創(chuàng)業(yè)服務(wù)公司創(chuàng)業(yè)黑馬近日發(fā)布公告稱，計(jì)劃通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購(gòu)北京版信通技術(shù)有限公司（下文簡(jiǎn)稱“版信通”）100%股權(quán)，并向不超過(guò)35名特定投資者募集配套資金。發(fā)行價(jià)格為23.07元/股，不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前120個(gè)交易日上市公司股票交易均價(jià)的80%。

　　目前，交易的具體價(jià)格尚未確定，審計(jì)和評(píng)估工作仍在進(jìn)行中。交易對(duì)價(jià)將根據(jù)評(píng)估結(jié)果協(xié)商確定，并在重組報(bào)告書(shū)中披露

　　據(jù)公開(kāi)信息顯示，版信通成立于2015年，專注于電子版權(quán)認(rèn)證服務(wù)，擁有區(qū)塊鏈技術(shù)專利，擁有區(qū)塊鏈技術(shù)專利，其核心業(yè)務(wù)是通過(guò)“易版權(quán)平臺(tái)”提供軟著認(rèn)證服務(wù)，覆蓋鴻蒙系統(tǒng)等多元操作系統(tǒng)，累計(jì)頒發(fā)近18萬(wàn)份證書(shū)。

　　除了現(xiàn)有業(yè)務(wù)，版信通與華為鴻蒙系統(tǒng)的合作具備長(zhǎng)足發(fā)展?jié)摿ΑＨA為鴻蒙系統(tǒng)的崛起帶來(lái)了APP“鴻蒙化重新確權(quán)”的需求，而版信通作為少數(shù)支持鴻蒙認(rèn)證的服務(wù)商，有望占據(jù)這一新興市場(chǎng)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。此外，隨著AI智能體（如自動(dòng)化程序、虛擬助手）的普及，其版權(quán)認(rèn)證需求也將成為新增長(zhǎng)點(diǎn)。創(chuàng)業(yè)黑馬在公告中明確提到，未來(lái)將依托版信通的技術(shù)基礎(chǔ)，推動(dòng)AI與版權(quán)服務(wù)的深度融合，例如為AI生成內(nèi)容提供版權(quán)確權(quán)解決方案。由此可見(jiàn)，創(chuàng)業(yè)黑馬此番收購(gòu)，核心目標(biāo)在于通過(guò)技術(shù)整合搶占數(shù)字版權(quán)領(lǐng)域的制高點(diǎn)。

　　而創(chuàng)業(yè)黑馬自身在AI、大數(shù)據(jù)領(lǐng)域的積累（如“黑馬天啟”大模型）與版信通的區(qū)塊鏈技術(shù)形成互補(bǔ)。通過(guò)技術(shù)融合，雙方可提升版權(quán)認(rèn)證的智能化水平，例如利用AI優(yōu)化版權(quán)檢測(cè)流程，區(qū)塊鏈技術(shù)確保數(shù)據(jù)可追溯性，從而增強(qiáng)服務(wù)效率和客戶粘性。此外，版信通積累的7萬(wàn)余名移動(dòng)開(kāi)發(fā)者用戶，為創(chuàng)業(yè)黑馬的企業(yè)服務(wù)生態(tài)導(dǎo)入了高價(jià)值客戶資源，進(jìn)一步拓展了其在中小企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域的覆蓋深度。雙方計(jì)劃將區(qū)塊鏈技術(shù)與AI大模型結(jié)合，開(kāi)發(fā)更具競(jìng)爭(zhēng)力的版權(quán)管理工具，構(gòu)建行業(yè)技術(shù)壁壘。

　　自2017年上市以來(lái)，創(chuàng)業(yè)黑馬的業(yè)績(jī)波動(dòng)顯著。2024年預(yù)虧8500萬(wàn)至1.15億元，主要源于三大因素：企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)線，尤其是政府服務(wù)業(yè)務(wù)收縮、AI研發(fā)投入未兌現(xiàn)收益、人工成本與銷售費(fèi)用攀升。盡管公司試圖通過(guò)AI戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型（如與智譜華章合作開(kāi)發(fā)政務(wù)大模型）扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，但高投入帶來(lái)的短期虧損壓力難以緩解。

　　與創(chuàng)業(yè)黑馬形成鮮明對(duì)比的是，版信通近年盈利表現(xiàn)亮眼，2024年前9個(gè)月凈利潤(rùn)達(dá)2352萬(wàn)元，超過(guò)2023年全年水平，且毛利率持續(xù)提升。若收購(gòu)?fù)瓿桑嫘磐ǖ牟⒈韺⒅苯釉龊駝?chuàng)業(yè)黑馬的凈利潤(rùn)，改善其財(cái)務(wù)報(bào)表。此外，版信通依賴技術(shù)平臺(tái)的輕資產(chǎn)模式與高客戶留存率，為后續(xù)規(guī)模化擴(kuò)張?zhí)峁┝嘶A(chǔ)。

　　盡管收購(gòu)邏輯清晰，但其潛在風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。其一，交易定價(jià)懸而未決。目前審計(jì)與評(píng)估尚未完成，最終交易價(jià)格存在變數(shù)。若版信通估值過(guò)高，可能加重創(chuàng)業(yè)黑馬的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)；其二，整合難度不低，兩家公司在技術(shù)架構(gòu)、客戶服務(wù)模式上的差異可能導(dǎo)致協(xié)同效應(yīng)延遲釋放；其三，股東潛在博弈風(fēng)險(xiǎn)。版信通原股東數(shù)字認(rèn)證曾計(jì)劃轉(zhuǎn)讓36.6%股權(quán)，若其在交易后退出，可能影響公司治理穩(wěn)定性。

　　創(chuàng)業(yè)黑馬收購(gòu)版信通，本質(zhì)是一場(chǎng)通過(guò)資本運(yùn)作實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的“豪賭”。短期看，收購(gòu)可能加劇其現(xiàn)金流壓力，但從長(zhǎng)期視角，數(shù)字版權(quán)賽道與AI技術(shù)的結(jié)合具備顯著想象空間。若整合順利，創(chuàng)業(yè)黑馬或可依托版信通的技術(shù)與客戶資源，從傳統(tǒng)企業(yè)服務(wù)商轉(zhuǎn)型為數(shù)字版權(quán)基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)商，打開(kāi)第二增長(zhǎng)曲線。

　　然而，這一路徑的成功依賴于多重條件：技術(shù)融合的效率、鴻蒙生態(tài)的紅利釋放，以及資本市場(chǎng)對(duì)虧損容忍度的維持。對(duì)于投資者而言，需密切關(guān)注交易落地后的整合進(jìn)展與版信通的實(shí)際業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)，以判斷這場(chǎng)收購(gòu)究竟是“困境反轉(zhuǎn)”的起點(diǎn)，還是財(cái)務(wù)壓力的進(jìn)一步加劇。

　　本文創(chuàng)作借助AI工具收集整理市場(chǎng)數(shù)據(jù)和行業(yè)信息，結(jié)合輔助觀點(diǎn)分析和撰寫(xiě)成文。