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　　財聯(lián)社2月4日訊（編輯 笠晨）十大券商最新策略觀點新鮮出爐，具體如下：

　　中信建投：多重因素助推跨年行情迎接主升段 AI+仍是核心主線

　　中信建投策略陳果團(tuán)隊最新研報指出，多重因素助推跨年行情迎接主升段。節(jié)前推動中長期資金入市、第二批保險資金長期股票投資試點等多項政策推出，信心重估牛邏輯未變。2024年年報業(yè)績預(yù)告向好率創(chuàng)新低，但節(jié)前已披露完畢，對市場擾動基本結(jié)束。假期電影、旅游等消費(fèi)數(shù)據(jù)超預(yù)期。蛇年首個交易日港股深V反彈，恒生科技指數(shù)翻紅，港股與中概有率先企穩(wěn)回升跡象。考慮1月波動后的市場位置，多重因素影響下跨年行情有望迎接主升段。Deepseek推動國內(nèi)AI+信心重估，AI+仍是核心主線。Deepseek的突破進(jìn)展是對AI+產(chǎn)業(yè)邏輯重大利好，其以更低的成本和更小的算力規(guī)模，實現(xiàn)了足以匹敵美國頂尖AI模型的效果，徹底顛覆了業(yè)內(nèi)認(rèn)為中國在AI競賽中落后美國競爭對手許多年的固有認(rèn)知，使得市場對中國科技競爭的信心進(jìn)一步顯著提升，或推動春節(jié)后國內(nèi)AI+產(chǎn)業(yè)在全球范圍內(nèi)走出獨(dú)立行情，國內(nèi)AI數(shù)據(jù)、算力、算法、應(yīng)用等各個環(huán)節(jié)均將有所表現(xiàn)。

　　中信證券：AI提升風(fēng)偏 春季躁動加速

　　中信證券研報表示，展望2月，中國資產(chǎn)重估敘事在形成，春季躁動進(jìn)入加速階段，交易更加極致，港股的流動性改善空間邊際上優(yōu)于A股，行情重心更偏港股。首先，從A股大勢層面來看，關(guān)稅擾動落地后外部風(fēng)險在4月前步入平靜期，春季躁動時間窗口更加清晰，國產(chǎn)AI重估成為重要情緒催化，而國內(nèi)宏觀政策因素影響暫時淡化，產(chǎn)業(yè)信息和情緒的定價極為迅速，交易會更加極致。其次，從市場流動性層面來看，A股短期資金面增量相對有限，中長期資金入市進(jìn)程和機(jī)制更值得關(guān)注，相較而言，港股的流動性改善空間更大，進(jìn)攻屬性增強(qiáng)，流動性的長期改善趨勢將提升其戰(zhàn)略配置地位。最后，從配置策略來看，風(fēng)格上，預(yù)計市場將在春季躁動期間先演繹極致高波風(fēng)格，后逐步向低波轉(zhuǎn)換；板塊上，建議重新重視非美出海邏輯在年報季的持續(xù)兌現(xiàn)；行業(yè)上，先看AI為代表的強(qiáng)勢主題極致演繹，后轉(zhuǎn)向紅利+非美出海。

　　華安證券：外部風(fēng)險緩釋提振市場 彈性成長和季節(jié)性基建正當(dāng)時

　　春節(jié)期間特朗普加征關(guān)稅、美聯(lián)儲暫停降息、國內(nèi)消費(fèi)數(shù)據(jù)未加速修復(fù)等都在市場預(yù)期內(nèi)，但隨后特朗普宣布對加拿大和墨西哥加征關(guān)稅暫停實施，或表明相關(guān)舉措可能存在緩和余地，外部風(fēng)險緩釋有望對市場偏好形成提振。配置上，高彈性成長科技包括泛TMT、軍工、機(jī)器人和強(qiáng)季節(jié)性效應(yīng)的8大基建優(yōu)勢品種最佳，同時短中長期具備配置價值的銀行保險也值得關(guān)注。

　　海通證券：2025年A股春季行情仍可期

　　海通證券認(rèn)為，2025年A股春季行情仍可期。借鑒歷史，A股春季行情年年有，驅(qū)動行情展開的因素主要是三個：政策催化、流動性寬松、基本面改善。而從當(dāng)前市場環(huán)境來看：政策方面近期出臺的《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》是落實“穩(wěn)住樓市股市”政策定調(diào)的又一重大舉措，2月1日證監(jiān)會主席吳清在《求是》雜志發(fā)布了題為《奮力開創(chuàng)資本市場高質(zhì)量發(fā)展新局面》的署名文章，提出要不斷開創(chuàng)資本市場高質(zhì)量發(fā)展新局面；流動性方面近期人民幣匯率有所回升，人民幣對美元匯率從1/20的7.32降至1/27的7.25，匯率壓力的邊際緩釋為貨幣政策打開空間；基本面方面，春節(jié)期間消費(fèi)數(shù)據(jù)或望穩(wěn)定增長，例如據(jù)CCTV4公眾號援引交通運(yùn)輸部表示2025年春運(yùn)首日至2月2日全社會跨區(qū)域人員流動量預(yù)計達(dá)到48億人次，與2024年同期相比增長7.2%。因此綜合政策、流動性，以及基本面看，2025年春季行情值得期待。

　　行業(yè)機(jī)遇：重視硬科技，關(guān)注消費(fèi)醫(yī)藥。在當(dāng)前我國新舊動能轉(zhuǎn)換背景下，科技板塊順應(yīng)發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的指引，同時產(chǎn)業(yè)周期仍處于向上通道，基本面趨勢更好、確定性更強(qiáng)。細(xì)分領(lǐng)域中我們認(rèn)為或可重點布局AI技術(shù)應(yīng)用端的消費(fèi)電子、人形機(jī)器人、自動駕駛等，此外還有受到財政的重點支持的數(shù)字基建、信創(chuàng)、半導(dǎo)體等。同時中高端制造方面，我國擁有產(chǎn)業(yè)集群、工程師紅利和技術(shù)積累等供給優(yōu)勢、需求端內(nèi)外需均有支撐，2025年景氣有望延續(xù)。此外消費(fèi)醫(yī)藥下跌時間長、低估低配，背后反映的是市場對消費(fèi)板塊投資機(jī)會的悲觀預(yù)期。未來增量財政政策有望傾斜消費(fèi)，中央經(jīng)濟(jì)工作會議將提振消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需放在首位，政策發(fā)力背景下預(yù)期差較大。

　　國泰君安：持股過節(jié)后 科技依然是先鋒

　　持股過節(jié)后，繼續(xù)看好春節(jié)-兩會股市窗口期，但指數(shù)高度不是重點，棋眼在科技成長。短期關(guān)稅沖擊可控，中長期資金入市托舉長期基礎(chǔ)，DeepSeek突破意味著商業(yè)機(jī)會、社會資本與人心共識的凝聚與2025科技主線的確立。

　　行業(yè)比較：春季行情科技為要。推薦：1）國產(chǎn)AI模型突破，應(yīng)用創(chuàng)新加速，看好傳媒（游戲/出版/影視/數(shù)字媒體）/計算機(jī)（軟件開發(fā)/IT服務(wù)），并擴(kuò)圍港股，優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)重估；2）科技制造景氣回升，推薦汽車（摩托車）/電池/機(jī)械（機(jī)器人/工程機(jī)械）/軍工；3）中長期資金入市方案公布，紅利資產(chǎn)有望持續(xù)受益，結(jié)合股息率和經(jīng)營穩(wěn)定性，推薦銀行/運(yùn)營商/鐵路公路，港股股息率優(yōu)勢更明顯。

　　信達(dá)證券：第二波上漲有望逐步啟動

　　目前處在上漲的早期，主要驅(qū)動力是春季前后資金活躍、美國貿(mào)易政策低于預(yù)期，春節(jié)假期，港股表現(xiàn)較強(qiáng)，季節(jié)性規(guī)律影響下大概率春節(jié)后1-2周股市可能偏強(qiáng)，而2月下旬需要驗證春節(jié)后開工數(shù)據(jù)情況，這比季節(jié)性因素更重要。鑒于各行業(yè)的盈利兌現(xiàn)預(yù)期較低，信達(dá)證券預(yù)計牛市第二波上漲初期速度較慢。DeepSeek強(qiáng)化了AI產(chǎn)業(yè)鏈的長期邏輯，但也讓AI產(chǎn)業(yè)鏈的利潤兌現(xiàn)更加不確定，短期會增加成長股的波動，春節(jié)后，有可能風(fēng)格和節(jié)前會有變化。

　　節(jié)后1-2周市場可能會偏強(qiáng)。季節(jié)性來看，由于春節(jié)前后，居民的資產(chǎn)配置行為以及業(yè)績的空窗期，春節(jié)前最后一周和節(jié)后前兩周，股市整體勝率和賠率均不錯。節(jié)后1-2周股市可能會偏強(qiáng)，2月下旬需要驗證春節(jié)后開工數(shù)據(jù)情況。

　　東吳證券：看好節(jié)后的“春季躁動”行情

　　東吳證券看好節(jié)后的“春季躁動”行情。從季節(jié)效應(yīng)看，2 月處于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、業(yè)績的真空期，同時新的政策預(yù)期開始逐步發(fā)酵，流動性改善、活躍資金興起，帶動市場風(fēng)險偏好提升，是春季做多的黃金窗口期。今年“春季躁動”的特殊性在于，市場此前所擔(dān)憂的海外經(jīng)濟(jì)政治不確定性或已階段性落地，內(nèi)部政策預(yù)期有望升溫，降準(zhǔn)可能性加大，財政政策的取向和力度 將成為市場關(guān)注的焦點。在流動性充裕及政策想象空間打開的背景下，節(jié)前偏弱的市場情緒為后續(xù)預(yù)期的再度修復(fù)提供了空間，行情有望“躁動”演繹，建議關(guān)注強(qiáng)產(chǎn)業(yè)趨勢品種、外需板塊估值修復(fù)的α機(jī)會，及內(nèi)需政策催化的方向。

　　民生證券：以滬深300為代表的權(quán)重股可能得到重估

　　DeepSeek的出現(xiàn)表明美國對中國的AI壓制并非牢不可破，當(dāng)然這并不意味著公司層面的差距可以馬上拉平，更重要的是，當(dāng)AI不再稀缺，那人工智能以外的變化可能反而會開始重要起來。值得一提的是，當(dāng)下中國部分領(lǐng)域基本面上也一直在呈現(xiàn)出底部有韌性的特征，如汽車、家電、工程機(jī)械的產(chǎn)銷量與出口表現(xiàn)始終具備韌性，以舊換新政策驅(qū)動下社零2024年10月至12月連續(xù)三個月走平，而最新蛇年春節(jié)假期的出行、觀影數(shù)據(jù)均創(chuàng)下同期新高等也表明著國內(nèi)消費(fèi)韌性仍在。與此同時，從最新業(yè)績預(yù)告中也可以看到，部分細(xì)分環(huán)節(jié)的制造業(yè)龍頭也在對外市場拓展與產(chǎn)能出清的過程中展現(xiàn)出優(yōu)勢。往后看國內(nèi)基本面也同樣有一些方向可以期待：節(jié)后的返工潮、“兩新兩重”政策的進(jìn)一步豐富以及海外潛在的投資活動超預(yù)期，市場新的聚焦都可能出現(xiàn)：中國順周期制造業(yè)和實物工作量周期的資產(chǎn)有所表現(xiàn)。

　　美國金融化的兩大邏輯正在迎來拐點。對于A股來說，仍然需要接受“特朗普波動”對全球風(fēng)險資產(chǎn)的影響，但是其相對韌性將會更多體現(xiàn)。同時，中國基本面在底部的韌性特征需要定價，以滬深300為代表的權(quán)重股可能得到重估，推薦：1、全球制造業(yè)活動邊際修復(fù)，疊加金融與安全屬性驅(qū)動下的實物資產(chǎn)有望迎來順風(fēng)時刻（黃金、油、銅、鋁、煤炭）；2、低估值的紅利資產(chǎn)銀行；3、如果未來國內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動因國內(nèi)的“兩新兩重”和海外投資活動而如期回升。前期定價相對偏低的國內(nèi)部分順周期領(lǐng)域同樣將有所表現(xiàn)：鋼鐵（特材），設(shè)備（運(yùn)輸設(shè)備、工程機(jī)械）、農(nóng)用化工、化學(xué)制品等；4、消費(fèi)領(lǐng)域：白電、旅游。

　　華鑫證券：堅定看多 行情仍未結(jié)束

　　開市后進(jìn)入兩會熱身時間。如果說2024年是“牛熊轉(zhuǎn)換”年，那么2025年將是牛市初期階段，波段持倉是較為合理方式。建議節(jié)后如有調(diào)整建議積極加倉。2月18日、3月5日兩周上行概率較大。當(dāng)前仍能維持高市場交易量情況下，三大主流A股策略中，行業(yè)輪動策略有效性開始回暖；小盤擇時策略等待春節(jié)后尋機(jī)加倉；紅利風(fēng)格擇時策略在長期絕對收益獲取上作為底倉配置。

　　華西證券：A股開門紅值得期待

　　展望節(jié)后A股，華西證券認(rèn)為A股開門紅值得期待。其一，歷史上春節(jié)后A股市場表現(xiàn)與長假期間港股市場走勢相關(guān)性較強(qiáng)；其二，美國加征關(guān)稅的不確定性已落地；其三，春節(jié)期間服務(wù)消費(fèi)數(shù)據(jù)較高增長，且國產(chǎn)AI、人形機(jī)器人等方面主題催化較多。

　　產(chǎn)業(yè)方面：1）DeepSeek-R1大模型引發(fā)全球投資者關(guān)注。1月26日，DeepSeek登頂蘋果App Store和谷歌Play Store全球下載榜首；2）宇樹科技人形機(jī)器人亮相春晚；3）阿里云發(fā)布通義千問旗艦版模型Qwen2.5-Max；4）OpenAI上線O3 Mini，推理模型首次免費(fèi)。