光大期貨：4月10日能源化工日報
原油：
周三油價巨震，圍繞美關稅政策變化反復運行。其中WTI 5月合約收盤上漲2.77美元至62.35美元/桶，漲幅4.65%。布倫特6月合約收盤上漲2.66美元至65.48美元/桶，漲幅4.23%。SC2505以484.2元/桶收盤，上漲16.2元/桶，漲幅為3.46%。特朗普表示，將在90天內對大多數國家實行10%的較低關稅稅率，但將對中國的稅率提高到125%，立即生效。在特朗普戲劇性地改變貿易戰的路線后，石油市場出現逆轉。歐盟成員國投票通過首輪對美關稅反制措施，將對一系列美國產品征收高達25%關稅。本輪反制主要針對美方鋼鋁關稅。歐盟方面稱，如果美國同意達成公平、平衡的談判結果，這些反制措施可以暫停。近期市場在政策的多變和不確定性中陷入恐慌，波動率也呈現歷史性變化，短期油價仍將面臨大幅波動，建議投資者謹慎持倉。
燃料油：
周三，上期所燃料油主力合約FU2507收跌4.13%，報2788元/噸；低硫燃料油主力合約LU2506收跌3.07%，報3283元/噸。由于套利經濟性欠佳，來自歐洲的套利貨流入量受到抑制。此外，中東即將進入夏季發電高峰期，當地未來幾月的燃料油出口量將明顯減少，高硫供應階段性緊張的局面預計較之前有所緩解，盡管煉化需求難以為繼，但提前開啟的發電需求或能給予一定支撐；國內保稅低硫船燃出口有望逐步上升，而船燃需求相對疲軟，短期預計FU和LU絕對價格仍將跟隨油價波動較大。
瀝青：
周三，上期所瀝青主力合約BU2506收跌3.09%，報3232元/噸。百川盈孚統計，本周國內煉廠瀝青總庫存水平為31.17%，較上周上升1.00%；本周社會庫存率為35.52%，較上周上漲0.86%；本周國內瀝青廠裝置總開工率為30.78%，較上周上升2.52%。預計在原料緊張與消費稅抵扣政策調整之下，地煉綜合生產成本將進一步抬升，抑制短期瀝青供應釋放；隨著財政政策持續發力和天氣的好轉，瀝青終端需求將出現季節性回暖，但需要注意傳統基建領域動能不足可能抑制需求實際改善空間。短期預計BU絕對價格仍將跟隨油價波動較大。
橡膠：
周三，截至日盤收盤滬膠主力RU2505下跌600元/噸至14330元/噸，NR主力下跌595元/噸至11885元/噸，丁二烯橡膠BR主力下跌575元/噸至11350元/噸。昨日上海全乳膠14750（-300），全乳-RU2505價差245（+130），人民幣混合14000（-500），人混-RU2505價差-505（-70），BR9000齊魯現貨11950（-450），BR9000-BR主力365（+170）。截至2025年4月6日，中國天然橡膠社會庫存137.5萬噸，環比減少0.41萬噸，降幅0.30%。中國深色膠社會總庫存為82.45萬噸，環比增0.24%。中國淺色膠社會總庫存為55.07萬噸，環比降1.1%。美國關稅政策再度轉向，需求走弱計價被緩解，外盤橡膠開盤高開，橡膠期貨節奏或同外盤一致。
PX&PTA&MEG：
TA505昨日收盤在4110元/噸，收跌4.33%；現貨報盤升水05合約11元/噸。EG2505昨日收盤在4059元/噸，收跌2.5%，基差增加6元/噸至64元/噸，現貨報價4094元/噸。PX期貨主力合約501收盤在5724元/噸，收跌4.22%。現貨商談價格為698美元/噸，折人民幣價格5798元/噸，基差走擴124元/噸至2元/噸。中國臺灣一工廠其一條30萬噸PX今日已按計劃停車檢修。該裝置計劃檢修45天左右。江浙滌絲產銷整體冷清，平均產銷估算在2-3成。華東一年產55萬噸聚酯瓶片裝置近日升溫重啟，該裝置于上月底附近停車檢修。三菱化學近日發布公告，公司決定退出PET瓶業務。計劃在2025年12月底停產PET瓶，并于2026年3月底停止銷售。受關稅以及OPEC增產影響，原油價格重心大幅回落，聚酯鏈成本支撐坍塌，成本變動成為主要邏輯。關稅對我國紡織服裝出口以及東南亞轉口貿易影響較大。在原油價格大幅波動下，聚酯鏈產品跟隨原油價格。
甲醇：
周三，太倉現貨價格2465元/噸，內蒙古北線價格在2120元/噸，CFR中國價格在270-275美元/噸，CFR東南亞價格在350-355美元/噸。下游方面，山東地區甲醛價格1145元/噸，江蘇地區醋酸價格2680-2760元/噸，山東地區MTBE價格5575元/噸。進出口方面，中國甲醇進出口呈現“進口依賴高、出口規模小”的特點，但進口來源主要是伊朗、阿聯酋等中東國家，美國對等關稅對甲醇的直接沖擊有限，但需警惕全球貿易摩擦升級對能源化工產業鏈的間接影響。10號凌晨特朗普表示，將在90天內對大多數國家實行10%的較低關稅稅率，但將對中國的稅率提高到125%，立即生效，預計市場會修復此前預期。
聚烯烴：
周三，華東拉絲主流在7220-7350元/噸，利潤方面，油制PP毛利416.08元/噸，煤制PP生產毛利632.33元/噸，甲醇制PP生產毛利-952.67元/噸，丙烷脫氫制PP生產毛利-417.66元/噸，外采丙烯制PP生產毛利-73.9元/噸。PE方面，HDPE主流價格7960元/噸，LDPE主流價格8543元/噸，LLDPE主流價格7955元/噸；利潤端，油制聚乙烯市場毛利為338元/噸；煤制聚乙烯市場毛利為1233元/噸。基本面方面，煉廠檢修開始增多，預計供應將持續走弱，而需求端隨著下游開工見頂，需求量將邊際走弱，市場仍以剛需補庫交易為主，短期庫存下降速度有限，10號凌晨特朗普表示，將在90天內對大多數國家實行10%的較低關稅稅率，但將對中國的稅率提高到125%，立即生效，預計市場會修復此前預期。
聚氯乙烯：
周三，華東PVC市場價格下調，電石法5型料4700-4850元/噸，乙烯料主流參考4900-5000元/噸左右；華北PVC市場價格下調，電石法5型料主流參考4750-4900元/噸左右，乙烯料主流參考4920-5200元/噸；華南PVC市場價格下調，電石法5型料主流參考4900-4950元/噸左右，乙烯料主流報價在5000-5130元/噸。供應方面，煉廠產能利用率短期仍在高位，但后續將逐步開啟檢修。需求方面，國內房地產施工快速回升，帶動管材和型材開工率上漲，但后續增速將放緩，需求邊際量走弱，出口在政策落地后，會階段性走弱。10號凌晨特朗普表示，將在90天內對大多數國家實行10%的較低關稅稅率，但將對中國的稅率提高到125%，立即生效，預計市場會修復此前預期。
尿素：
周三尿素期貨價格先弱勢運行，后快速走強。05合約收盤價1830元/噸，漲幅0.49%；09合約收盤價1791元/噸，微跌0.06%。現貨市場局部繼續回落，部分主流地區跌幅10~30元/噸，山東臨沂市場價格1880元/噸，日環比持平。近期尿素供應窄幅波動，行業日產量昨日小幅波動至19.49萬噸。鑒于近期市場情緒偏謹慎，企業出貨明顯受阻，導致本周尿素企業庫存提升10.54%。好的方面在于價格連續下跌后達到市場可接受水平，昨日低價貨源成交明顯好轉，多數主流地區產銷率提升至100%以上，再次帶動尿素企業收單好轉、停售限售現象再現。整體來看，尿素價格持續下跌后刺激低價采購需求兌現，期、現市場短期有望延續堅挺狀態。鑒于當前外圍擾動因素較多，需求持續度有待觀察。關注現貨高成交維持時間、全球宏觀動態。
純堿：
周三純堿期貨價格延續弱勢格局，05合約收盤價1313元/噸，跌幅2.52%；09合約收盤價1368元/噸，跌幅1.51%。現貨市場報價多數穩定，沙河重堿貿易自提價格繼續回落11元/噸至1323元/噸。基本面來看，西北部分裝置降負荷，行業開工率小幅回落至86.24%，但對供應影響較為有限。需求來看，昨日光伏玻璃點火一條1200噸日熔量產線，純堿剛需繼續回暖。前幾日盤面回落明顯，期現市場貨源成交良好，但企業訂單成交一般，中下游客戶僅低價適量補庫，本周堿廠或存累庫預期。整體來看，純堿供應略有波動但幅度有限，期貨盤面走勢仍以全球宏觀事件為主導，波動幅度仍偏高。關注全球宏觀情緒變化、期貨市場相關品種走勢、今日庫存數據。
玻璃：
周三玻璃期貨價格弱勢震蕩，05合約收盤價1180元/噸，跌幅1.58%；09合約收盤價1198元/噸，跌幅0.58%。現貨市場價格多數穩定，個別地區有所上調。昨日國內浮法玻璃市場均價小幅回升1元/噸至1270元/噸。基本面來看，近期玻璃日熔量仍穩定在15.85萬噸。需求端情緒不斷好轉，玻璃企業出貨再次提升至高位，昨日各主流地區現貨產銷率均回升至100%以上。整體來看，玻璃基本面變化幅度依舊有限，期貨價格短期仍以全球宏觀主導，走勢反復且波動幅度提升。后期關注國內政策給玻璃市場帶來的支撐，關注玻璃現貨成交情況、今日庫存數據、商品市場整體情緒及全球宏觀情緒變化。
燒堿：
周三燒堿期貨價格延續偏弱運行狀態，05合約收盤價2355元/噸，跌幅2.57%。09合約收盤價2485元/噸，跌幅1.97%。現貨價格局部仍有下調，另有部分地區50%堿價格補跌。昨日山東32%堿價格回落5元/噸至805元/噸，折合干噸價格2516元/噸左右。基本面來看，今日安徽某大型氯堿企業檢修，但由于副產液氯價格持續回升，氯堿企業利潤尚可，不利于燒堿企業降負荷及成本支撐。下游氧化鋁行業存在壓產現象，非鋁下游心態謹慎，需求端暫無明顯支撐。整體來看，燒堿供需層面仍無明顯利好因素提振，期、現市場負反饋持續。關注燒堿庫存數據、主力下游送貨量、燒堿現貨價格動態及宏觀情緒變化。
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