長城基金譚小兵：醫藥投資中的長期主義

熱點 2025年07月26日 10:40 16 admin

　　創新藥加速出海、企業盈利改善，為醫藥投資帶來了新的機會。Wind數據顯示，截至7月8日，中證滬港深創新藥產業指數（931409）年內上漲27.63%。（指數過往業績不代表其未來表現，不等于產品實際收益，市場有風險，投資須謹慎。）

　　在這股創新藥投資熱潮中，長城基金醫藥投資團隊管理的主動基金表現突出。截至7月16日，長城醫藥產業精選A今年以來斬獲104.26%的收益率，實現年內業績翻倍，并遠超同期業績比較基準表現（10.03%）；截至6月30日，長城醫療保健A近10年業績在醫藥醫療健康行業偏股型基金（A 類）排名同類第1（排在1/12）。（業績數據來自長城基金，經托管行復核，排名數據來自銀河證券，基金過往業績和評價不預示其未來表現，基金有風險，投資須謹慎）

　　醫藥行業本身分支眾多，且細分領域之間差異巨大，甚至可以算作截然不同的領域。而且過去十年，還疊加了中國人口老齡化、醫保控費、產業鏈轉移、創新藥彎道超車、消費升級等種種因素的驅動，行業發展可謂日新月異。

　　這也意味著，一個醫藥基金經理，想要取得長期優秀業績，必然需要具備眼觀六路、準確決斷的大局觀。

　　譚小兵在2016年正式管理公募產品之前，除了研究醫藥行業，還有過多年建筑、建材、電力等跟宏觀經濟強相關行業的研究經歷。這極大錘煉了她的大局觀，使她同時兼備自上而下和自下而上的研究能力，在構建組合配置時會首先對宏觀經濟發展趨勢作出方向性判斷。

　　在長城醫療保健A這只產品上，我們能一睹譚小兵這種強調“大局觀”的投資風格。這只產品發行于2014年2月底，譚小兵自2016年起開始接手該產品并管理至今。長達9年的管理期，使我們可以清晰看到譚小兵過往的持倉特征。

　　圖：長城醫療保健A申萬六大風格板塊權重分布，自2014-02-28成立至2024年底

　　注：譚小兵從2016年2月開始管理至今，行業分布數據來自基金定期報告（半年報、年報）。以上數據為歷史持倉，不代表現在及未來，也不構成投資建議，基金有風險，投資須謹慎。

　　從上圖可以明顯看到，譚小兵充分發揮了自己跨越多行業的“大局觀”，在重配醫藥以外，消費、科技、制造、周期、金融地產等都在她的“捕獵范圍”內。

　　長城醫藥投資團隊里的另一名成員龍宇飛，同樣具備橫跨不同行業的視野和能力，能在消費和醫藥之間自如切換。他是中國科學院細胞生物學博士出身，深耕消費和醫藥行業多年，研究版圖覆蓋多個細分板塊，擅長挖掘商業模式良好、具備長期競爭壁壘的標的。

　　即使在醫藥行業內部，眼觀六路的大局觀同樣不可或缺。正如譚小兵所言：“醫藥研究不能只盯著一個細分領域，要在橫向對比中找到真正有潛力的方向”。

　　譚小兵這種強調“大局觀”的投研思路，不僅落實在自己產品的投資運作中，也傳遞到其他醫藥基金經理和研究員，成為長城基金醫藥投研團隊一脈相承的理念。

　　這一理念具體體現在三層邏輯中：其一，從宏觀視角出發，在大醫藥領域尋找有貝塔動能的子行業，力爭把握不同子行業的輪動機會；其二，從中觀產業趨勢切入，在子行業中篩選技術領先、格局清晰的細分方向；其三，自下而上深挖個股阿爾法，聚焦成長空間與商業化潛力。

　　例如，今年上半年，長城醫藥產業精選A，無疑是最受矚目的基金之一。其基金經理梁福睿，是中山大學海洋生物學碩士、博士，具有醫藥、生物技術多學科專業背景，在2019年加入長城基金后，從醫藥行業研究員起步，鉆研醫藥行業的多個子領域，在公司內部早就以挖掘多領域牛股而嶄露頭角。

　　在團隊“大局觀”思路的影響下，梁福睿逐步探索并形成了獨有的“三周期”框架選股——產業周期、公司成長周期和資本市場周期，既有對宏觀的高屋建瓴式洞察，也有對微觀鞭辟入里的深度分析。在產業周期層面，他基于產業趨勢，分析結構性變化、競爭格局，在全球競爭格局中尋找定價權，尤其偏好強需求且弱供給或供給少的創新領域；在公司成長周期層面，注重公司的進度和療效，要求公司進度新、療效優，同時關注公司報表的扭虧為盈情況；在資本市場周期層面，尋找有強兌現能力或者當前估值相對較低、后續可能出現拐點的標的。

　　從這幾位“精于醫藥、多線作戰”的醫藥基金經理身上，我們能看到長城基金對投研人員“大局觀”的重視與訓練。

　　這種眼觀六路的特質與優勢，在產業變革來臨時，就發揮得淋漓盡致了。長城基金醫藥投資團隊憑借高強度的一線調研、產業鏈的深入研究以及多元互補的研究視野，得以前瞻性把握住了國產創新藥火爆的行情，再次迅速將專業積淀轉化為投資成果。

　　根據基金定期報告，從長城醫療保健A2024年、2025年上半年的持倉情況來看，譚小兵在2024年下半年就開始將目光轉移到創新藥上。在這過程中，她主要關注兩類標的：一是具有成熟業務、積極開拓創新藥的公司，二是全力開發創新藥的公司。

　　從譚小兵，到梁福睿、龍宇飛，長城基金在醫藥投資上所體現出來的持續優秀表現，就是既源于基金經理的個人積淀，更源于團隊協作的“化學反應”。

　　從早期探索到厚積薄發，從單品覆蓋到多維布局，長城基金醫藥投資團隊的故事，又何嘗不是中國醫藥行業砥礪前行的生動縮影。專業、協作、長期主義，在實業與投資中永遠有不可替代的重要價值。

　　基金業績注釋：（1）長城醫藥產業精選混合型發起式證券投資基金A/C類成立于2024年10月22日，梁福睿自基金成立任職，成立以來業績如下：2024.10.22-2025.6.30的A類業績/C類業績/業績比較基準漲幅分別為67.26%/66.66%/2.58%。

　　（2）長城大健康混合型證券投資基金A/C成立于2021年12月21日，譚小兵自基金成立任職，成立以來業績如下：2022、2023、2024年的A類業績/C類業績/業績比較基準漲幅分別為-15.46%/-16.13%/-16.76%、-7.31%/-8.04%/-10.47%、-18.19%/-18.85%/-1.60%。

　　（3）長城醫藥科技六個月持有期混合型證券投資基金A/C成立于2021年6月9日，歷任基金經理為譚小兵（2021.6.9至今）、陳蔚豐（2021.11.8-2022.10.28），成立以來業績如下：2021.6.9-2021.12.31、2022、2023、2024年的A類業績/C類業績/業績比較基準漲幅分別為-0.94%/-1.22%/-17.24%、-28.82%/-29.18%/-15.84%、-6.28%/-6.75%/-10.05%、-17.69%/-18.10%/-9.50%。

　　（4）長城醫療保健混合型證券投資基金A類成立于2014年2月28日，近五年歷任基金經理為譚小兵（2016.2.3至今）、陳蔚豐（2021.11.8-2022.10.28），近五年業績如下：2020、2021、2022、2023、2024年的業績/業績比較基準漲幅分別為73.98%/45.72%、8.28%/-10.34%、-29.59%/-19.90%、-6.89%/-10.75%、-19.11%/-11.59%。C類成立于2022年4月15日，歷任基金經理為譚小兵（2022.4.15至今）、陳蔚豐（2022.4.15-2022.10.28），成立以來業績如下：2022.4.15-2022.12.31、2023、2024年業績/業績比較基準漲幅為-10.02%/-4.26%、-7.45%/-10.75%、-19.61%/-11.59%。

　　（5）長城健康生活靈活配置混合型證券投資基金A類成立于2020年8月14日，譚小兵自基金成立任職，成立以來業績如下：2020.8.14-2020.12.31、2021、2022、2023、2024年的A類業績/業績比較基準漲幅分別為5.84%/-2.49%、-3.68%/0.59%、-34.39%/-10.18%、-13.11%/-5.79%、-12.80%/2.47%。C類成立于2023年10月25日，譚小兵自基金成立任職，2023.10.25-2023.12.31、2024年C類業績/業績比較基準漲幅分別為3.90%/2.02%、-13.35%/2.47%。

　　（6）長城健康消費混合型證券投資基金A類成立于2021年11月25日，歷任基金經理為譚小兵（2021.11.25至今）、余歡（2022.12.23至今），成立以來業績如下：2022、2023、2024年的業績/業績比較基準漲幅分別為-25.62%/-17.08%、-15.02%/-10.73%、-10.77%/1.22%。C類成立于2024年2月1日，歷任基金經理為譚小兵（2024.2.1至今）、余歡（2024.2.1至今），2024.2.1-2024.12.31年C類業績/業績比較基準漲幅分別為6.05%/12.67%。

　　（7）長城創新驅動混合型證券投資基金A類成立于2020年6月23日，歷任基金經理為譚小兵（2020.6.23至今）、陳蔚豐（2021.11.8-2022.10.28）、楊維維（2022.12.16至今），成立以來業績如下：2020.6.23-2020.12.31、2021、2022、2023、2024年的業績/業績比較基準漲幅分別為7.62%/11.52%、-5.78%/15.75%、-35.21%/-12.63%、6.45%/8.05%、15.87%/9.03%。C類成立于2022年11月30日，歷任基金經理為譚小兵（2022.11.30至今）、楊維維（2022.12.16至今），成立以來業績如下：2022.11.30-2022.12.31、2023、2024年業績/業績比較基準漲幅分別為-7.02%/-2.60%、5.93%/8.05%、15.15%/9.03%。

　　（8）數據來源：基金定期報告，截至2025年6月30日。

　　風險提示：基金有風險，投資須謹慎，投資者購買本基金前，請仔細閱讀本基金《基金合同》、《招募說明書》等法律文件。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。我國基金運作時間較短，不能反映股市、債市發展的所有階段。基金管理人管理的其他基金的業績不構成本基金業績表現的保證，基金的過往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現。基金可投資于境外證券，除了需要承擔與境內證券投資基金類似的市場波動風險等一般投資風險之外，基金還面臨匯率風險等境外證券市場投資所面臨的特別投資風險。本資料僅為宣傳用品，不作為任何法律文件，任何資訊均以最新版本為準。本產品由長城基金發行和管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。基金管理人提醒，每個公民都有舉報洗錢犯罪的義務和權利。每個公民都應嚴格遵守反洗錢的相關法律、法規。

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