中航證券王宏濤：當(dāng)前軍工行業(yè)整體已看不到更多利空或潛在利空

熱點(diǎn) 2025年05月08日 17:20 30 admin

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　　王宏濤表示，軍工板塊2024年年報(bào)和一季報(bào)已披露完畢，在239家軍工板塊上市公司中，88家公司2024年報(bào)歸母凈利潤(rùn)同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，151家公司2024年報(bào)歸母凈利潤(rùn)同比下降。通過(guò)對(duì)76家軍品業(yè)務(wù)占比相對(duì)較高，且財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)具有可比性的軍工上市公司、以及對(duì)不同企業(yè)屬性、細(xì)分領(lǐng)域（分類進(jìn)行統(tǒng)計(jì)， 2024年軍工企業(yè)收入增速中位數(shù)自2012年以來(lái)首次為負(fù)，歸母凈利潤(rùn)增速中位數(shù)為近20年最低。

　　一季報(bào)方面， 2025年一季度軍工上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)基本維持了2024年的表現(xiàn)，具體來(lái)看，軍工企業(yè)收入進(jìn)一步放緩，歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。行業(yè)收入放緩、歸母凈利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)、利潤(rùn)率進(jìn)一步下降，以上現(xiàn)象均顯示2025年Q1軍工行業(yè)在軍品價(jià)格、增值稅、訂單等方面的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題影響下尚未走出行業(yè)“小周期”。

　　王宏濤表示，臨近“十四五”末年以及2027年建軍百年目標(biāo)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，軍工行業(yè)需求真實(shí)且急迫這一不爭(zhēng)的事實(shí)并未改變，下游需求更大可能將遞延到“十四五”末期，厚積而勃發(fā)，已為后續(xù)軍工行業(yè)的邊際反轉(zhuǎn)做了充分積累。

　　一季報(bào)顯示，民參軍企業(yè)營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)增速中位數(shù)同比增長(zhǎng)，結(jié)合近期很多軍工上游上市公司公告大額訂單，在一定程度上釋放了一些軍工行業(yè)積極訂單修復(fù)的積極信號(hào)。整體來(lái)看，新時(shí)代軍工行業(yè)具有更優(yōu)的資產(chǎn)質(zhì)量、更新的景氣賽道、更大的業(yè)務(wù)規(guī)模、更高的市場(chǎng)天花板，軍工行業(yè)的估值體系也將進(jìn)行重塑，享受更新更高的溢價(jià)。

　　王宏濤提到，隨著年報(bào)和一季報(bào)集中披露，軍工行業(yè)未來(lái)基本面和情緒面將不斷修復(fù)。當(dāng)前行業(yè)整體已看不到更多的利空或者潛在利空。從節(jié)奏上看下半年好于上半年，業(yè)績(jī)有望逐季度環(huán)比提升。年初以來(lái)，低空經(jīng)濟(jì)、商業(yè)航天、深?？萍?、大飛機(jī)、軍事智能化等主題高度活躍，王宏濤認(rèn)為，這些大軍工領(lǐng)域新質(zhì)主題仍將會(huì)不斷深化、反復(fù)演繹；同時(shí)，伴隨著軍工基本面有望迎來(lái)持續(xù)回暖，主題活躍+業(yè)績(jī)提振，將構(gòu)成未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)間的二重奏，共同推動(dòng)軍工整體行情的再次到來(lái)。

　　短期內(nèi)，在當(dāng)前所處的年報(bào)、一季報(bào)發(fā)布后的消息真空期內(nèi)，印巴沖突等地緣政治變化對(duì)軍工板塊的刺激也將在影響力度和時(shí)間長(zhǎng)度上放大更為明顯。

標(biāo)簽：利空