銷售收入分別為3.13億元、4.27億元、4.59億元。該金額分別較招股書披露的營收金額分別相差達1.73億元、2.09億元、3.49億元。

　　此外，研發信息也前后矛盾。

　　據招股書披露，肯特催化2020年至2022年度研發費用投入分別為1275.11萬元、1642.52萬元、1953.53萬元，研發投入占各期營收的比例分別為2.63%、2.58%、2.42%。

　　根據高新技術企業認定標準，研發費用所占比例要求企業近三個會計年度（實際經營期不滿三年的按實際經營時間計算，下同）的研究開發費用總額占同期銷售收入總額的比例符合如下要求：．．．．．．（3）年銷售收入在2億元以上的企業，比例不低于3%。其中，企業在中國境內發生的研究開發費用總額占全部研究開發費用總額的比例不低于60%。

　　關于對問詢函質疑其是否符合高新技術企業標準的回復中，除招股書披露的營收數據較問詢函回復披露的銷售金額的巨大差異外，肯特催化在問詢函回復稿關于“報告期內是否符合高新技術企業認定標準逐項對比”內容中稱，“公司2020年度、2021年度、2022年度研發支出占同期銷售收入的比例分別為3.16%、3.31%和3.48%”。

　　以此計算，同期各期其研發支出應約為989.08萬元、1413.37萬元、1597.32萬元。

　　通常情況下，研發支出=資本化支出+費用化支出。但公司在問詢函回復中披露的研發支出金額卻明顯低于招股書披露的研發費用投入，差額高達數百萬元。

　　此外，問詢函回復稿還披露“2020年12月31日、2021年12月31日及2022年12月31日，公司從事研發和相關技術創新活動的科技人員占企業職工總數的比例分別為12.50%、16.35%、15.19%，不低于當年職工總數的10%”。

　　而招股書顯示，2020年至2022年各期，其員工總數分別為442人、498人、550人，其中截至2022年12月31日，擁有研發人員50人，占員工總數的比例為9.09%。且據仙居縣政府網2021年1月14日信息，彼時員工總數為239人。該數據與招股書披露2020年末的總人數相差近200人。

　　作為曾在股轉系統掛牌企業，2018年7月，肯特催化公告稱全資子公司江西肯特分別于2018年7月3日、2018年7月4日收到江西省吉安市國家稅務局稽查局出具的《稅務行政處罰事項告知書》（吉市國稅稽罰告（2018）8號）和《稅務處理決定書》（吉市國稅稽處（2018）15號）兩份文書。

　　其內容顯示，吉安市國家稅務局稽查局于2016年4月18日對江西肯特2011年1月1日至2015年12月31日涉稅情況進行檢查，發現江西肯特存在未按規定取得發票入賬、虛列工資、交易價格無正當理由明顯偏低等涉稅違規事項。根據相關規定，吉安國稅稽查局要求補繳增值稅、所得稅計168.42萬元并按規定加收滯納金。對于虛列工資事項，處以補繳稅款15.14萬元的行政處罰。

　　上述違規事項，更讓公司信披真實性背后疑云重重。

　　根據肯特催化在2022年5月發布的招股書（申報稿）披露，截止到2021年末公司擁有儲罐159臺，賬面原值為3073.68萬元，隨后在2023年6月發布的招股書（上會稿）中則披露，截止到2022年末擁有儲罐設備149臺、合計原值為3085.08萬元。

　　對比前后兩次的數據，2022年末的儲罐比2021年末少了10臺，但資產原值卻多出十幾萬元，相當于每臺設備的購置成本增加了1.37萬元。

　　電解機也存在類似的問題。截至2021年末，公司擁有14臺電解機，合計原值僅為990.22萬元，折算下來單臺電解機價值僅為70萬元左右；2022年末增加至16臺電解機，合計賬面原值卻高達2281.5萬元，折算下來2022年采購的兩臺電解機，單臺成本高達600萬元以上，近乎是之前擁有電解機單臺成本的十倍。

　　僅1年左右的時間，同類型產品的購置成本突然暴漲，合理性何在？

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