大行“負(fù)債荒”引資金承壓同業(yè)存單利率全面攀升至2%

熱點(diǎn) 2025年02月25日 22:00 40 admin

　　近期，資金面緊張的“燃眉之勢(shì)”有所波及銀行同業(yè)存單市場(chǎng)。

　　2月25日，同業(yè)存單利率上升至數(shù)月以來(lái)高位，其中AAA評(píng)級(jí)1年期同業(yè)存單利率升至1.99%，創(chuàng)下去年10月以來(lái)新高，與央行1年期MLF利率2%的水平僅一步之遙。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，近日大量同業(yè)存單票面利率升至2.0%以上，一級(jí)市場(chǎng)普遍提價(jià)發(fā)行，二級(jí)市場(chǎng)成交收益率也攀升至2%以上。這反映出銀行迫切的融資需求和流動(dòng)性緊張局面。

　　“我行自己負(fù)債端的壓力有點(diǎn)大，一方面‘開(kāi)門(mén)紅’存款規(guī)模增量指標(biāo)完成的并不好、信貸放的還不錯(cuò)，”華東地區(qū)某城商行資管部人員告訴記者，最近的日子對(duì)他們來(lái)說(shuō)相對(duì)難熬，春節(jié)后貨幣流動(dòng)性比年前明顯趨緊；另一方面，為承接新發(fā)地方債，他們需要大量負(fù)債資金補(bǔ)充，于是只能抬高價(jià)格、密集發(fā)行存單，“卷起來(lái)”以期吸引資金進(jìn)行“回血”，填補(bǔ)資負(fù)端之間的頭寸缺口。

　　同業(yè)存單發(fā)行利率上卷

　　銀行同業(yè)存單發(fā)行價(jià)已幾乎全線突破2%。

　　記者據(jù)Wind數(shù)據(jù)梳理發(fā)現(xiàn)，截至2月25日發(fā)稿，自2025年開(kāi)年至今新發(fā)行同業(yè)存單平均票面利率整體呈逐步上升態(tài)勢(shì)，從開(kāi)年的1.6%附近來(lái)到了2.0%高位左右，周度發(fā)行總額和只數(shù)亦在逐步攀升。可見(jiàn)同業(yè)存單近期在銀行負(fù)債端資金來(lái)源中占比和重要性正逐步上升，大有成為主力資金來(lái)源的勢(shì)頭。

大行“負(fù)債荒”引資金承壓同業(yè)存單利率全面攀升至2%

　　記者梳理發(fā)現(xiàn)，2月24日發(fā)行的同業(yè)存單中，從發(fā)行主體來(lái)看，資金緊張程度呈現(xiàn)明顯差異：民營(yíng)銀行和農(nóng)商行壓力最大，城商行次之，國(guó)有大行壓力最輕。

　　具體來(lái)看，票面利率最高的包括：民營(yíng)銀行中，同業(yè)存單25深圳前海微眾銀行CD015利率為2.17%，25四川新網(wǎng)銀行CD020為2.15%；農(nóng)商行中，25天津?yàn)I海農(nóng)村商行CD033為2.15%。相比之下，國(guó)有大行作為曾經(jīng)的資金融出主力，看來(lái)負(fù)債端壓力較輕，25工商銀行CD061和25建設(shè)銀行CD083發(fā)行利率均為1.99%，但亦逼近2.0%這一較高的同業(yè)存單付息成本水平。

　　債市多頭“負(fù)傷”

　　作為債市資金的主要供給方，銀行是金融機(jī)構(gòu)拆借資金的重要來(lái)源。市場(chǎng)依賴大行“放水”以“解渴”，但在銀行負(fù)債成本上升、部分大行自身流動(dòng)性緊張的背景下，債市多頭資金方的持倉(cāng)情況難免受到?jīng)_擊。

　　大行負(fù)債緊張，近期融出規(guī)模縮減明顯。此前，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者曾對(duì)資金流動(dòng)性趨緊作報(bào)道，春節(jié)后幾個(gè)交易日內(nèi)，隔夜回購(gòu)資金價(jià)格一度持續(xù)高于7天期，主要因銀行資金緊張與非銀機(jī)構(gòu)資金充裕并存，導(dǎo)致資金期限結(jié)構(gòu)變化。大行流動(dòng)性水位下降、融出額度減少，而貨幣基金受非銀同業(yè)存款自律規(guī)則影響，成為當(dāng)前資金融出的新興主要力量。

　　“資金收緊的影響更早體現(xiàn)在國(guó)債期貨價(jià)格走勢(shì)和短債收益率的變動(dòng)中，而后才傳導(dǎo)至長(zhǎng)債市場(chǎng)，債市多頭持倉(cāng)方面這幾天挺受傷的。”有市場(chǎng)人士告訴記者。

　　春節(jié)后資金價(jià)格持續(xù)上行，資金壓力導(dǎo)致短端利率率先調(diào)整。極緊的資金面持續(xù)沖擊市場(chǎng)情緒，利率債的調(diào)整從短端蔓延至中長(zhǎng)端。同時(shí)，資金緊張與權(quán)益市場(chǎng)走強(qiáng)雙重壓制下，部分債市資金流向股市，進(jìn)一步加劇長(zhǎng)端情緒回落。

　　記者注意到，10年期國(guó)債收益率從2月6日的1.5925%上行至2月25日發(fā)稿日下午的1.7650%。盡管債市各期限回購(gòu)利率較此前最緊張時(shí)期有所回落，但仍相對(duì)高企。截至2月25日發(fā)稿時(shí)，隔夜回購(gòu)加權(quán)利率DR001在1.87%，7天期利率DR007在2.22%。

　　這幾天市場(chǎng)的寒意讓年前一直高舉多頭大旗的部分機(jī)構(gòu)開(kāi)始猶豫。有債券投資人士對(duì)記者坦言：“之前本來(lái)是堅(jiān)信‘每調(diào)必買(mǎi)’的上車信號(hào)的，現(xiàn)在也有點(diǎn)動(dòng)搖了。”

　　“伴隨債市調(diào)整，機(jī)構(gòu)杠桿正陸續(xù)出清。”華西證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉郁及其團(tuán)隊(duì)指出，2月17-21日期間，非銀杠桿率開(kāi)始在110.5%附近形成筑底趨勢(shì)，機(jī)構(gòu)或基本上卸掉了非必要的彈性杠桿，后續(xù)資金波動(dòng)帶來(lái)的“痛感”可能會(huì)鈍化。

　　“負(fù)債荒”破局在望？

　　“去年年末，多家大行一度遭遇非銀機(jī)構(gòu)集中提款，”一名銀行業(yè)人士曾對(duì)記者透露。

　　對(duì)于存單調(diào)整與大行缺負(fù)債，天風(fēng)證券固收孫彬彬團(tuán)隊(duì)指出，央行投放邊際收斂，疊加規(guī)范同業(yè)存款后大行缺負(fù)債，是造成大行負(fù)債端壓力持續(xù)增大的主要原因。

　　銀行端負(fù)債資金緊張，主要受雙重沖擊影響：去年4月叫停手工補(bǔ)息和12月實(shí)施同業(yè)存款自律約束。疊加季節(jié)性擾動(dòng)、地方債放量發(fā)行及非銀存款流失，銀行對(duì)同業(yè)存單依賴度上升以彌補(bǔ)流動(dòng)性缺口。

　　與此同時(shí)，央行自2025年1月10日暫停國(guó)債公開(kāi)市場(chǎng)操作，旨在收緊長(zhǎng)期流動(dòng)性、為債市降溫，并兼顧穩(wěn)外匯需求。通過(guò)調(diào)控流動(dòng)性和資金價(jià)格，匯率維穩(wěn)壓力和凈息差收窄問(wèn)題凸顯，而一部分市場(chǎng)人士早前有所預(yù)期的降準(zhǔn)降息暫未落地。

　　同業(yè)存單發(fā)行成本飆升，可能出現(xiàn)的“負(fù)債荒”對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，未來(lái)影響幾何？

　　一位股份行同業(yè)存單發(fā)行負(fù)責(zé)人告訴記者，對(duì)銀行而言，同業(yè)存單利率的上升令部分投資機(jī)構(gòu)下手買(mǎi)入時(shí)有所猶豫，積極的一面是減少了同業(yè)資金空轉(zhuǎn)，有助于提升資產(chǎn)質(zhì)量，避免“只看數(shù)量不重視質(zhì)量”的規(guī)模情節(jié)。

　　但在他看來(lái)，“負(fù)債荒”則一定程度上影響了大行負(fù)債穩(wěn)定程度，進(jìn)而降低其對(duì)外融出效率；如果持續(xù)時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，少數(shù)資產(chǎn)底子相對(duì)薄弱的小行可能通過(guò)縮表來(lái)緩解壓力，這也有可能會(huì)影響到其放貸積極性。

　　值得注意的是，2月25日，為保持銀行體系流動(dòng)性充裕，央行開(kāi)展了3000億元中期借貸便利（MLF）操作，期限1年，最高投標(biāo)利率2.20%，最低投標(biāo)利率1.80%，中標(biāo)利率2.00%。操作后，中期借貸便利余額為40940億元。

　　在市場(chǎng)人士看來(lái)，3000億元的MLF操作可能預(yù)示著貨幣投放端將有所松動(dòng)，以維持資金面均衡。

　　“對(duì)比錢(qián)荒那時(shí)候，加點(diǎn)價(jià)還是能拿得到錢(qián)，就是利潤(rùn)業(yè)績(jī)會(huì)變得不好看。”一位華南地區(qū)銀行理財(cái)子人士對(duì)記者直言，各家銀行面臨情形不同。他所在銀行負(fù)債壓力較小。在他看來(lái)，這3000億元的MLF操作可能預(yù)示著貨幣投放態(tài)度將有所松動(dòng)；是否降準(zhǔn)降息需觀望4月后的形勢(shì)再作判斷，目前保持靜觀其變的態(tài)度。

標(biāo)簽：大行