金鷹基金：悲觀情緒快速釋放重要指數大幅回落

熱點 2024年11月22日 23:20 108 admin

　　今日三大指數均大幅回落，創業板跌幅顯著，兩市成交放量，多數寬基指數下行。其中，上證指數下跌3.06%至3267點；創業板指跌幅尤其明顯，今日下跌3．98%；恒生指數今日同樣大幅回落，截至A股收盤下跌2.07%；兩市成交放量，日成交量超過18000億。

　　WIND數據顯示，申萬31個一級行業均下跌，個股普跌。其中，綜合、商貿、傳媒、家電和交運板塊相對抗跌，跌幅分別為-1.43%、-1.94%、-2.02%、-2.11%和-2.11%，而非銀、醫藥、美護、電子及化工表現靠后，平均跌幅在4%左右。全市場5300多只股票中有4914只下跌，賺錢效應弱。

　　地緣沖突有升溫跡象，A股避險情緒激增，上證指數午盤前跳水，午后加速回落。午盤前港股恒生指數率先跳水，并帶動上證指數快速跟隨，且在午后加速回落。而外盤看，黃金已連續5個交易日上行，且今日日本、韓國、印度等股市均有所上漲。美股方面看，AI龍頭公司發布最新業績報告，Q3業績超預期，但下季度指引略低于預期。

　　近期A股盤面看，成交量持續萎縮，主題快速輪動但后續乏力，市場有二次回踩的可能，但震蕩區間下沿仍有較強支撐。此前幾個交易日，市場維持了窄幅震蕩走勢，上證指數日線級別收小十字星，且連續三天縮量反彈，該位置存后續催化不足、題材乏力跡象，同時國內進入政策相對“真空”階段，政策蜜月期向數據驗證期漸進切換過程中。股市內外部新的較大不確定性，導致A股投資者風險偏好開始持續回落。今日在股指關鍵位置，市場未能成功向上突破，且午間前后海外地緣消息催化下市場風偏突然走弱，午后指數更快速回落，成交有所放量，投資者悲觀情緒有加速釋放跡象，但同時，A股重要指數整體仍維持在震蕩區間運行。中短期看，在國內經濟基本面的改善最終有效打破過往持續的“短期政策放松-經濟短暫上行-政策效應減弱-經濟再次下行”這一負向循環之前，預期A股市場整體或仍偏謹慎，指數有望保持寬幅震蕩。預期將在12月中旬前后召開的中央經濟工作會議，或是下一個觀察國內重大政策的關鍵窗口，如繼續有非線性外推式的超預期政策推出，或可能再次快速扭轉市場當前的悲觀預期。

　　A股市場的投資策略層面，指數短期回歸區間震蕩，但政策的偏積極態勢仍然清晰，中長期看，A股市場仍處于做多窗口。10月下旬以來，在科創板催化作用下，做多情緒升溫，市場出現了向上突破。近期，隨著美國大選的落地，外部風險有所釋放，持續推出的國內增量政策，有望推動經濟基本面逐步修復（后續政策仍留有空間）。由此，有望帶動A股市場進一步企穩向好。近期，在監管力度有所加強的背景下，妖股出現退潮現象，指數短期也回歸區間震蕩，但政策呵護的長期方向并未改變，中長期來看，A股市場仍處于持續修復的有為階段。10月以來，從金融部門到中央層面，各方面的重磅政策催化不斷，在貨幣、財政、資本市場層面持續釋放重大轉向信號。拉長看，中國經濟延續向好仍是大概率事件，積極財政政策、支持性貨幣政策及相關產業政策等一系列重要舉措，有助于推動經濟的企穩回升和市場風險偏好的進一步修復。而持續的一攬子重要政策出臺，最終有望推動中國經濟社會擺脫向下螺旋，重新提振民眾和企業的信心，激發國內內需市場的龐大潛力，助力中國經濟重回健康增長軌道。

　　行業配置上，堅持沿科創與自主可控、政策穩增長發力及防御屬性紅利資產等三類重要方向做平衡布局。具體來講，一是中美關系敘事邏輯與分母端邏輯主導下的自主可控方向。當下，此類方向依舊是邏輯較強且資金參與度較高的選擇，更易形成強勢延續的演繹模式，如軍工、半導體、信創等，市場短期波動給予了更從容布局的機會。二是可沿政策穩增長發力敘事進行一定的左側布局，優先關注地產鏈的估值修復機會。從現有政策表述看，地產、化債、消費等都是潛在的發力方向，但發力主線尚待觀察。相較于中美關系和分母端敘事，政策轉向敘事必需要配合后續驗證，而無論是化債還是消費改善都需要更長的時間檢驗窗口，若政策后續發力方向有所切換，泛消費領域或有望獲得政策層面的較大催化。三是對于相對價值或風險偏好較低的資金，適當的防御依舊必要，紅利資產的長期配置價值仍存，偏價值及防御方向的配置型板塊依然具備吸引力。

　　風險提示：

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