美國資本市場正經歷股債匯三殺。

　　本周，美股三大指數紛紛下挫，標普500指數周跌1.5%，較2月歷史高位累計下挫逾13%；美元指數在突破100心理關口后持續走低；10年期美債收益率寬幅震蕩。下周，谷歌、特斯拉等科技巨頭即將發布最新財報，投資者正試圖從企業盈利指引中尋找市場錨點。

　　美股拋售潮持續 美元遭遇信任危機

　　繼前周短暫反彈后，美股重陷拋售潮。標普500指數本周跌1.5%，道瓊斯工業指數跌2.66%，納斯達克指數跌2.62%，科技股領跌市場。

　　下周，美股將迎財報季考驗。據LSEG IBES數據，標普500成分股2025年盈利增速預期已從年初的14%下調至9.2%，市場普遍預期隨著企業計入關稅成本，盈利預測或繼續下修。

　　市場聚焦特斯拉與谷歌兩大科技巨頭。盡管在過去兩年股價持續走高，但受關稅政策不確定性沖擊，特斯拉與谷歌3月以來股價分別回撤17%、11%。投資者迫切希望從財報中獲取管理層對供應鏈重構及成本轉嫁能力的評估。

　　此外，波音、IBM、默克、英特爾和寶潔等多家公司都將在下周公布財報。

　　美債方面，在近期收益率大幅攀升后，10年期美國國債收益率本周回落至4.34%。

　　中信證券認為，美國10年期國債收益率近期大幅上升或與海外投資者拋售、對沖基金平倉有關。而究其根源，美債遭拋售的底層原因是其作為避險資產的認可度下降。此外，未來數月美債到期規模將迎高峰，且利息支出也持續加劇美國財政負擔，這或使市場對美國財政信心下降。

　　美元頹勢引發更廣泛憂慮。ICE美元指數前周突破100點心理關卡，近一周以來，ICE美元指數從周初的99.64點跌至99.38點。

　　“復盤美元歷次跌破100點，我們發現當趨勢確立時，確實難以短期扭轉。”天風研究策略首席分析師吳開達認為，從信用視角來看，本次美元指數跌破100點是美國“廣義國家信用”出現縫隙的結果。這一點與美股和美債近期市場表現的內在驅動耦合。而從供求視角來看，“制造業回流”與“強美元”的錯位也暗示美元信用正在遭受更深層次的挑戰。

　　金價再創新高

　　目前，“恐慌指數”——芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）從60高點回落至29左右，但仍高于其長期中值17.6。市場分析認為，“恐慌指數”需重返“10—20”區間方能確認市場穩定，當前水平“暗示前方仍有顛簸“。

　　而避險情緒助推金價再創新高。本周，COMEX黃金期貨累漲逾2%，突破3370美元/盎司；倫敦金現貨價格累漲逾2%，過去百日漲幅達25%，創2006年以來最強走勢。

　　興業研究認為，當前黃金上漲的核心邏輯在于美元信用問題仍在延續，甚至有進一步增強的趨勢。4月初黃金已經發生5%—8%的快速調整，沒有進一步流動性沖擊的情況下，出現大幅調整的概率較低。

　　日元或受益于避險情緒

　　避險交易還推升了日元漲勢，日元對美元從周初的0.6993升至0.7033。高盛研報稱，美國政策的高不確定性以及經濟衰退風險通常最有利于日元。

　　“在市場情緒緊張時，持有日元多頭頭寸或是相對安全的選擇。”高盛分析師在報告中寫道。日本相對溫和的通脹和利率前景也不太可能阻礙日元進一步走強。在全球經濟和市場的短期下行風險之下，相對于更具周期性的貨幣以及美元，高盛預計日元更具戰術性優勢。

　　此外，原油價格低位盤整后本周出現反彈。WTI原油漲至63.45美元/桶，ICE布油漲至67.85美元/桶。民生證券認為，國際油價受多重因素影響呈現回升態勢：OPEC+宣布新的補償減產計劃，涉及減產457.2萬桶/日，旨在平衡市場供需；同時，地緣政治局勢持續緊張，加劇市場不確定性。

　　普京宣布俄軍在復活節期間暫時停火

　　新華社消息，俄羅斯總統普京19日下令，在東正教復活節到來之際俄軍將暫時停火。

　　據俄總統社交媒體賬號當天公布的消息，普京在會見俄武裝力量總參謀長格拉西莫夫時說，在復活節于4月20日到來之際，從19日18時至21日0時，俄軍將停止所有戰斗行動。俄方希望烏克蘭方面能效仿俄方做法。

　　普京同時指出，俄軍必須做好準備，“擊退敵人可能違反停火的行為、挑釁以及任何進攻行動”。

　　普京表示，戰斗接觸線上的形勢清晰，正朝著對俄軍有利的方向發展，俄軍正滿懷信心地逐步向前推進。

　　格拉西莫夫在會見時表示，俄軍正在完成對俄庫爾斯克地區的最終控制，而烏軍進入俄別爾哥羅德地區的企圖被俄軍挫敗。

　　此外，俄國防部19日在社交媒體上發布通報說，俄烏當天各向對方移交246名被俘人員，俄方同時還向烏方移交了31名受傷戰俘，作為交換，15名俄軍被俘傷員被烏方釋放。

　　澤連斯基建議延長停火至30天

　　央視新聞消息，烏克蘭總統澤連斯基當地時間19日在社交媒體發文稱，俄羅斯方面持續39天未對全面無條件停火30天的提議給予回應，如果俄羅斯此刻突然表態愿加入全面無條件停火框架，烏克蘭將采取對等回應——俄方如何行動，烏方即如何應對。若真正實現全面停火，烏克蘭提議將停火期限延長至4月20日復活節之后。這將檢驗俄羅斯的真實意圖，因為30小時不足以建立真正的信任措施，而30天或能為和平創造契機。

　　澤連斯基強調，根據烏軍總司令最新戰報，目前前線部分區域俄軍突擊行動仍在繼續，其炮火亦未停歇。烏軍時刻嚴陣以待，實施對等反制，每一發俄軍炮彈都將招致充分回擊。

　　此外，烏克蘭總統辦公室主任葉爾馬克19日晚發布消息稱，烏克蘭需要俄羅斯進行無條件的全面停火，烏克蘭將以靜默回應靜默，以停火回應停火。葉爾馬克認為，若現在真能實現停火，應將停火延續至4月20日之后，俄羅斯應當永久停火以結束沖突。

　　伊朗外長：伊美第三輪會談將于26日在阿曼舉行

　　新華社消息，伊朗伊斯蘭共和國通訊社19日報道，伊朗外長阿拉格齊當天在意大利首都羅馬舉行的伊美第二輪間接會談結束后表示，伊美下一輪間接會談將于26日在阿曼舉行。

　　據報道，參加會談的阿拉格齊就會談內容回答記者提問時說：“我們成功就部分原則與目標達成更清晰共識，并同意談判進入下一階段。”

　　阿拉格齊說，基于談判進展，伊美雙方技術團隊將于23日啟動專家級談判，“專家將深入探討細節，為協議框架制定方案”。第三輪間接會談將于26日在阿曼舉行，雙方將“評估專家工作成果，并衡量是否能夠達成協議”。

　　阿拉格齊強調，談判的核心是核問題，伊朗堅持這一立場。除了建立對伊朗和平核計劃的信任與解除對伊制裁外，談判主題不會是其他任何內容。迄今為止，美方在談判中遵守了這一“框架”。

　　伊朗外交部發言人巴加埃19日在社交媒體上發文說，伊朗和美國當天在阿曼外交大臣主持下舉行了有效的間接會談，“會談氣氛富有建設性”。伊美雙方同意幾日后繼續進行技術層面的間接磋商，并將于26日舉行下一輪會談。

　　另據意大利媒體報道，國際原子能機構總干事格羅西19日在羅馬接受媒體采訪時表示，美伊會談開啟了新的可能性，但進程不會輕松，需要國際機構的參與，否則任何協議只是“一種良好愿望”。

　　伊朗與美國4月12日在阿曼首都馬斯喀特舉行了間接會談。這是自2018年5月在美國總統特朗普首個總統任期內美國單方面退出伊核協議之后，美伊之間的首次正式談判。