中金：維持小米集團-W“跑贏行業(yè)”評級升目標(biāo)價至76.9港元

熱點 2025年06月27日 11:00 23 admin

　　中金發(fā)布研報稱，小米集團-W（01810）舉行了小米人車家全生態(tài)發(fā)布會，發(fā)布了小米YU7、小米AI眼鏡及多款I(lǐng)oT新產(chǎn)品?？紤]小米YU7大定超預(yù)期，上調(diào)2025/2026年經(jīng)調(diào)整凈利潤2%/17%至490.48億元/663.84億元。當(dāng)前股價對應(yīng)2025/2026年經(jīng)調(diào)整凈利潤市盈率28.0/20.4倍。維持跑贏行業(yè)評級，綜合考慮盈利預(yù)測調(diào)整和行業(yè)估值中樞上移，上調(diào)目標(biāo)價9.9%至76.9港元（基于SOTP估值法），對應(yīng)2025/2026年經(jīng)調(diào)整凈利潤市盈率37.8/27.5倍，有35.1%的上行空間。

　　中金主要觀點如下：

　　小米YU7發(fā)售1小時大定突破28.9萬臺，較高產(chǎn)品力助推新車破圈

　　本次小米發(fā)布YU7標(biāo)準版、Pro版、Max版共三款車型，起售價25.35萬元。性能方面，YU7采用小米超級電機V6sPlus，零百加速3.23秒；電池續(xù)航方面，小米YU7全系均為長續(xù)航搭配800V碳化硅高壓平臺快充；智能化方面，小米YU7全系標(biāo)配高規(guī)格輔助駕駛?cè)子布òㄓミ_Thor芯片/激光雷達/4D毫米波雷達/11顆高清攝像頭/12顆超聲波雷達）及1000萬Clips版本的小米端到端輔助駕駛。根據(jù)小米汽車官方數(shù)據(jù)，YU7發(fā)售1小時大定突破28.9萬臺。該行認為，小米YU7大定超預(yù)期體現(xiàn)出消費者對小米較高性價比產(chǎn)品力的認可，疊加品牌勢能呈現(xiàn)出較強的產(chǎn)品力和破圈效應(yīng)，實現(xiàn)了供給創(chuàng)造新需求的效果。

　　小米發(fā)布首款A(yù)I眼鏡，探索端側(cè)AI時代新終端

　　小米首款A(yù)I眼鏡實現(xiàn)了“輕量化、高性能、長續(xù)航”的突破：1）重量方面，鏡架重量輕至40g，低于主流AI眼鏡重量；2）性能方面，搭配1200萬像素超透光學(xué)鏡頭，f/2.2大光圈、105度超廣角；此外，眼鏡內(nèi)置“超級小愛”，賦予產(chǎn)品較強的多模態(tài)智能交互能力；3）續(xù)航方面，電池容量相比Meta同類產(chǎn)品提升64%。

　　“人車家全生態(tài)”戰(zhàn)略穩(wěn)步推進，看好新品發(fā)布帶動品牌勢能持續(xù)向上

　　該行認為，本次小米YU7大定數(shù)量超預(yù)期、首款A(yù)I眼鏡等新品發(fā)布對品牌勢能有望繼續(xù)形成助推。展望未來，該行看好小米堅持“規(guī)模生態(tài)化+技術(shù)硬核化+品牌高端化+市場全球化”四大核心戰(zhàn)略，未來隨著“人車家全生態(tài)”在用戶層面和底層系統(tǒng)的持續(xù)打通優(yōu)化，在手機、汽車、IoT、AI眼鏡、機器人等多個端側(cè)硬件領(lǐng)域的重要入口地位或?qū)⒌玫竭M一步凸顯。

　　風(fēng)險提示：全球宏觀經(jīng)濟影響智能手機及IoT產(chǎn)品需求，智能汽車銷量低于預(yù)期。

標(biāo)簽：中金