本期投資提示：　　長絲盈利階段性好轉，關注旺季彈性。6 月下旬至7 月下旬，在出口關稅和季節性因素影響下，滌綸長絲需求表現相對較弱，價差出現顯著的下滑，但7 月下旬以來，下游需求陸續開始修復，長絲價差逐步改善。庫存方面，7 月下旬在下游補庫帶動下，滌綸長絲有所去庫，當前POY 庫存已經回到中性水平，而FDY 和DTY 庫存仍有一定壓力。當前下游坯布庫存達到30.57 天，處在年內高位；而下游紡織企業的長絲原料庫存達到9.85 天，處在年內低位，這意味著行業當前庫存壓力主要集中在下游紡織端，長絲短期去庫更多是由于下游階段性補庫，行業需求并未顯著改善。今年以來，頭部企業繼續維持較好的聯合減產策略，滌綸長絲整體開工率維持9 成上下，而5 月份以來，在關稅及淡季影響下，下游紡織企業開工率整體呈現震蕩下行走勢，當前處于年內低位（除春節放假外）。當前行業基本進入淡旺季交替階段，且中美關稅談判存在利好進展，預期下游開工率將逐步恢復帶動長絲需求提升，我們繼續看好滌綸長絲在“金九銀十”的旺季表現?！　∩嫌伟鍓K：油價上漲，自升式鉆井日費上漲。至2025 年8 月1 日收盤，Brent 原油期貨收于69.67 美元/桶，較上周末環比增長1.8%；WTI 期貨價格收于67.33 美元/桶，較上周末環比增長3.33%；周均價分別為71.6 和68.5 美元/桶，漲跌幅分別為4.09%和4.12%。7 月25 日，美國商業原油庫存量4.27 億桶，比前一周增加770 萬桶，原油庫存比過去五年同期低6%；美國汽油庫存總量2.28 億桶，比前一周下降273 萬桶，汽油庫存比過去五年同期略低1%；丙烷/丙烯庫存增加115 萬桶。美國石油戰略儲備4.03 億桶，環比增長24 萬桶。2025 年8 月1 日，美國鉆機數540 臺，環比減少2臺，同比減少46 臺；自升式平臺本周日費環比上漲，半潛式平臺日費環比持平；自升式平臺使用率環比下跌，半潛式平臺使用率環比持平。我們認為，原油供需存在走寬趨勢，預期油價存在下行空間，但在OPEC 聯盟減產和頁巖油成本支撐下，未來仍將維持中高位震蕩走勢；上游油服板塊已經呈現比較明顯的回暖趨勢，但目前日費水平仍處于較低水平，預期未來隨著全球資本開支的上行，鉆井日費具有較大的提升空間。　　煉化板塊：海外成品油裂解價差上漲，烯烴價差漲跌不一。至2025 年8 月1 日當周新加坡煉油主要產品綜合價差為15.48 美元/桶，較前一周上漲0.17 美元/桶。至2025 年8 月1 日當周美國汽油RBOB 與WTI 原油價差為21.19 美元/桶，較前一周下跌0.14 美元/桶，歷史平均為24.86 美元/桶。烯烴方面，根據隆眾數據顯示，乙烯價差為223.25美元/噸，較前一周下跌26.06 美元/噸，歷史平均407 美元/噸。東北亞丙烯770 美元/噸。丙烯與丙烷價差117.80 美元/噸，較前一周下跌5.40 美元/噸，歷史平均價差為259 美元/噸。我們認為，油價回調下，煉化盈利有所改善，國內煉化產品價差水平雖有所提升，但目前仍處在較低水平，預期隨著經濟復蘇煉化產品盈利能力有望逐步提升?！　【埘グ鍓K：PTA 盈利下跌，滌綸長絲盈利上漲。根據隆眾數據顯示，截至7 月30 日，亞洲PX 市場收盤859.5 美元/噸，周環比上漲2.36%。PX 與石腦油價差為261.75 美元/噸，較之前一周下跌13.31 美元/噸，價差歷史平均為385 美元/噸。PTA 價格持續上漲，至2025 年7 月31 日周內，華東地區PTA 現貨市場周均價為4851.8 元/噸，環比上漲1.29%。PTA-0.66*PX 價差為153 元/噸，較之前一周下跌99 元/噸，歷史平均為778 元/噸。滌綸長絲POY 價差為1061 元/噸，較之前一周下跌137 元/噸，歷史平均為1400 元/噸。我們認為，目前聚酯產業鏈整體表現一般，需要繼續關注需求變化，中長期看隨著行業新增產能將于近兩年進入尾聲，預期今年開始行業將逐步有所好轉?！　⊥顿Y分析意見：聚酯景氣存在修復預期，且隨著供需改善，盈利中樞有望上行，繼續看好聚酯頭部企業【桐昆股份】、【萬凱新材】；油價中樞有所回落，煉化企業成本存在改善預期，且在海外煉廠退出以及國內地煉開工率維持較低水平下，頭部煉化企業競爭格局存在利好空間，建議關注煉化優質公司【恒力石化】、【榮盛石化】、【東方盛虹】、【中國石化】；美國乙烷供需維持寬松格局，淡季乙烷價格高位回落帶動乙烷制乙烯路線繼續維持較好盈利，繼續看好【衛星化學】；油價下行空間有限，油公司通過經營質量提升抵御油價下行風險，推薦股息率較高的【中國石油】、【中國海油】；上游勘探開發板塊維持高景氣，海上資本開支有望維持較高水平，繼續看好海上油服公司業績提升，推薦【中海油服】、【海油工程】?！　★L險提示：地緣政治影響；石油及化工品價格波動；經濟下行風險。 【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

   【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

【廣告】本文僅代表作者本人觀點，與和訊網無關。和訊網站對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考，并請自行承擔全部責任。郵箱：