棕櫚油期貨加速沖高 升破萬元關口創近兩年半來新高
期貨日報
期貨日報記者觀察到，近期油脂市場強勢上漲，其中，棕櫚油期貨升破萬元關口，創近兩年半來新高，領漲整個油脂板塊。在上漲過程中，棕櫚油和豆油價差不斷拉大。
“近期外盤油脂整體呈加速上漲態勢，在棕櫚油的強勢領漲下，油脂強弱呈現明顯的分化，豆棕價差及菜棕價差刷新低點。”中信建投期貨農產品首席分析師石麗紅表示，按此前市場預期，棕櫚油期貨2501合約看漲至9500~10000元/噸區間，但上周其對10000元/噸的突破顯然已經打破了此前市場預期。
采訪中，記者了解到，本輪棕櫚油盤面的強勢上行，與棕櫚油較好的基本面密切相關。
對此，光大期貨農產品分析師侯雪玲表示，棕櫚油期貨上漲的最大支撐來自產地供需緊張。受厄爾尼諾氣候影響，今年前7個月印尼棕櫚油產量表現不佳，同比減少234萬噸或7.3%。再加上印尼B35政策的執行，棕櫚油國內消費增加，導致印尼棕櫚油出口潛力下降、庫存維持偏低水平。部分買家轉向采購馬棕油，導致馬棕油庫存反季節性下降。
最新數據顯示，馬棕油10月庫存188萬噸，環比減少6.32%，同比減少26.5%。“雖然棕櫚油絕對價格高，國際豆油、棕櫚油價格倒掛，但是下游接受度還是很高，價格傳導順暢。”侯雪玲表示，馬棕油10月出口環比增加11.07%，同比增長17%，這一數據可以驗證棕櫚油的高價向下游傳導順暢，高價并沒有明顯抑制需求，產地沒有銷售壓力。
從時間周期看，今年11月至明年2月，棕櫚油產地低庫存矛盾較難解決。侯雪玲認為，在需求負反饋出現之前，以棕櫚油為代表的油脂牛市難言結束。
“目前來看，棕櫚油盤面強勢上行的核心驅動來自供應端的緊平衡格局。”浙商期貨農產品分析師向博表示，從基本面上來看，棕櫚油持續上行的根基仍十分穩固。
他認為，外盤棕櫚油基本面偏強格局預計延續，國內進口利潤惡化影響后續買船，或將強化國內供應緊張格局。“豆油方面，11月USDA報告下調美豆單產，全球大豆供應寬松格局邊際改善；菜油方面，中國對加拿大反傾銷調查事件仍在穩步推進，油脂間易形成共振上漲行情。”他稱。
在向博看來，內外盤棕櫚油的強勢格局或將延續到明年一季度。“供應端故事還未落幕，后續隨著減產季到來，未來幾個月棕櫚油供應仍將趨緊，需求端故事也將陸續上演。”向博表示，在國內春節備貨、印尼B40落地后生柴端消費增長以及齋月備貨等因素影響下，預計東南亞棕櫚油供需緊平衡格局仍將持續。
然而，在石麗紅看來，棕櫚油持續大幅上行的基本面支撐不足。“印尼的產量已從去年厄爾尼諾干旱氣候中恢復，后期供給端的收縮更多來自可被預期的季節性減產，或較難對價格形成持續提振。當前棕櫚油相較其他植物油的高溢價令其需求被大幅抑制，不論是食用還是生柴領域均是如此，或將削弱棕櫚油持續上行的根基。”她認為，當前棕櫚油價格已充分反映供應偏緊的現實與預期。
“目前棕櫚油絕對價格運行至高位，市場需警惕后續情緒帶來的大幅波動風險。此外，印尼實施B40或存在推遲的可能，進而或釋放部分供應潛力。”向博稱。
在向博看來，主導棕櫚油期貨后期走勢的關鍵因素仍是東南亞供應的緊張程度。“一方面，馬來西亞10月去庫持續，隨著減產季到來，供應趨緊格局基本明確。另一方面，印尼公布數據相對滯后，后續或有階段性調整空間，但庫存較歷年同期仍處低位。”向博表示，整體來看，在基本面偏強影響下，棕櫚油易漲難跌格局仍將延續。
“目前，棕櫚油期貨價格處于加速沖高過程，價格波動性放大，多單參與的同時需密切關注產地出口、產量等高頻數據。”侯雪玲稱。
值得一提的是，在棕櫚油期貨的強勢上行中，其相較其他油脂的溢價持續擴大，豆棕價差、菜棕價差跌至2022年以來的歷史低位。
從當前價格來看，棕櫚油期貨2501合約已經升水豆油期貨2501合約1300點，同時也升水菜油2501合約200多點。石麗紅表示，豆棕價差倒掛幅度不斷加深，令棕櫚油需求被持續抑制，但因國內棕櫚油需求早已被壓縮，并未能帶來需求進一步惡化，邊際上的新增利空有限。
在侯雪玲看來，目前油脂處于牛市，油料處于熊市，方向上，棕櫚油和豆油價差倒掛成為常態，且價格中樞不斷拉大，節奏上或存在反復。“因美豆收割低點已經出現，后期若南美大豆產量不及預期，國際豆油有望走強。”侯雪玲稱，短期豆油或有補漲機會。
標簽： 棕櫚油
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