本周豬價下跌。根據博亞和訊，7 月25 日全國外三元生豬均價為14.15 元/kg，周環比下跌0.84%，15 公斤仔豬均價31.89 元/公斤，周環比下跌0.22%。根據涌益咨詢數據，本周商品豬出欄均重為128.48kg，周環比下跌0.35kg，全國凍品庫容率為14.46%，環比上升0.1pct。本周豬價整體趨弱，前期反彈刺激養殖端出欄增加，疊加高溫抑制需求、運輸受阻致供應承壓，屠企順勢壓價。此后，養殖端抗價情緒升溫，散戶壓欄、規模場控量挺價，豬價跌勢收窄，短期企穩。　　6 月農業農村部生豬專題數據解讀。（1）能繁母豬：二季度產能小幅回升。6月底能繁母豬存欄量4043 萬頭，季度環比+0.1%，同比+0.1%，相較于25Q1小幅回升，絕對量接近24Q2 末的水平。（2）生豬供給：二季度均重、存欄顯著提升。25Q2 生豬出欄總量17143 萬頭，同比+1.2%，環比-12%，豬肉產量1418 萬噸，同比+1.4%，環比-11.5%。在不考慮出欄結構的情況下，根據出欄總量和豬肉產量測算得25Q2 生豬頭均產肉量82.72 公斤，同比24Q2 增加0.19 公斤，環比25Q1 增加0.46 公斤。從當前生豬存欄量來看，25Q2 末全國生豬存欄42447 萬頭，同比+2.2%，環比+1.7%，前期產能以及產能利用率上行傳導下，預計后續供給仍將維持相對寬松。（3）利潤：6 月頭均利潤降至盈虧平衡線附近。1）商品豬價格方面，受養殖端降重去庫以及高溫天氣抑制消費的影響，6 月商品豬出欄均價降至14.57 元/公斤，環比-2.3%，同比-20.6%?！　?）仔豬價格方面，25 年6 月仔豬銷售均價為37.25 元/公斤，環比-4.8%，同比-14.5%。3）盈利方面，頭均利潤繼續縮窄。6 月規模場肥豬頭均利潤降至7元/頭（5 月為49 元/頭），散戶肥豬頭均利潤-6 元/頭（5 月為21 元/頭）?！　√烊幌鹉z價格上漲。截至7 月25 日，國內天然橡膠期貨價格為15455 元/噸，周環比+4.14%。本周商品情緒延續高漲，周四泰國與柬埔寨邊境沖突升級，部分橡膠加工廠開工受到影響，或將進行轉移，強化市場供應焦慮，助推看多情緒，膠價震蕩走強。庫存端，本周青島地區橡膠庫存62.69 萬噸，周環比-0.2萬噸，其中一般貿易庫存53.28 萬噸，周環比-0.07 萬噸，保稅區庫存9.41 萬噸，周環比-0.13 萬噸。　　投資建議：（1）生豬養殖板塊，近期政策端指引下，宰后均重加速回落，量價重新匹配，豬價預期轉好。長期視角下，產能周期底部漸明，板塊有望開啟長周期盈利上行期。重點推薦牧原股份、溫氏股份、巨星農牧、神農集團。（2）后周期板塊，生豬存欄量回升提振飼料、動保需求，近期非瘟疫苗進入臨床試驗階段，有望驅動動保板塊上行，建議關注海大集團、瑞普生物。（3）種植鏈，當前糧價上行趨勢已確立，種植&種業基本面向好，大種植投資機會凸顯，種植鏈建議關注蘇墾農發、北大荒、海南橡膠、秋樂種業、隆平高科、登海種業。（4）寵物板塊，寵食行業正處于增量、提價邏輯持續落地的階段，海外市場增量不斷，國產品牌認可度持續提升，龍頭企業成長持續兌現，建議關注乖寶寵物、中寵股份、佩蒂股份等。　　風險分析：畜禽價格不及預期；畜禽疫病大規模爆發；原材料價格大幅波動。 【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。 （：賀