華創證券歐陽予：預計2025年白酒行業將迎來預期底

熱點 2025年01月27日 17:00 41 admin

專題：A股2025年投資展望

　　1月27日，春節消費旺！蛇年大消費如何將演繹？哪些細分領域個股確定性機會大？新浪證券對話金麒麟最佳分析師、華創證券食品飲料首席分析師歐陽予解析>>視頻直播

　　歐陽予指出，當前市場對高端消費存在一定擔憂，白酒行業的提價能力也備受關注。從長周期看，白酒具有抗通脹甚至受益于通脹的屬性。然而，在當下行業庫存周期和調整周期內，高端白酒企業更應注重量價平衡。目前，高端白酒企業多采取主品牌縮量提價、副品牌大幅增量的策略，以此驅動業績增長并培育消費者。但這種策略也導致副品牌價格大幅下降。白酒行業若要打破負向循環，關鍵在于供給端的調整，釋放報表端壓力；而啟動正向循環則需要投入費用促進終端開瓶。比如，一些酒企通過加強市場推廣活動、舉辦品鑒會等方式，提高產品的終端開瓶率，從而促進市場需求的增長。

　　白酒的庫存周期也是影響投資決策的重要因素。歐陽予分析道：在十年大周期中，庫存周期包含去庫、補庫和壓庫三個階段，各約三年時間。以本輪周期為例，2022年白酒開始縮量下跌，茅臺等酒價高位回落；2023年為中期調整；2024年出現放量下跌，風險從表外傳導至表內，二季度板塊現金流下滑，三季度除頭部兩家企業外，利潤表也開始下滑。預計2025年白酒行業將迎來預期底，當供給端調整到位，風險充分釋放后，行業有望迎來新的發展階段。回顧上一輪周期，2015年白酒行業預期見底，2016年批價和報表增速均開始回升，這一輪雖然行業內在結構發生了較大變化，但從節奏上看，2025年有望成為行業預期底的關鍵節點。

華創證券歐陽予：預計2025年白酒行業將迎來預期底