博時基金趙云陽：中國ETF市場二十載“乘風破浪”之路

熱點 2024年11月15日 23:00 41 admin

　　博時基金指數與量化投資部總經理兼投資總監趙云陽

　　20年前的12月，市場首只ETF正式成立。二十年走過，彈指一揮間，境內指數化投資蓬勃發展，市場多只千億級權益ETF現身。Wind數據顯示，截至10月30日，全市場ETF的總規模達到3.53萬億元。

　　20年來，中國資本市場發生翻天覆地的變化。回首ETF發展歷史變遷，從階段看，2008年之前ETF屬于起步階段，產品和規模都非常少；2009-2017年，ETF進入穩步發展階段，但增速較慢；從2018年往后，ETF進入快速成長期。目前，ETF工具覆蓋的資產體系基本完善，覆蓋A股寬基、行業、主題、smart beta、跨境、商品、債券、貨幣等大類資產，基本可以滿足投資者對各類資產的配置需求。

　　對于ETF發展二十年歷程，我們以一個關鍵詞——“乘風破浪”來評價。過去二十年ETF的大發展，其基本的大環境是我國資本市場在不斷成熟，包括A股機構投資者占比不斷提高、資本市場有效性逐步提升。與此同時，α收益越來越難獲取、投資者賺取收益更多來自資產配置。在這樣的基礎上，ETF產品憑借其資產透明、風險收益特征清晰的優勢，吸引了各類投資者參與，不少原先持有股票的個人投資者也轉化為了ETF投資人。

　　馬太效應顯著，尋求差異化突圍

　　ETF作為工具，目前種類較為豐富，為滿足各類投資者需求，各大機構也推出了基于不同投資策略的衍生類產品，突圍之道可以從兩個方面來展開。從縱向來看，指數化投資發展，特別是ETF，是一個系統工程，需要內外部多部門協同，建設多方面能力：一是自上而下的戰略整合能力，二是前瞻的ETF產品線布局能力，三是ETF運維與客戶服務能力。

　　從橫向來看，ETF的馬太效應在海內外都非常顯著，原因是ETF需要資源和運維能力的較大投入，大公司這方面優勢顯著。因此，對于中小機構而言，應該與各家公司的基因及能力基礎相結合，以差異化的戰略參與到ETF的發展之中。例如，銀行系基金公司由于股東、客群優勢，發展債券類ETF可能更具優勢。保險系的基金公司，由于股東方存在配置需求，可以更注重寬基、紅利等ETF條線。

　　近年來，博時基金秉承價值發現者理念，以及為投資者提供大類資產配置工具，幫助投資者實現財富保值增值的初衷，大力發展指數化投資產品，目前博時“指慧家”指數產品類型涵蓋了核心寬基、特色主題/行業、Smart-Beta、商品指數、債券指數、跨境指數等不同類別，用“三個全”（全資產、全球市場、全策略主題）多元覆蓋滿足不同投資者資產配置的需要。

　　未來ETF發展的三大趨勢

　　今年，ETF費率“爭奪戰”仍在延續，關于運營ETF方面的成本，其所需的成本其實較大，首先是系統投入和維護的成本較高，這塊往往是小公司進入ETF業務必須考慮的一個門檻。其次是ETF的營銷成本，被動產品的差異化不大，所以更加需要營銷，今年傭金新規落地后，更加ETF需要各基金公司加大運營投入，總體來看，降費對各司的運營成本是增加的。

　　博時基金與全行業都在積極想辦法，如增加AI技術、重視在線運營、精準投放、提高人效等方法，這些總體對降本增效起到較好效果。

　　展望未來，ETF在中國有很大的發展潛力。有幾個趨勢值得重視：一是規模進一步向寬基集中。美國的標普500ETF、全美ETF等寬基ETF規模在萬億美元級別，國內的寬基ETF從2023年開始增速顯著加快，但體量目前還較小，未來的發展空間巨大。

　　二是產品創新空間巨大。例如運用期權的下跌保護、備兌增強等策略ETF，透明模式的主動ETF等，近年來海外發展迅速，是新產品的主要發展方向。

　　三是重要的細分科技布局越來越多。隨著人工智能、人形機器人、生物科技等技術的突破，細分科技方向的ETF將有巨大需求。

標簽：博時