光大期貨：4月3日有色金屬日報
銅：
隔夜LME銅窄幅震蕩，上漲0.29%至9721美元/噸；SHFE銅主力下跌0.13%至79780元/噸；現貨進口虧損450元/噸左右。宏觀方面，美國2月工廠訂單環比增長0.6%，高于預期0.5%；美國3月ADP就業人數增長15.5萬人，好于預期12萬人和前值7.7萬人。凌晨美對等關稅細節落地，將對所有國家征收10%的“基準關稅”，于美東時間4月5日凌晨0時生效，對同美貿易逆差大國征收的更高對等關稅于美東時間4月9日凌晨0時生效，但銅、貴重金屬等不受對等關稅影響，對符合美墨加貿易協定的加墨商品繼續豁免關稅。庫存方面，LME銅下增加1400噸至211875噸；Comex銅增加3343.01噸至91816.2噸；SHFE銅倉單下降5624噸至130379噸；BC銅倉單增加1499噸至16516噸。COMEX銅庫存連續增倉，或意味著前期套利頭寸正逐步交倉；國內銅下游面臨補庫，且在內外價差倒掛下，主動做空動能實際并不足。美對等關稅落地，對銅暫不適用，但也存在不確定性，不過此前過高的美銅倫銅過高價差需要一定修正，存在反套機會；絕對價格方面，關注是否意味著短線利空落地，銅是否恢復緩漲節奏。
鎳&不銹鋼：
隔夜LME鎳跌1.08%報15995美元/噸，滬鎳跌0.39%報128830元/噸。庫存方面，昨日LME鎳庫存維持199020噸，國內 SHFE 倉單減少311噸至27616噸。升貼水來看，LME0-3 月升貼水維持負數；進口鎳升貼水上漲50元/噸至100元/噸。消息面，近日部分鎳鐵成交價在1020-1030元/鎳點附近。鎳礦仍然偏強運行，內貿價格上漲，升水維持高位。不銹鋼方面，原料成本延續偏強，4月供應300系環比基本持平，周度庫存小幅下降，全國主流市場不銹鋼89倉庫口徑社會總庫存109.94萬噸，周環比下降1.97%。新能源方面，受資源端擾動，帶動中間品、硫酸鎳及終端產品價格上漲。市場逐步消化階段性政策端影響，當前來看已經拉動鎳價重心上移，下方支撐較強，但價格走強后，需要考慮下游消化問題，同時也會激發更多一級鎳產量加速釋放，制約滬鎳價格走勢和估值水平，建議關注國內一級鎳庫存情況導致的交易邏輯轉變。
氧化鋁&電解鋁：
氧化鋁震蕩偏弱，隔夜AO2505收于2878元/噸，跌幅1.61%，持倉增倉3876手至21.4萬手。滬鋁震蕩偏強，隔夜AL2504收于20520元/噸，漲幅0.39%。持倉減倉978手至18.4萬手?，F貨方面，SMM氧化鋁價格繼續回調至3051元/噸。鋁錠現貨平水轉至升水10元/噸，佛山A00報價回漲至20520元/噸，對無錫A00貼水20元/噸，下游鋁棒加工費包頭河南臨沂南昌持穩，新疆廣東下調10元/噸，無錫上調10元/噸；鋁桿1A60加工費持穩，6/8系加工費持穩，低碳鋁桿加工費下調67元/噸。礦端價格談判暫無較大下調結果，氧化鋁跌破現金成本，走勢開始向超跌修復邏輯靠攏。電解鋁進入宏微博弈期，美國10%全面關稅落地，貿易風險計價加碼。國內以舊換新政策帶動，光伏搶裝和新能源車增產帶動板帶箔增量，國網訂單開始推進，線纜板塊啟動后有助于鋁錠加速去庫，但注意成本重心持續下移疊加鋁棒庫存隱性施壓，上方阻力明顯。隨著周內鋁價幾次下浮后，清明節前下游提單補貨積極性稍有修復，現貨出現小幅升水，下方支撐顯現。節前可擇回調節奏中估值下方試多，節內建議控制倉位，輕倉過節。
工業硅&多晶硅：
2日多晶硅震蕩偏強，主力2506收于43680元/噸，日內漲幅0.41%，持倉增倉1459手至28096手；SMM多晶硅N型硅料價格42000元/噸，現貨對主力貼水擴至1680元/噸。工業硅震蕩偏弱，主力2505收于9760元/噸，日內跌幅0.2%，持倉減倉17564手至29.2萬手。百川工業硅現貨參考價10680元/噸，較上一交易日持穩。最低交割品#553價格降至9650元/噸，現貨貼水擴至135元/噸。產業出現聯合減產消息，清明節前工業硅部分空頭開始離場，短期盤面出現止跌企穩跡象。組件環節庫存去化緩慢，抑制需求向上傳導彈性，高庫存壓制反彈空間，短期需求修復和中期供應增量的結構性錯配壓力下，多晶硅近遠月價差仍有走擴空間，節后繼續關注交割進度和下游排產節奏，節內建議控制倉位，輕倉過節。
碳酸鋰：
昨日碳酸鋰期貨2505合約跌1.4%至73340元/噸。現貨價格方面，電池級碳酸鋰平均價維持74100元/噸，工業級碳酸鋰維持72150元/噸，電池級氫氧化鋰（粗顆粒）維持69650元/噸，電池級氫氧化鋰（微粉）維持74800元/噸。倉單方面，昨日倉單庫存增加2633噸至21768噸。供應速度小幅放緩，周度碳酸鋰產量來看，周度產量環比減少628噸至17318噸，部分企業開始檢修；四月排產陸續發布，需求或仍維持旺季運行，下游排產環比小幅增加；周度數據來看，動力電芯方面，周度電芯產量環比增加5.6%至21.37GWh，其中鐵鋰環比增加6.9%至14.48GWh，三元環比增加2.8%至6.89GWh。庫存方面，周度碳酸鋰庫存環比增加1511噸至127910噸，三元材料環比增加147噸至13821噸，磷酸鐵鋰環比增加530噸至101600噸。昨日現貨流通量增加，午后價格下挫，但短期仍需關注價格低估值壓力下的倉單庫存情況，關注鋰礦價格走勢及上游停減產情況；中期來看，正值海外礦山及國內財報披露季，除新增投產項目未能精確測算成本外，各項目因技改等因素導致成本大多出現下調，均衡價格重心仍有下移空間；鋰礦價格下調，疊加鋰礦到港量增加預期，成本支撐下移；客供/長協的增加導致下游采購活躍度降低，并需要警惕下游的高庫存消化不暢或帶來的負反饋。
標簽： 光大
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