光大證券：下調中國海外宏洋集團評級至“增持” 短期業績或延續承壓

熱點 2025年03月12日 11:20 45 admin

　　光大證券發布研報稱，考慮到中國海外宏洋集團（00081）短期業績表現或承壓，盈利水平恢復情況有待觀察，下調公司投資評級至“增持”。考慮公司待結算規模與盈利水平承壓，下調公司2024-2025年基本EPS預測為0.31元、0.35元（原預測為1.06元、1.29元），新增公司2026年基本EPS預測為0.42元。公司作為央企地產，戰略布局較低能級城市，在三四線城市的品牌與資金實力等優勢助力公司保持銷售韌性。

　　光大證券主要觀點如下：

　　2025開年銷售表現穩健，近半年加大拿地力度，短期業績或延續承壓。2024銷售額同比微降，2025開年銷售延續穩健表現：2024年，公司累計實現銷售額401.1億元，同比下降6.3%，月均銷售額33.4億元。2025年1-2月，公司累計實現銷售額43.7億元，同比下降3.8%（同期百強房企全口徑銷售額同比-3.1%），銷售均價1.20萬元/平米，同比增長5.6%，銷售均價穩步增長，或因推貨結構和銷售市場邊際回暖等影響；其中，公司1月、2月分別實現銷售額22.1億元、21.6億元，同比分別為-6.6%、-0.6%，開年銷售同比表現穩健。

　　2024年9月至今持續加大拿地力度：2024年，公司于合肥、銀川等地新增土儲建面118.9萬平米，同比下降34.8%，新增土儲總地價52.3億元，同比下降46.5%，拿地銷售比13.0%，同比下降9.8pct，拿地樓面均價4397元/平米。2025年1-2月，公司于南通及呼和浩特新增土儲30萬平米，土地總價13.4億元，拿地銷售比30.8%。近半年以來（2024年9月至2025年2月）公司加大拿地力度，累計新增土儲總地價44.6億元，拿地銷售比為21.0%，投資力度邊際回升明顯，保障銷售推貨能力，且新獲取項目主要位于二三線城市主城區，疊加精準產品定位，有利于保障銷售去化率。

　　結算規模下降，盈利水平仍承壓：2024年前三季度，公司累計實現營收269.6億元，同比下降31.0%，主要因前期銷售下行導致結算資源減少；實現經營溢利14.5億元，同比下降66.2%，經營溢利率約5.4%，同比下降5.6pct，短期內公司盈利水平或仍受前期低毛利項目結算影響較明顯，盈利水平有待新獲取優質項目銷售后修復，而結算規模與盈利水平下降將使公司業績短期內延續承壓。

　　財務狀況穩健，融資渠道暢通：截至2024H1末，公司總有息負債為421.3億元，非受限現金短債比為1.5倍，凈負債率為44.5%，剔除預收款的資產負債率為64.1%，財務保持穩健。2025年2月12日，公司面向專業投資者公開發行公司債券項目（擬發行總額為人民幣50億元）已獲上交所更新反饋，公司具備央企信用優勢，境內融資渠道有望保持暢通，助力公司繼續降低綜合融資成本。

　　風險提示：銷售與施工不及預期，土儲拓展不及預期，市場下行超預期等。

標簽：承壓