天然橡膠：泰國供應(yīng)有彈性，但有所衰減

熱點 2024年12月12日 09:40 44 admin

　　來源：永安研究

　　摘要：

　　近年來泰國總種植面積持穩(wěn)，開割面積增速趨勢放緩引發(fā)總產(chǎn)量的增速明顯放緩，但年內(nèi)仍受到割膠收益、樹齡結(jié)構(gòu)、天氣物候等因素影響。泰國南北部的單產(chǎn)因膠林樹齡等種植因素明顯分化，因此各產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)量變化趨勢不同。

　　今年泰國供應(yīng)端分歧在于高價能否刺激出更多產(chǎn)量，南部樹齡老化可能帶來的減產(chǎn)能否由其他產(chǎn)區(qū)補足。隨著本割季逐步進入旺產(chǎn)，供應(yīng)缺口明顯得到回補，今年年產(chǎn)量預期同比增加3%-5%。但對比2017年、2021年的高價，今年產(chǎn)量增速偏弱。

　　以上驗證了泰國天膠產(chǎn)區(qū)供應(yīng)能力較以往有所衰減，但并未完全失去彈性。高價通過刺激割膠積極性（勞工+割膠頻率），邊際彌補了出膠量的衰減。另外，供應(yīng)周期轉(zhuǎn)變過程中，天氣變化對于產(chǎn)量造成的影響權(quán)重需要逐年調(diào)高。

　　正文：

　　一、泰國天然橡膠種植端梳理

　　泰國總種植面積持穩(wěn)，開割面積增加的趨勢放緩引發(fā)總產(chǎn)量的增速明顯放緩，但仍會受到割膠收益、樹齡結(jié)構(gòu)、天氣物候等因素影響。今年的割膠季中高價原料刺激出更多產(chǎn)量就是在確認供給彈性。

　　圖1、泰國天然橡膠總開割面積、產(chǎn)量及單產(chǎn)

天然橡膠：泰國供應(yīng)有彈性，但有所衰減

　　近年來泰國天然橡膠總種植面積持穩(wěn)，其中南部約占57%；單產(chǎn)因膠林樹齡等種植因素明顯分化（新膠園的膠林進入高產(chǎn)階段，而傳統(tǒng)種植區(qū)未經(jīng)翻種的膠林逐漸老化），南部中部單產(chǎn)高位逐年下滑，北部與東北部產(chǎn)區(qū)單產(chǎn)則是逐年提升且有進一步提升空間，因此各產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)量變化趨勢不同。

　　圖2、泰國天然橡膠各產(chǎn)區(qū)開割面積占比及單產(chǎn)

天然橡膠：泰國供應(yīng)有彈性，但有所衰減

　　今年泰國供應(yīng)端分歧在于高價能否刺激出更多產(chǎn)量，而南部樹齡老化可能帶來的減產(chǎn)能否由其他產(chǎn)區(qū)補足。

　　圖3、泰國天然橡膠樹齡結(jié)構(gòu)

天然橡膠：泰國供應(yīng)有彈性，但有所衰減

　　二、泰國天然橡膠出口端梳理

　　2024年1-10月，泰國出口天然橡膠（含混合、復合）合計為353萬噸，同比減5.3%。其中，標膠合計出口153萬噸，同比增19.5%；煙片膠出口28.3萬噸，同比降4.8%；乳膠出口55.9萬噸，同比降14.8%；混合膠出口104.4萬噸，同比降24.6%。

　　泰國上一割膠旺季不旺，上游工廠庫存儲備不足，疊加割膠季氣候異常，導致總出口體量受損。隨著今年逐步進入割膠旺季，高價刺激下新膠產(chǎn)出明顯回補了缺口，從出口數(shù)據(jù)同比減幅逐月收窄，當前修復至-5.3%。

　　圖4、泰國天膠出口量

天然橡膠：泰國供應(yīng)有彈性，但有所衰減

　　1-10月，出口到中國的天然橡膠（含混合、復合）合計為179.6萬噸，同比降20.7%。其中，標膠出口到中國合計為60.5萬噸，同比增4.2%；煙片膠出口到中國合計為2.8萬噸，同比降56.2%；乳膠出口到中國合計為13.2萬噸，同比降43.8%；混合膠出口到中國合計為101.9萬噸，同比降25.6%。

　　泰國天膠出口至中國的回補速度明顯慢于泰國總出口，可歸因于減產(chǎn)敘事下國際輪胎廠剛需補庫分流、國內(nèi)非標套利需求降溫等。隨著泰國天氣環(huán)比改善進入增量階段，供應(yīng)環(huán)比增加，預計年底整體出口將進一步修復。而EUDR法案推遲海外采購放緩，國內(nèi)套利需求升溫，那么出口至中國的量亦將繼續(xù)回補，旺產(chǎn)季延續(xù)至明年2月，國內(nèi)低庫存狀態(tài)將逐步恢復正常水平。

　　圖5、泰國天膠出口至中國的量

天然橡膠：泰國供應(yīng)有彈性，但有所衰減